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国科微近期问询函回复和申请新的授信公告颇具亮点,市场没有给予充分重视,有如下推理和假设:
1. 从2020年5月15日开始,MG发布禁令,但凡采用了MG的设备以及技术,想要为XX服务,都必经过MG的同意。 2020年6月30日半年报国科微开始出现6~7亿预收预付款,客户对于寻找XX安防芯片、4K、8K高清视频芯片、机顶盒芯片替代供应商需求迫切;
2. 公司近期问询函回复,预付账款主要为向晶圆厂锁定产能,预收账款7亿元主要来自单一客户下达的GK7系列安防芯片,并将于Q2完成交付,Q2收入预计将会爆发式增长;
3. 公司6月25日公告申请银行授信18.5亿,然而公司目前账上4个亿现金,无长期负债。申请大额授信的主要目的为新产品流片,预计新订单至少是原有订单体量的3倍体量,Q3收入环比增速会大超预期;
4. 预期今年Q3开始公司安防芯片的月收入会上升至单月3亿以上量级,按照25%净利率匡算,年化净利润可达9亿量级,这还未考虑4K、8K高清视频芯片、机顶盒芯片以及公司SSD业务的贡献,一季度公司重信守诺未对去年签订订单涨价,今年新签订单开始释放利润,公司明年实际利润体量可能在10~15亿量级。
如果以上推理和假设成立,公司当前市值仅200亿,参考瑞芯微等公司100pe的估值,公司合理估值在1000~1500亿。
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