可降解塑料，政策风马上到来！需求大幅增加，

1、中央两度发文，表明了国家在治理塑料污染方面的决心。国家发展改革委联合生态环境部于 2020 年 1 月 16 日发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，要求在 2025 年，完善塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度，对不可降解塑料逐渐禁止、限制使用。2020 年 7 月 10日，国家发展改革委联合生态环境部、工业和信息化部等部门就落实“意见”发布了《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，要求各地在 8 月中旬前出台省级实施方案，确保如期完成目标任务。

2、各省市围绕中央要求的主要目标，陆续发布治理塑料污染地方性政策。截至目前，我国 34 个省级行政区中已有上海、四川、江西、山西等 17 个 省（自治区、直辖市）根据中央的具体要求发布了相关政策。根据中央要求，各地需要在 8 月中旬前出台省级实施方案，预计其他省市的方案将会陆续出台，禁塑限塑政策全国范围内落地在即。北京市与海南省跟随“意见”指导，率先颁布具体限制性政策，将禁塑限塑方案落到实处。北京市目前颁布了 3 项针对性政策来限制塑料制品的使用。海南省也颁布了禁止生产销售使用的一次性不可降解塑料制品目录。具体限制性措施的颁布与实施可有效的落实塑料污染治理要求。预计在北京市和海南省的模范作用下，类似政策有望在全国主要城市快速铺开，禁塑限塑政策将大范围落地，推动可降解塑料行业发展。

3、中央两度发文+各地政策出台，看好禁塑限塑阶段性目标如期完成，推动可降解塑料行业发展。中央连续两次出台相关政策，表明了国家对治理塑料污染的意愿；各地陆续出台的实施方案展现了出地方上的治理决心；北京市和海南省率先对限制不可降解塑料的使用颁布具体规定，有助于将禁塑政策落到实处。在中央态度坚定，地方紧跟政策的情况下，我们看好禁塑限塑令的阶段性目标如期完成，推动可降解塑料行业发展。

4、可降解塑料占比不足 1%，全面替代不可行！根据 IHS 的测算，2018 年全球可降解塑料需求量仅为 36 万吨，在整体塑料产量占比不足 1%，且普通塑料在包装以外的很多应用场合并非一次性使用，因此可降解塑料的全面替换不具备条件。欧美日韩等各个国家治理因为过度和不规范使用造成的塑料污染的先进经验来看，一方面通过出台法规禁止部分场合的塑料使用或者通过征收税额限制塑料的使用，另一方面，则是通过增加垃圾的回收与集中焚烧处理。美国焚烧废塑料回收能源由 80 年代的 3%增至 18%；填埋从 96%下降到 37%；欧盟直接填埋比例从 2006 年的 48%下降至 2018年的 18.5%。日本塑料回收率接近 60%。

5、可降解塑料应用：包装、农业和医药从材料上来看，可降解塑料主要包括 PLA、PBS、PBAT、PLA 等聚酯类可降解塑料及淀粉基塑料。应用最广、产量最大的主要是 PLA 和 PBAT 两类可降解塑料，从 2019 年可降解塑料的产能占比来看，PLA 占比达到 25%，PBAT 达到了 24%，二者合计占比接近 50%。可降解塑料主要适用于不便于回收利用的场合，其中最重要的三大应用领域主要是包装、农业和生物医疗，其中包装占比最大为 58%。

6、禁塑令趋严，需求和产能竞速：随着我国禁塑令趋严，从需求来看，根据 IHS 统计，我国年均废弃塑料总量在 4200 万吨，假设包装塑料在 2025 年替代率提高至 5%。同时，由于规定要求淘汰厚度小于 0.01 毫米的聚乙烯农用地膜，到 2025年地膜替代率达到 10%，我们认为到 2025 年我国可降解塑料的需求有望达到 130 万吨。而目前，我国可降解塑料需求不足 10 万吨，未来 5 年，在禁塑令的推动下，我国可降解塑料的需求将大幅增加。在上市公司中，已得到批准的待建产能为 126 万吨 ，其中 2021 年为 16 万吨，2022 年为 110 万吨。产能增速远大于需求增速。由于可降解塑料生产存在一定的技术壁垒，目前整个行业开工率较低仅为 30%，尤其是其中的 PLA 生产技术仍不成熟，因此只有能够率先投产并实现稳定生产的企业能够享受政策趋严的红利。

