《风口研报》今日导读1、英诺激光：①激光微加工具有超快超精、高聚焦能力、“冷加工”的特点,应用场景正逐渐渗透，在半导体、光伏电池、印刷电路板、全面屏/柔性屏、VR/AR、生物医疗等新兴产业快速拓展；②公司主要产品为纳秒激光器和超快激光器，且产品质量已经不逊于海外领先同行，华金证券叶中正看好公司受益于激光微加工不断发展渗透，并且依靠激光器和模组两大商业模式互补，盈利能力不断增强；③而在激光医疗赛道，由于其显著区别于工业应用激光赛道的发展特征和目标客户群体，或有望为公司开辟出第二成长空间，叶中正预计2019年起，公司在激光医疗领域已经开始产生实际收入、且收入规模开始起量；④叶中正看好公司在过去发展中积淀的优质客户微加工需求可能面临逐渐释放，预计2021-23年归母净利润分别为0.97/1.13/1.48亿元，增速分别为47.6%/16.7%/31.1%，对应PE为69.8/59.8/45.6倍；⑤风险因素：产品竞争性降价超出预期、对公司第一大客户瑞声科技存在的依赖风险。2、保隆科技：①公司为汽车零部件细分领域隐形冠军，多个产品市占率领先，目前逐步突破空气悬架业务，有望成为未来2-5年大发展的大单品；②公司掌握空气弹簧核心部件技术，单车价值量3000元，已获得三家主机厂的空气悬架系统产品项目定点，近期收到国内某新能源汽车头部品牌主机厂定点，并且多个在手洽谈项目中包含空悬总成集成订单；③中信证券李景涛预计公司2021/22/23年盈利预测2.8/3.72/4.83亿，同比增长53%/33%/30%，给予2022年30倍PE，目标市值111亿元，对应目标价55元（当前43.96元）；④风险提示：汽车行业景气度下行；大宗原材料涨价；国际运费涨价；空悬系统渗透提升不及预期；空悬国产化推进不及预期。

主题一

应用已拓展至光伏电池+新能源+半导体+VR，流通市值刚过15亿的国内龙头技术全球领先，医疗赛道有望开辟出第二成长空间激光技术与原子能、半导体、计算机并称20世纪新四大发明之一，当前，激光微加工应用场景正逐渐渗透，并在半导体、新能源、3C智能硬件、生物医疗等新兴产业快速拓展。今日，华金证券叶中正首次覆盖国内激光器龙头——英诺激光，公司专注于微加工领域，主要产品为纳秒激光器和超快激光器，且产品质量已经不逊于海外领先同行。受益于激光微加工不断发展渗透，并且依靠激光器和模组两大商业模式互补，公司盈利能力不断增强。而在激光医疗赛道，由于其显著区别于工业应用激光赛道的发展特征和目标客户群体，或有望为公司开辟出第二成长空间。叶中正看好公司在过去发展中积淀的优质客户微加工需求可能面临逐渐释放，预计2021-23年归母净利润分别为0.97/1.13/1.48亿元，增速分别为47.6%/16.7%/31.1%，对应PE为69.8/59.8/45.6倍。激光技术在微加工领域大有可为，公司受益于激光微加工不断发展渗透激光微加工具有超快超精、高聚焦能力、“冷加工”的特点，能有效解决微加工过程中所面临的技术难题。并且自2015年起，超快激光器及纳秒激光器销售价格逐年下降，而销售量则逐年大幅增长，为激光微加工渗透提供前提条件。叶中正看好随着超精密加工领域不断拓展，以半导体、光伏电池、印刷电路板、全面屏/柔性屏、VR/AR等为首的新兴发展领域将为激光微加工带来更大增量。公司激光器和模组两大商业模式互补，增强盈利能力公司同时具备微加工激光器和定制微加工激光模组两类产品销售服务能力。（1）公司通过微加工激光器批量销售，充分享受激光技术替代传统机加工技术带来的行业发展红利；（2）瑞声模式是公司模组商业模式的重大成功范例；瑞声科技是当前公司第一大客户，公司通过定制微加工激光模组业务，与终端客户实现深度绑定、与下游应用场景实现深度融合，实现自身跨越式发展。激光医疗赛道或有望为公司开辟出第二成长空间结合公司自身在激光器的技术优势，公司有选择的重点布局了介入式医疗器件超快加工和光声显微镜等两大激光医疗应用领域，目前主要被进口垄断，具备可替代性。根据公司招股书介绍，2019-20年用于医疗器件、脆性材料加工及科研用途的激光模组合计产生销售收入500万元和1693.3万元。叶中正预计2019年起，公司在激光医疗领域已经开始产生实际收入、且收入规模开始起量。近期本栏目高端制造系列：11月21日《锂电池+MiniLED+半导体+汽车，这家公司高端膜材需求大幅提升、重点新品明年放量，预计未来两年业绩增速50%+》11月16日《硬核科技公司覆盖光学“设备+材料”全产业链一体化，还有元宇宙技术储备，连续2年业绩有望翻倍》11月11日《光伏HJT电池+风电+军工+高端面板，公司新材料收获多个“唯一”、产能逐步释放明年开始批量供货，2022年估值仅20倍出头》11月10日《市值刚过50亿的“专精特新”次新股，产品应用覆盖汽车+军工+航空航天+医疗器械等十余个行业，多维布局打开增长空间》11月9日《光伏+储能逆变器+新能源汽车+5G滤波器+Mini-led，新材料龙头进入需求爆发期，另有与保利协鑫合作的新技术已获突破》11月9日《华为+光伏+充电桩+储能+汽车PCB，这家公司是北美最大光伏逆变器第一大供应商，迅猛增长下明年估值仅15倍》11月8日《通信领域薄膜化有望带来翻倍市场增量，该领域国内唯一玩家已手握相关产品专利，有望于近期向主要设备商、模块厂商进行送样验证》

