【天风军工】广联航空推荐：航空工装龙头企业，复材零部件+无人机快速发展

核心航空工装供应商，深度受益于型号排产放量

公司的航空工装产品可以分为成型工装和装配工装，其中成型工装主要应用于生产各类大尺寸且复杂的复合材料零部件，装配工装则为各机身段对接、起落架和发动机安装、航电系统安装调试等，是少数具备从航空航天产品设计、工装设计、产品生产到产品实现能力的民营企业。2021H1航空工装业务实现营收6706万元，已经接近2020年全年收入，全年预计实现快速增长，随着配套型号排产进入加速期，该业务有望持续突破。

布局复材业务，或进入更多主机供应商名录

公司生产的航空航天零部件主要为直接组装在飞行器上的结构件，按照产品材质可以分为复合材料零部件和金属零部件，其中复材零部件为发展重点。目前公司已成为我国某直升机复材零部件唯一供应商，并且多款产品应用于C919、CR929国产大飞机零部件、部段的研发试验。目前公司航空复材零部件主要客户为哈飞，未来有望进入更多主机厂。除军机外，公司也承担了航空导弹、航空炸弹、卫星、火箭等复材零部件研制任务，有望迎来广阔发展机遇。

无人机前景开阔，军民用协同发展

公司无人机业务主要为工业级旋翼无人机和固定翼军用无人机，拥有无人机全部成型工装、装配工装设计与制造能力，能够为全行业提供无人机系统研制的全方位解决方案。目前公司已有多款在研和批产型号，随着批产型号增加，或实现快速放量。

收购成都航新70%股权，有望切入成飞供应体系

公司于11月11日公告，拟以自有资金2.8亿元收购成都航新70%股权，标的公司主要生产航空中小框、梁、肋等结构零件产品，承诺2022-2024累计净利润不低于1.2亿。成都航新为成飞新都产业园重点配套企业，通过本次收购公司或顺利进入成飞供应链，未来有望持续受益。

盈利预测：预计21-23年净利润分别为1.5、2.5、3.8亿元，对应PE为60、36、23.7X。

天风军工团队