【风口研报·公司】汽车智能座舱又杀出一家“黑马”，合作京东方晋升Tier1，已切入长城、吉利产业链、业绩爆发在即

2022-01-13 13:26 星期四

华安鑫创（300928）精要：①公司具备备液晶中控屏、仪表屏等座舱显示硬件产品的核心底层系统开发能力，已能够提供ARHUD、疲劳驾驶系统等完整解决方案，已配套长城哈弗H6和吉利博越等试产热销车型；②目前公司在汽车产业链中属于Tier2级别，为产业链下游的Tier1企业提供复杂屏显模组，但随着产业链变革，公司整合上、下游资源，已吸引了业内屏厂京东方、深天马等头部企业展开合作，有望切入Tier1领域；③东北证券王凤华认为公司通过与龙头屏厂的强强联合，伴随着明年Tier1项目的集中落地，公司业绩有望爆发增长，预测公司2021-2023年营业收入分别为9.56/11/14.52亿元，归母净利润分别为0.82/1.17/2.31亿元，分别同比增长16.79%/42.15%/97.65%，首次覆盖，给予“买入”评级；④风险提示：汽车销量不及预期、产业竞争加剧、毛利率下滑等。智能汽车是新兴赛道中少数不受供给因素影响的高成长赛道，市场普遍较为看好。今日东北证券王凤华覆盖了一家新的智能座舱公司华安鑫创。公司当前具备备液晶中控屏、仪表屏等座舱显示硬件产品的核心底层系统开发能力，已能够提供ARHUD、疲劳驾驶系统等完整解决方案，已经配套长城哈弗H6和吉利博越等试产热销车型。更难得的是，公司联合深天马、京东方，后续有望成为车厂Tier1的智能座舱供应商。王凤华预测公司2021-2023年营业收入分别为9.56/11/14.52亿元，归母净利润分别为0.82/1.17/2.31亿元，分别同比增长16.79%/42.15%/97.65%，首次覆盖，给予“买入”评级。拥有核心底层系统开发实力，瞄准下游智能座舱差异化需求公司以汽车中控和液晶仪表等座舱电子产品的核心显示器为主营业务。目前公司具备液晶中控屏、仪表屏等座舱显示硬件产品的核心底层系统开发能力，做出了中国第一个全液晶仪表系统。不同于应用层能力建设，底层系统架构技术门槛更高，软件开发业务毛利率达60%-70%，高于市场平均水平。基于强大软件开发能力以及丰富行业经验，目前公司产品实现了主流热门车型全覆盖。2020年，公司定制的液晶显示屏和复杂模组配套了长城哈弗H6和吉利博越等市场热销的SUV车型，上述车型分列2020年SUV销量的第1位和第3位。截至目前，公司已持续服务超50家车厂，服务车型200多个。Tier2到Tier1：抓住产业变革机遇，提升自身产业链地位目前公司在汽车产业链中属于Tier2级别，为产业链下游的Tier1企业提供复杂屏显模组，而当前Tier1主要进行智能座舱系统（主机）开发。为了降本增效，车厂开始改变这种供应模式，公司把握机会，通过与具备屏幕理解和系统开发能力的公司合作，使屏厂具有直接供应复杂模组的能力。2021年10月，公司整合上、下游资源，与京东方精电成立合资公司，共同开拓自动驾驶/智能辅助驾驶、智能座舱业务。当前公司由Tier2向Tier1转变过程中，吸引了业内屏厂京东方、深天马等头部企业展开合作。东北证券预计通过与龙头屏厂的强强联合，公司将以新的姿态切入Tier1领域，并随着明年Tier1项目的集中落地，为公司业绩带来爆发增长。近期本栏目汽车系列：12月30日《分析师明确给出358%市值提升空间，公司持续突破T公司、理想、奔驰，未来有望成为该重要的汽车功能件国内龙头》12月28日《公司绑定全球第二大电动车企积极推进电动化业务转型，收入占比已提升近10倍，三大生产基地陆续投产将贡献重要业绩增量》12月27日《公司在智能座舱+车联网+ADAS+智能电控领域均具有先发优势，客户已覆盖主要整车厂，进入十年发展新时期》12月27日《公司新切入动力电池材料+新能源车用材料赛道，估值有较大提升空间，分析师看好逆周期扩产有望打破成长瓶颈》12月26日《“宁王”大跌曝露锂电行业利润博弈隐忧，这个环节对标光伏逆变器、胶膜或将率先突围，智能化+电动化成长逻辑下需求显著提升》12月26日《新能源汽车轻量化市场爆发，这家公司在该领域已有多年布局，市场份额逐年提升》

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