1、山科智能，国内领先智能水表生产商，主营各类智能远传水表计量传感器及整表、水务管网现场控制机以及后端的采集系统的研发、生产、销售及服务，主要产品磁敏式脉冲智能水表、电感式脉冲智能水表、摄像直读智能水表、厚膜直读智能水表、光电直读智能水表、水务管网现场控制机。2019年智能远传水表及计量传感器2.61亿，占比81.34%，水务管网现场控制机营收3882万，占比12.10%。

2、山科智能，国内领先智能水表生产商。公司生产的智能远传水表产品主要应用于智慧水务中用水数据的计量、采集和远程回传分析等重要环节，水务管网现场控制机是智慧水务中智能管网监控的重要产品，主要应用于管网数据的计量、采集和远程回传分析。经过多年发展，公司已成为国内领先的智慧水务整体解决方案服务商。公司生产的计量传感器及智能整表均为目前市场上最主流的、应用最广泛的智能远传水表产品。公司智能水表及管网控制机产品的销售数量及金额处于同行业前五。

3、智能水表渗透率提升带动需求稳步扩张。智能水表通过电子计量及传输技术，可解决传统水表人工超标带来的人力成本增加等问题，同时可及时排查管道鼓掌或用户偷水等情况。随着我国一户一表、阶梯水价、强制检定和智慧城市等的推动，我国智能水表的渗透率将大幅提高。如水表智能化渗透率达到 50%，则智能水表年需求量将超过 4,600 万台，如果渗透率达到 80%，则智能水表年需求量将超过 7,300 万台，预计 2025 年我国智能水表年需求量将从 2019 年的 3,158 万台增长到 5,280万台。我国现有存量机械水表的逐步替换及转化处于初期，随着存量转化的深入，预计未来智能水表将保持每年 15%左右的增长速度。公司近三年营收较快增长，2017-2019 年营收分别为 2.06 亿元、2.42 亿元、3.21亿元，复合增速达 24.79%，2018 年公司智能水表市占率约为 3.93%，位列同行业前五。目前公司产能利用率维持在 90%以上的高位，募投项目投产后预计新增产能 130 万套，大幅提升现有产能（70 万套），提升行业竞争地位。

3、行业：

（1）我国智能水表行业增长态势明显。当前，我国水表市场处在普通机械水表、智能水表共存的局面。目前我国水表保有量超过 3 亿台。2018 年，我国智能水表产量为 2,660 万台，销售量为 2,645.30 万台，实现销售额约为 57.10 亿元，与 2017 年相比，销售量增长约为 18.46%，销售额增长约为 16.06%。

（2）我国智能水表的未来市场容量较大。存量需求是指现有机械水表及预付费水表换装智能远传水表；增量需求是指由新竣工房屋带来的需求。依据城镇一户一表工程的要求，我国城镇共需 29,273.59 万台水表，农村共需 15,806.65 万台水表，由此计算得出我国共需 45,080.24 万台水表。根据我国《冷水水表检定规程》的要求，标准口径 25mm 及以下的水表使用期限一般不超过 6 年，按照每 6 年更新估算，每年需要更新约 7,513.37万台水表。根据国家统计局数据，2017 年我国住宅房屋竣工面积为 155,111.82 万平方米，按照每户平均面积90 平方米估算，年需求 1,723.46 万台水表。由此估算得出我国水表的存量和增量需求总计为 9,236.83 万台。

4、竞争格局： 国外产品受制于价格高昂、技术优势不明显、部分产品与我国管网水质实际情况不匹配的劣势，使得我国智能水表市场基本被国内企业占据，国外企业多以合资或国内企业技术引进的方式进入我国，其产品很难直接进入我国智能水表市场。就国内企业内部而言，我国智能水表行业产业集中度低，企业数量多且规模不大，市场竞争十分激烈，这样的市场环境能够激发企业改进和创新的动力，培育国内市场具有较强竞争力的企业，有助于形成国内产业的持续竞争优势。当前，我国智能水表行业经过长时间的发展，已逐渐形成了一批具有一定规模的企业骨干，如三川智慧、新天科技、汇中股份、宁水集团等，这些企业具备较高的研发和生产水平、拥有良好的营销与售后服务体系，占有一定的市场份额。

2018 年，智能水表行业整体销售为 57.10亿元，根据同行业公司披露的智能水表销售收入测算，三川智慧市场占有率约为5.50%、新天科技市场占有率约为 5.28%、汇中股份市场占有率约为 1.78%、宁水集团市场占有率约为 7.10%，发行人市场占有率约为 3.93%。公司智能水表及管网控制机产品的销售数量及金额处于同行业前五。

5、2017-2019年营业收入2.06亿、2.42亿和3.21亿，复合增长率为24.79%，归母净利润4880万、5271万和6505万，复合增长率为15.45%,毛利率53.49%、52.19%和48.28%。预计三季报业绩：净利润3200万元左右，增长幅度为28.49%左右，可比公司： 三川智慧、新天科技、汇中股份、宁水集团。 发行价格33.46，发行PE35.99，行业PE37.23,流通市值5.69亿，市值22.75亿。

-----------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、招商证券、开源证券等券商研报--------------

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整体来看，根据北京智研科信咨询有限公司《2019-2024 年中国智能水表市场运行态势分析及未来前景预测报告》，2018 年，智能水表行业整体销售为 57.10亿元，根据同行业公司披露的智能水表销售收入测算，三川智慧市场占有率约为5.50%、新天科技市场占有率约为 5.28%、汇中股份市场占有率约为 1.78%、宁水集团市场占有率约为 7.10%，发行人市场占有率约为 3.93%。公司智能水表及管网控制机产品的销售数量及金额处于同行业前五。

根据北京智研科信咨询有限公司《2019-2024 年中国智能水表市场运行态势

分析及未来前景预测报告》，2018 年，智能水表行业整体销售为 57.10 亿元，根

据同行业公司披露的智能水表销售收入测算，三川智慧市场占有率约为 5.50%、

新天科技市场占有率约为 5.28%、汇中股份市场占有率约为 1.78%、宁水集团市

场占有率约为 7.10%。发行人市场占有率为 3.93%，目前智能水表行业的市场集

中度较低。

近年来，伴随着智能水表行业的快速发展，行业内企业相关业务规模逐年上

升，与同行业上市公司相比，发行人受制于规模实力，增长率低于行业内上市公

司；但是由于整体行业集中度低，发行人仍保持一定的市场占有率，发行人成功

上市后，产能产量增加，整体规模处于上升趋势。