2.被动元件高景气持续,新基建+新能源汽车发展提振需求,成长与周期共振。电容器与电阻器、电感器作为三大被动电子元件,是电子产品中必不可少的基础电子元件,电容产量约占整个电子元件的振电容器与电阻器、电感器作为三大被动电子元件,是电子产品中必不可少的基础电子元件,电容产量约占整个电子元件的 40%。铝电解电容和薄膜电容是电容器行业的重要组成部分,下游应用广泛。受益于下游需求驱动+上游产能调整,被动元件持续高景气,缺货涨价现象频现;叠加新基建持续推进(5G、新能源),工业电容需求有望进一步提升。同时,随着新能源汽车快速渗透,行业空间广阔,公司布局车用电容,有望持续受益。
3.薄膜电容&超级电容应用场景高成长性,打造公司收益新增长极。薄膜电容可应用于风电、光伏、新能源汽车等产业,受益于新能源汽车+光伏风电高景气,薄膜电容需求旺盛,公司在薄膜电容领域已布局多年,随着下游行业高速发展,公司薄膜业务拐点将至,增速可期。超级电容是一种介于传统电容器与电池之间、具有特殊性能的电源,正在向取代电池的方向发展,可以作为光伏&风电的储能单元,也可与二次电池搭配应用于新能源汽车,公司自 2013 年起布局超级电容,目前已实现批量应用。4.投资建议
公司立足于铝电解电容,受益工业级电容需求提升,同时打造薄膜电容公司立足于铝电解电容,受益工业级电容需求提升,同时打造薄膜电容&超级电容器新增长极。被动元件高景气持续,新基建(5G、新能源)+新能源汽车发展提振工业级、车用电容器需求,公司成长与周期共振。公司铝电容向高端化升级,新业务薄膜电容&超级电容下游应用场景(新能源电力、新能源车)具有高成长性,为公司发展提供新动力。预计公司20-22 年营收分别为 26.0/32.5/39.8 亿元,20-22 年净利润分别为 3.7/5.1/6.5亿元,EPS 分别为 0.45/0.63/0.79 元/股。可比公司选择三环集团、法拉电子、国瓷材料,22 年平均 PE 36.1X,保守原则予以公司 22 年 PE 28X;首次覆盖,予以“买入”评级,目标价 22.12 元/股。