8月份养殖行业持续亏损，主要猪企出栏量环比开始呈现下行态势，与此同时8月份主要养殖企业出栏体重环比继续下行，这也侧面验证大猪存栏已开始逐步出清。我们认为，当下周期下行风险或已大幅释放，行业产能已开始逐步去化。当下龙头牧原股份成本优势仍较为显著，且未来出栏仍将维持高增长态势，成长性凸显，重点推荐。

　　主要养殖企业8月份出栏量环比出现下降

　　8月份主要上市养殖企业生猪出栏量合计达767万头，同比增长59%，环比下降3.4%。其中牧原股份、正邦科技、大北农、傲农生物和金新农8月份出栏量环比均有所下降，环比降幅分别达15%、2%、13%、16%和25%，仅温氏股份、天邦股份、新希望、天康生物和唐人神出栏仍保持增长态势。我们分析，主要养殖企业8月份出栏环比下降原因一方面或由于部分企业年初受北方疫情影响导致仔猪死亡率提高，另一方面8月份全国新冠疫情或对运输影响使得部分养殖企业出现被迫压栏，叠加猪价低迷部分企业或主动减少出栏，使得整体出栏量环比有所下滑。但预计随着今年3月份以来非瘟疫情的稳定及气温升高带来仔猪存活率提升，预计今年后期养殖企业出栏或仍将呈现增长态势。

　　出栏体重环比继续下滑，养殖行业或持续亏损

　　8月份主要养殖企业或持续亏损，商品猪出栏体重环比继续下滑。8月份全国生猪均价在15.06元/公斤左右，环比下降5.6%。而主要养殖企业的出栏价格基本维持在14元/公斤左右。8月份行业自繁自养头均亏损幅度达291元，我们判断8月份主要养殖企业或处于持续亏损状态，且亏损幅度或较7月份扩大。从出栏体重来看，主要养殖企业出栏体重环比继续下滑，8月平均出栏体重为126.2公斤，环比下降1.8%。

　　周期下行风险或已大幅释放，关注优质龙头成长机会

　　整体来看，当下周期下行风险或已释放较为充分，行业产能已呈现去化，关注龙头成长机会。当前时点猪价背景下行业已处于深度亏损态势，且亏损时间已达3个月。根据涌益咨询数据，行业能繁母猪存栏6月份开始即呈现持续下行态势，6-8月份能繁母猪存栏环比降幅分别为3.7%、3.2%和2.1%。截至上半年末温氏股份、正邦科技、新希望、和天邦股份的生产性生物资产也较年初则分别下滑4%、11%、18%和18%。行业产能已开始呈现去化态势。当前时点来看，龙头牧原股份成本优势仍较为显著，且未来出栏仍将维持高增长态势，在周期下行风险释放较为充分背景下，其成长性凸显，重点推荐。

　　风险提示

　　1.猪价持续大幅下跌；

　　2.非瘟疫情再次大面积爆发。