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碳酸锂下半年有望突破18万元/吨！

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-08-19 22:29:11

今日碳酸锂价格突破10万元/吨，然后天齐锂业涨停！下半年虽然市场又券商看碳酸锂预期突破18万，打折看到15万还是有可能的。多的没什么说的，直接上国泰君安有色的会议纪要吧：

国君有色邬华宇/汤龑/于嘉懿/宁紫微
1. 下半年锂价看到18w+。如果只涨到12-15w的话，这是不能解释下半年供需的紧张程度的，对产业链的供需和下半年的采购理解不够深刻。
2. 7月份的催化剂，①无锡盘上碳酸锂合约，②Pilbara电子拍卖平台，如我们预期都兑现了，8-9月份我们将看到锂价上涨的逐步加速，下游抢货，冶炼厂抢矿。
3. 未来3-5年，锂价中枢逐步上移。2022-2025年，锂行业主要矛盾是，不平衡不充分的锂资源开发和全球日益增长的锂电需求的矛盾。动态的看，新增供给难以匹配快速增长的锂电需求。Capex周期和产能周期滞后于需求周期。
4. 估值依旧合适，整个锂板块继续看50-100%空间：目前以锂价9w测算，二线锂盐标的明年估值分布在35-40x，都很便宜，如果锂价从9w涨至18w，eps有望增厚2-3X
5. 标的：优先资源。天齐锂业、赣锋、江特电机、天华超净、雅化集团、融捷、永兴、西藏矿业、中矿、盛新锂能、科达、藏格。
6. 同时看好稀土板块和华友钴业。
一、上周的变化
①Pilbara的拍卖，锂精矿创历史新高
事件：澳洲主力锂矿Pilbara 于2021年7月29日在BMX电子平台上拍卖锂精矿，30余家企业参与，最终锂精矿价格拍出1250USD/t（FOB），加65运费为1315USD/t （CIF 中国），拍出历史新高。氧化锂品位：5.5%作为投标基准，最终品位上下浮动在0.1%之内，最终价格不变，超过0.1%上下浮动按照比例增减单价。按此计算碳酸锂成本在9.7万元/吨，已经超过了碳酸锂的现货市场价格9万/吨。
上游资源紧张，议价能力加强。上一轮周期，锂盐价格最高到18万/吨，当时锂精矿价格高点为1000-1100美元/吨，这次Pilbara以拍卖的形式，创下锂精矿的历史新高价格，区别于大部分长单价格，更体现锂精矿市场供需的紧张状态。根据供需的分析，我们认为锂精矿和锂盐价格的主升浪刚刚开始，下半年锂价的全面上涨拉开序幕。
②宁德落地江西，和江西政府签战略合作协议
具体细则还没有出来，大体的思路是江西政府给宁德提供宜春锂云母的资源保障，宁德再江西建厂。
一直强调，盐湖、云母、锂辉石，没有上下之分，不要有对资源的偏见，再整个行业都紧张的状态下，锂云母一样也是下游锂电供给的重要组成部分。
另外依旧说明一件事情：锂很紧张，锂资源很紧张。
二、锂价看18w，为什么18w+？下半年节奏怎么样？
逻辑：供需，还是供需，下半年的无解状态。2021年下半年是近几年锂行业供需最紧张的一段时间。需求端，预计下半年锂电需求环比上半年增加50%左右，锂电需求逐季逐月抬升。反观供给端，短期供给刚性，下半年刚好遇上新增供给释放真空期，2021年Q3Q4的季度供给基本持平Q2，鲜有增量。锂精矿创历史新高，体现了锂矿是最短的短板。下半年，整个锂电产业链缺锂，整个锂行业缺矿，成为最明显的特征。

为什么18w？？调高锂价预测至历史前高18万/吨。目前电碳价格普遍在9万/吨左右，电池级氢氧化锂价格在10万/吨左右，需求起量，供给紧张，产业链的采购逐步趋于紧张，锂精矿和锂盐价格的上涨在7月份拉开帷幕，我们预计，锂行业在下半年或进入硬短缺，随着下游企业锂的采购量增加，下游企业未来主要目标保增长，保份额。锂盐的市场博弈从上下游对价格接不接受的博弈，转向下游和下游抢货的博弈，就如锂矿山和冶炼厂的价格博弈转变为冶炼厂之间的抢货竞价博弈。供需的紧张程度和锂价变化是非线性的，根据对锂市场上下游更强的理解和感知，我们认为下半年锂价高度将超市场预期，我们调高下半年锂价预测至历史前高18万/吨。
如果锂价只到12-13w，说明对周期的理解还不够深刻。
三、标的配置：
一直强调重板块配置，有锂就好，核心是锂的仓位有多少，本身是一个大beta行情，自上而下的史诗级别行情。
我们也做过一个回测：过去9个月，每1-2礼拜，锂板块领涨的标的都要换一波。
标的：优先资源。天齐锂业、赣锋、江特电机、天华超净、雅化集团、融捷、永兴、西藏矿业、中矿、盛新锂能、科达、藏格。

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