博腾股份已经由转型期进入快速发展期，CDMO业务有望实现原料药、制剂、生物药多点开花，海内外协同发展，业绩高增长具备持续性。
CDMO是接受制药公司的委托，提供创新药生产时所需要的工艺开发、配方开发、临床试验用药、原料药生产、中间体制造、制剂生产以及包装等服务，是药物创新产业链的最后一环。博腾股份自2017年开始转型布局CDMO业务以来成效显著，目前已由转型阵痛期进入快速发展期。受益于CDMO业务持续放量，公司今年前三季度实现归母净利润3.6亿元，同比增长50.9%，保持良好增速。
一、公司CDMO业务多点开花：小分子CDMO打造”原料药+制剂“一体化平台，项目储备丰富，新签大订单将进一步带来业绩弹性；生物CDMO业务布局新兴基因细胞领域，有望不断破局。
博腾股份主营业务以传统小分子CDMO为主，原料药CDMO2020年实现营收20.1亿元，同比增长32.6%，受早期项目孵化和新增后期项目的影响，增长势头保持强劲，并积极推进“原料药+制剂”的研发与生产一体化；生物CDMO还处于起步阶段，已实现订单破零，是国内为数不多布局细胞与基因治疗医药外包服务领域的公司，具备发展潜力。
1、小分子CDMO业务：2020年实现营收20.13亿元，近3年复合增速超30%，项目储备丰富，积极推动“原料药+制剂”一体化服务。
博腾股份小分子CDMO业务目前主要是为客户提供原料药研发（CRO）和生产（CMO）方面的外包服务。
原料药CRO业务主要依靠国内（重庆、上海、成都）和国外（美国）研发中心，为药企提供临床前研究外包服务，2020年实现收入5.64亿元，同比增长15%，毛利率44.3%；原料药CMO业务主要依靠重庆长寿生产基地和江西东邦生产基地为药企提供药品生产方面的外包服务，2020年实现收入14.49亿元，同比增长41%，毛利率40.75%。
就公司小分子CDMO业务而言，目前项目储备和口碑积累已较充分，后续有望继续保持良好增长势头。2020年，中国团队交付224个项目、美国J-STAR团队向国内导流50个项目，“美国J-STAR+中国CRO研发中心”海内外协同效应持续显现。
产能扩建也将为公司业务持续拓展提供有力支持，预计公司产能能得到充分利用。
博腾股份重庆和江西基地2021年都有新产能投放。2021年公司产能增量主要为重庆长寿基地的109多功能车间，新增产能186m3。截至今年三季度，公司109车间综合利用率达到68%，预计2021年年末公司产能利用率有望达到80%。展望明年，公司支撑2022年增长的主要增量产能为新收购的湖北宇阳，预计贡献产值4-5亿元（公司今年前三季度实现营收20.3亿元），于2021年年底投入使用。其余新建产能或于2023年逐步兑现。按照公司排产计划，预计2022年产能仍较为紧张。
新签大订单将进一步催化公司业绩增长，订单金额占前三季度营收的67.9%。
博腾股份于11月30日公告收到美国某大型制药公司新一批小分子创新药相关CDMO服务采购订单，过去连续十二个月内累计合同金额为2.17亿美元，订单交付时间为2021年至2022年。预计大部分订单将在2022年交付，将显著催化短期业绩增长。（公司今年前三季度实现营收20.3亿元，订单金额占前三季度营收的67.9%）
2、生物CDMO业务：去年已实现订单破零，今年三季度继续亮眼表现，基因细胞业务进展良好。
今年三季度公司生物CDMO业务表现亮眼。博腾股份的生物CDMO业务在质粒、慢病毒、细胞治疗三个领域的工艺技术都达到了国际一流水平。2020年业务实现订单突破（共签订5个订单，总金额约5600万元）。今年三季度新签订单5045万元，相比上半年增长超9成，人员扩张至236人（年中162人）。
新型业务基因细胞CDMO订单陆续交付，未来成长可期。
公司在生物CDMO重点布局的基因细胞治疗是新兴生物药领域的重要发展方向，博腾股份具备国际一流的工艺技术水平，后续有望承接更多海外项目订单。
博腾在2020年对业务布局进行战略调整，放弃竞争激烈的抗体药物赛道，聚焦细胞与基因治疗市场。细胞基因治疗市场前景较好，预计全球规模将从2017年60亿美元增长至2026年350亿美元，年均符合增速达22%。
公司基因细胞治疗CDMO板块持续扩充人才队伍与产能规模，今年11月新任命王泱洲博士为首席执行官，同时苏州桑田岛实验室预计于11月投入使用。随着板块订单顺利交付与产能规模提升，公司逐步获得更多客户认可，今年9月，公司已经与博生吉、港药溶瘤、南京卡提等5家客户在慢病毒、溶瘤细菌、CAR-T、AAV载体等多个领域签署战略合作，增长势头良好。
博腾股份已经由转型期进入快速发展期，CDMO业务有望实现原料药、制剂、生物药多点开花，海内外协同发展，业绩高增长具备持续性。公司致力于打造CDMO一站式服务平台，为客户提供端到端服务，打造“原料药+制剂”研发与生产一体化服务，积极布局细胞与基因治疗等前沿领域，具备未来发展潜力。
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