[太阳]公司公告控股子公司恒达矿业与金圆股份签署战略合作协议。为实现双方在新能源产业上下游优势互补及协同发展，双方拟在新能源锂电材料深加工和共同寻找、开发盐湖提锂项目等领域开展投资合作，共同实现互惠互利、协同发展。
[太阳]公司于2021年12月公告与欣旺达合资成立子公司恒达矿业（川恒51%控股）布局磷矿、锂矿及其深加工，拟建设合计60万吨、40万吨食品级净化磷及6万吨无水氟化氢。我们认为此次恒达矿业与金圆股份签署的合作协议意义在于：1）围绕新能源产业链磷氟锂资源开展合作，金圆股份2021年9月以来公告拟收购辰宇矿业51%股权（表层卤水锂储量10万余吨，地下浅层卤水锂储量约20万吨）、锂源矿业51%股权（LiCl资源量16万吨）、和锂锂业51%股权（锂盐加工企业，已建成投产5000吨电池级碳酸锂和1000吨高纯碳酸锂，规划5000吨电池级氢氧化锂和4000吨电池级氯化锂），拟与中科素化合作整合海外盐湖锂资源。恒达矿业与金圆合作有利于优先锁定锂资源，依托川恒在化工生产方面优势合作开发盐湖提锂项目，并向下游深加工环节延伸；2）金圆传统业务包括危废处理，未来双方可围绕锂电池回收及磷酸铁加工过程中产生的含磷危固废进行综合利用。
[太阳]坚定磷氟锂新能源材料方向转型，股权激励目标复合50%以上增速：2021年以来公司制定了磷氟锂新能源材料方向转型目标，分别与国轩、欣旺达合作形成两个矿化一体基地，预计2022年投产20万吨磷酸铁产品，其中首期10万吨产品预计将于2022年上半年投产，我们测算下来2022年磷酸铁供应还将存在一定缺口，公司将成为磷化工转型企业中优先投产的产能，具备明显先发优势。除此之外，公司2022年预计还将陆续投产150万吨选矿、30万吨硫铁矿制酸、10万吨净化磷酸及3万吨HF等项目，有望带动公司2022年业绩再上一个台阶。为了更好实现公司转型规划，将员工利益与公司绑定一致，公司近期发布股权激励计划，2022~2024年业绩考核目标为5、8、12亿元，以2021年3.43亿元为基数计算，三年复合增速超过50%。
[太阳]盈利预测与投资评级：我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为3.5、6.6及10.2亿元，分别对应33、17、11倍PE，坚定看好公司磷氟锂新能源材料方向转型，成长空间大，维持“买入”投资评级，继续坚定推荐。
⚠风险提示：下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、竞争加剧导致产品价格下跌。