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联创电子-光学龙头，ADAS量价齐升，布局元宇宙

无名小韭486435168421

全梭哈的老韭菜

2021-11-04 19:35:28

推荐逻辑：

一、光学镜头龙头企业，掌握核心技术，光学业务快速增长。

- 公司的高清广角镜头和广角影像模组业务服务于GOPro、大疆、AXON等国内外行业龙头企业，是运动相机和全景相机镜头及模组全球最大供应商。
- 公司与GoPro 长期稳定合作，GoPro 全部高端镜头由公司独供，目前公司全景影像模组出货量已成为全球第一，市场份额为70%，占据绝对龙头地位
- 技术优势叠加产业链优势使得公司生产的镜头竞争力强劲，形成了从模具制造-镜片-镜头（纯玻璃/玻塑混合/塑料）-模组的全产业链布局，可以有效地控制生产成本和效率，毛利率处于 40 - 45%的高位，并且手机镜头出货量稳定增长。手机摄像头市场规模预计将从 2015 年的 31.9 亿颗增长至 2024 年的 70.6亿颗，年复合增长率为 9.23%
- （即手机市场广阔，加上公司的技术优势以及高毛利率，业绩能够获得持续稳定的增长。）
- 切入大疆的无人机供应链，大疆无人机全球市占率超过 80%，且无人机市场规模 2020 年达到了465 亿元，预计 2025 年达到 750 亿元，CAGR 为 10%。
二、ADAS（高级辅助驾驶系统）的渗透率提高，车载光学镜头的卡位优势明显，是全球第二大车载镜头供应商，行业地位有望进一步提升。

- 公司车载镜头已获得世界主流方案商Mobileye，英伟达等公司认可，与Tesla达成了长期稳定的合作，车载镜头持续出货。
- 并且与蔚来、小鹏等造车新势力以及华为等算法公司达成合作，在华为中标了多款高端车载镜头，中标蔚来ET7车型的7款 ADAS车载影像模组，成为华为、蔚来车载光学的最重要供应商之一

核心看点

- 核心看点主要是光学业务
  - 据 TSR 预测，2016 – 2021 年，全球光学镜头的市场规模将从 46.44 增长至 79.05 亿美元，年复合增长率为 11.22%。据前瞻产业研究院预测，从 2020 – 2025 年，全球光学镜头出货量将从 68.7亿增长至 120 亿颗，年复合增长率 11.8%。
- 一是车载ADAS光学镜头，
  - ADAS（高级辅助驾驶系统）车载光学业务将给公司的业绩带来可持续性的高增长
  - 未来 5 年，公司车载镜头及模组在手订单已经达到了30 亿元。公司还在陆续导入更多的客户以及新订单。车载摄像头正处在行业爆发风口，公司客户优质、而且技术领先。
  - 随着 ADAS 渗透率快速提升，车载镜头市场规模将会迎来快速增长。国家安全生产管理监督局的数据显示，2016 – 2021 年，全球车载镜头出货量将从 74.49增长至 143.41百万颗，年复合增长率为 14%。
  - 根据 IDC 的报告，全球车载摄像头市场规模有望从 2020 年的 35 亿美金增长到 2025 年的 81 亿美金，CAGR 为 23.3%。
- 二是用于手机、运动相机、无人机以及安防设备的高清广角摄像头及模组，
  - 公司手机镜头及影像模组不仅与闻泰、华勤、龙旗等 ODM 产商合作，也批量供货华为、中兴、联想等客户
  - 公司还与海康威视达成机器视觉深度合作，有望享受安防设备行业的成长红利
- 三、公司提前布局 AR/VR 镜头的研发，AR/VR 镜头的市场潜在空间巨大，有望带来业绩的提升。元宇宙是一片蓝海，据 IDC 预测， 2019 – 2023 年，AR/VR 设备的出货量将从 8.85 增长至 68.47 百万台，年复合增长率高达 66.78%
- Wind 机构对联创电子在2021~2023 年的一致预测收入规模为：100.50亿元、122.27亿元、144.05亿元，对应增速分为别：33.43%、21.66%、17.81%；预期归母净利润为：3.88 亿元、5.34 亿元、7.27亿元，对应预期增速分别为：136.22%、37.46%、36.28%

行业发展前景

- 也是需要分不同的业务和产品来看：
- 据前瞻产业研究院预测，从 2020 – 2025 年，全球光学镜头出货量将从 68.7亿增长至 120 亿颗，年复合增长率 11.8%。据 TSR 预测，2016 – 2021 年，全球光学镜头的市场规模将从 46.44 增长至 79.05 亿美元，年复合增长率为 11.22%。
- 运动相机、车载镜头、高端手机镜头高速成长赛道，AR/VR赛道具备高发展潜力。下游需求的高景气度有望带动公司业绩持续增长。
  - 手机摄像头市场规模预计将从 2015 年的 31.9 亿颗增长至 2024 年的 70.6亿颗，年复合增长率为 9.23%。
  - 且无人机市场规模 2020 年达到了465 亿元，预计 2025 年达到 750 亿元，CAGR 为 10%。
- 随着 ADAS 渗透率快速提升，车载镜头市场规模将会迎来快速增长。国家安全生产管理监督局的数据显示，2016 – 2021 年，全球车载镜头出货量将从 74.49增长至 143.41百万颗，年复合增长率为 14%。
- 根据 IDC 的报告，全球车载摄像头市场规模有望从 2020 年的 35 亿美金增长到 2025 年的 81 亿美金，CAGR 为 23.3%。
- 行业景气度高。公司各项业务中，终端产品制造和触显产品的生产销售是一个增速逐渐放缓的市场，（集成芯片是收购韩国电子公司的股份），而公司目前只占营收20%的光学业务，有希望成为今后业绩持续快速增长的一个爆发点。