主题二

汽车空气悬挂市场爆发，这家公司核心零部件已获多家车企定点，市值小业绩弹性大汽车零部件领域方向之中，空气悬架是非常有看点的细分。空气悬架系统能够调节底盘高度和减振阻尼系数等，显著提升驾驶体验和乘坐舒适性，当前配置开始下探，渗透率提升。中信证券李景涛今日覆盖保隆科技，公司研发的空气弹簧为空气悬架重要部件，单车价值3000元，近日收到国内某新能源汽车头部品牌主机厂定点，并具备正向开发能力，有望实现总成配套突破，成为国内行业龙头。李景涛维持公司2021/22/23年盈利预测2.8/3.72/4.83亿，同比增长53%/33%/30%，给予2022年30倍PE，目标市值111亿元，对应目标价55元（当前43.96元），维持“买入”评级。传统业务：全球隐形冠军，仍在稳健提升公司旗下业务分为四大单元，其中TPMS（胎压监测系统）为当前占比最高产品。公司60%以上销售收入来自海外，客户涵盖全球主流整车品牌和一级供应商。空气悬架：支撑公司未来2-5年大发展的大单品，再获头部新能源主机厂订单空气悬架系统显著提升驾驶体验和乘坐舒适性。国内自主品牌高端车型主打“性价比”，开始推动空气悬架配置下探，由于供应商国产化降本，空气悬架总体单车价值量2025年有望降至8500元。中信预计2025年空气悬架开始渗透到25万元车型，2025/30年国内渗透率有望提升至15%/20%，对应市场规模达319/405亿元，5/10年CAGR为51%/26%。随着自主主机厂逐渐转向自主集成，分拆定点，供应链国产化降本，自主供应商开始突破核心部件。保隆科技于2012年开始研制空气弹簧，产品采用国际著名供应商的优质原料，自主开发业内领先的配方，实现了全工艺链自主掌控。目前，公司已经掌握空气弹簧和减振器等空气悬架核心部件技术，并具备相当规模产能。随着空悬渗透提升和本地化推进，公司有望实现空悬总成配套突破，确立龙头地位。公司近日公告，收到国内某新能源汽车头部品牌主机厂定点，选择公司作为其全新平台项目空气悬架系统前后空气弹簧的零部件供应商。该项目生命周期为6年，生命周期总金额约为人民币1.72亿元，预计2023年3月开始量产，并将与前期已获得此客户的空气悬架储气罐定点项目进行配套使用。截至目前，公司在乘用车领域已获得三家主机厂的空气悬架系统产品项目定点。此外，公司洽谈项目中包含空悬总成集成订单，竞争对手为孔辉科技，有望实现总成配套突破。产能方面，安徽基地一期产能规划到2025年实现50万套产能，第二期已在规划中。