1、瑞晟智能 智能物流系统供应商，主营业务为工业生产中的智能物料传送、仓储、分拣系统的研发、生产及销售，其主要产品有智能悬挂生产系统、智能悬挂式仓储分拣系统、智能非悬挂式仓储物流系统、生产管理信息软件系统，公司下游客户主要集中于服装、家纺等缝制行业，可以为其提供自动化、数字化、智能化的工厂内部生产物流整体解决方案。同时公司的产品也应用到汽车零部件、商业企业等行业中，只能物流占比98.48%。

2、瑞晟智能是缝制智能物流行业先行者，管理效率提升带动净利率提升。公司智能物流系统产品包括智能悬挂生产系统、智能悬挂式仓储分拣系统、智能非悬挂式仓储分拣系统、生产管理信息软件，产品形成闭环。公司主要客户涵盖国内知名服装服饰及家纺企业，如大杨创世、安踏、海澜之家、迪尚集团、梦百合家居等，以及国外品牌商如阿迪达斯、HM、优衣库等的大型代工厂。公司悬挂生产系统在物料传送准确率、物料配对灵活性、站位容量及运行稳定性、网络基础等性能指标上在行业内均有领先优势。得益于管理效率提升，公司管理费用大幅下降，由2015年的11.80%下降至2019年的7.11%，净利率随之提升由11.24%增加至18.86%

3、纺织服装企业智能物流系统改造市场空间巨大。根据《中国纺织》估算，单家大中型纺织服装企业进行智能物流系统改造投资规模约为500-1200万元，保守计算，全国大中型纺织服装类企业智能物流系统改造的市场空间合计达157.34亿元，其中悬挂生产系统改造、仓储分拣系统改造的市场空间分别为94.8亿元、62.54亿元。公司下游纺织服装企业整体盈利能力良好，现金流充裕，可为物流系统升级改造提供资金支持。智能化系统改造有利于传统纺织服装企业降本增效，未来随着劳动力成本上升，人口老龄化现象加剧，行业智能化转型将成为必然趋势。

4、行业：

从全纺织行业角度观察，根据公开报道的中国纺织工业联合会第四届三次理事会会议内容显示，2017 年，规模以上纺织企业主营业务收入达到 68,935.65 亿元，是 1978 年的 145.67 倍，占全国规模以上工业的 5.9%；2017 年纺织品服装出口 2,745.1 亿美元，是 1978 年的 127.4 倍，占全国出口总额比重为 12.13%，占全球纺织品服装贸易总额比重为 36.8%，全行业净创汇 2,419 亿美元，占全国的 57.3%。中国纺织服装工业的发展，发挥了作为国民经济传统支柱产业、重要的民生产业和国际竞争优势明显的产业的重要作用。目前，劳动力问题对纺织服装业影响较大，控制劳动力成本为纺织服装制造业智能化最大动力。2015 年至 2018 年，制造业规模以上单位生产人员年平均工资由 43,866.00 元上涨至 53,927.00 元，上涨 22.94%。因此，纺织服装业面临着劳动力成本上升的问题，从而对智能制造形成较大需求。根据国家统计局发布的《中国统计年鉴 2018》，2017 年我国大中型纺织企业、纺织服装、服饰业、制鞋、皮革等企业数量分别为 3,012、3,127、1,879 个，保守平均每个企业按 500 万元来进行厂内智能物流系统改造，则我国该类企业厂内智能物流系统空间约为 401亿元。

5、竞争格局：（1）在智能悬挂生产系统市场中，主要分为三类企业，一类是境外企业，主要为瑞典 ETON 公司，公司在行业发展早期其以品牌和质量优势占据着高端市场，但随着国内企业的成长，公司产品性价比越来越低，导致其市场空间已经大大受到挤压。第二类为国内合资企业，主要为浙江衣拿智能科技股份有限公司。第三类为国内本土企业，以本公司为代表，其他主要的还有南通明兴科技开发有限公司等。这类公司的主流产品已经可以达到行业的先进水平，具备较好的竞争力。（2）在智能悬挂仓储分拣系统市场中，在国内服装行业用户中，能够与公司产品进行对等竞争的，主要是境外供应商，以奥地利科纳普（Knapp）公司、德国杜克普公司为代表。（3）智能非悬挂仓储分拣系统：智能非悬挂式仓储分拣系统的主体为智能立体仓库系统、各类智能平面分拣系统等。此类系统应用面宽广，适用行业众多，市场参与者众多。国际知名企业一直处于行业高端市场的领先地位，国内已经有上市公司主要从事此类仓储物流领域，比如今天国际、音飞储存、东杰智能等，具有自主研发、设计、生产、安装调试以及售后等全链条服务能力。国内企业虽然比较国际大型公司，规模偏小，但是凭借不错的品质，高性价比和优势服务，对于国际企业形成了有力的挑战。

6、 2017-2019年营业收入9798万、16680万、24689万，复合增长率 58.74% ，归母净利润1212万、 2542万和4470.25，复合增长率 91.98%，可比公司：今天国际、东杰智能、音飞储存、德马科技、三丰智能。发行价格34.73， 发行PE34.75倍，行业PE45.23倍。