华峰超纤:超纤隐形冠军!全球市占率30%,21年来接连提价业绩弹性大
隐形冠军:
1、以超细纤维及超纤革为主业,超纤销量近十年从上市时的600万米到现在的一亿米。全国市场占有率约50%、全球市场占有率30%。
2、突入高端市场,实现高附加值超纤革的“国产替代”。应用于汽车内饰的超纤革毛利率极高,价格可达鞋类应用的3倍以上。21年来接连提价,公司超纤每向上调价1元/米,公司年化业绩提升约9027万元。此外,旗下子公司正在积极参与某些银行的DCEP测试和相关推广工作。
又一个隐形冠军。中信建投深度研报指出,华峰超纤以超细纤维及超纤革为主业,超纤销量近十年从上市时的600万米到现在的一亿米。全国市场占有率约50%、全球市场占有率30%。
1)进军汽车内饰等高端市场
超真皮纤革全称超细纤维PU合成革,是超纤无纺布浸渍改性聚氨酯树脂制成的新材料,产品性能与真皮高度相近,远胜PVC合成革以及PU合成革,且产品环保性能佳,是最新一代合成革材料。
过去几年超纤革渗透率快速提升,2013-2018全国市场空间增速达到约25%,远超合成革制品6%的平均增速。而目前超纤革渗透率仍然只有5%左右,伴随消费升级和环保趋严,超纤革市场渗透率有望维持较快增长趋势。
公司持续布局品牌产品,突入高端市场,实现高附加值超纤革的国产替代。截至目前,公司已拥有至少三大品牌产品,包括Antelope(绒面革,适用于家居、箱包、高级时装鞋、电子奢侈品包装、高级服装、汽车内饰等应用领域)、MFL-nature(适用于汽车座椅、手扶箱、换挡器、车门、方向盘、窗框、仪表台等汽车零部件)及 TOCCARE(适用于汽车零配件及电子产品安装)。
应用于汽车内饰的超纤革毛利率极高,价格可达鞋类应用的3倍以上(100-200元/米以上)。
2)21年来接连提价
公司原料成本主要来自MDI和PTMEG,去年末以来上涨明显。
为了应对成本上涨,公司春节后对产品的销售基准价格先后实施了三轮调整,各产品单价均上调,平均涨幅为2元/米8 元/米不等。
公司业绩对价格敏感性高,调价后公司业绩有望集中释放。假设公司2021年超纤销量为1.2 亿平(折超纤),可据此计算产品及各原料涨价对公司的业绩影响。
如下表,假设中性条件下公司2021年归母净利润为5.93亿,则公司超纤每向上调价1元/米,公司年化业绩提升约9027万元,对应2021年预测归母净利润提升约16%。按照互动平台表述,以公司产品均价提升3-5元计算,公司年化业绩相应提升2.71-4.51亿。
3)数字货币业务被忽视
此外,公司2016年收购的威富通是全球领先的移动支付综合解决方案提供商,主要向银、行、第三方支付公司、商户等提供技术及营销的一站式行业解决方案。
2018-2019年受断直连冲击,2020年受疫情冲击,业绩下滑,公司直接一次性计提商誉减值6-7亿元。21年业绩有望触底反弹,重新为华峰超纤贡献可观业绩。威富通2021年一季度利润同比业已出现了回升。
威富通正在积极参与某些银行的DCEP测试和相关推广工作,后续伴随数字人民币的逐步推广,威富通有望承接越来越多的商业银行系统改造需求,订单规模有望因此有可观提升。
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