如果说要找一个行业跟可降解塑料发展做比较，二叔认为光伏是最符合的。复盘光伏，看可降解塑料发展之路。

1、可降解塑料与光伏行业相似度高，发展路径大概率相似可降解塑料与光伏行业相似度高。可降解塑料与光伏行业的高相似度主要体现在：a.可降解塑料和光伏均为重要环境问题的有效解决方案；b. 行业发展初期市场需求水平低、未来潜在市场空间大；c. 产业发展初期高生产成本阻碍行业推广、行业发展很大程度上依赖国家政策支持；三个方面。可降解塑料与光伏行业的发展路径大概率相似。作为重要环境问题的有效解决方案，国家及社会都将从行业发展中受益，政府支持行业发展的意愿较高。在国家有意愿推动行业发展，且产业高度依赖国家政策支持的背景下，预计可降解塑料的发展路径将大概率与光伏行业相似。

2、全国性禁塑限塑令落地在即，未来可降解塑料行业将进入高速发展期中央两度发文+各地政策出台，全国性禁塑限塑政策落地在即。中央政府分别于 2020 年 1 月和 7 月发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》和《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，分阶段设立禁塑限塑目标，提出到2025 年对不可降解塑料逐渐禁止、限制使用，并要求各地在 8 月中旬前出台省级实施方案。截止目前，已有 17 个省市发布了地方性禁塑限塑相关政策。中央两度发文，地方政策频出背景下，全国性禁塑政策即将落地。复盘光伏行业，全国性禁塑限塑政策落地后，可降解塑料有望进入高速发展期。2013 年全国补贴政策大范围落地后，光伏行业进入高速发展期，2013-2018 年全国装机容量 CAGR 达 55.14%。与光伏行业相似，预计全国性政策落地后，可降解塑料有望进入高速发展期。2018 年我国可降解塑料需求仅 4.2 万吨，我们测算未来政策落地后，外卖、快递、农膜三个领域市场需求将达到 154.53 万吨。若该政策目标在 2025 年完成，则可降解塑料市场 2018-2025 年间 CAGR 将达 67%。

3、与光伏行业相似，欧盟对可降解塑料行业的经济支持办法有望在我国推行。光伏行业发展过程中，国家支持补贴政策的制定很大程度上参考了欧美国家的相关支持办法，这一趋势有望在可降解塑料行业延续。2015 年欧盟已经设立战略，表示会投入 1 亿欧元并成立相关基金对可降解塑料行业公司予以经济支持。未来我国可能参考欧盟的相关政策，进一步加码对可降解行业的政策帮扶。

4、参考光伏行业历史，随行业发展，可降解塑料产品成本及价格有望下行。光伏行业发展进程中，技术进步、规模化水平提升及原材料价格下降有效推动了生产成本下行。与光伏类似，未来政策推动行业发展后，可降解塑料也有望受益于技术进步、规模化水平提高、原材料价格下降，实现成本下降。

5、可降解塑料有望带动上下游行业共同发展。2013-2018 年间光伏行业发展有效带动了上游硅片、中游组件、下游电站的产业发展。与之相似，可降解塑料行业未来发展也有望带动上游乳酸、丙交酯等原材料，中游聚合物合成及塑料制品制备，下游垃圾分类降解等行业的快速发展。

那么在可降解塑料行业里，谁最有可能是下一只“北斗星通”呢？

600143金发科技是最大的政策受益者。

业绩大增。7月13日，公司发布 2020 年半年度业绩预增公告，预期可实现归母净利润 23.45亿元-24.46 亿元，同比增长 359.80%-379.61%；其中二季度预期可实现归母净利润 22.03 亿元-23.04 亿元，同比增长 672.99%-708.42%。上半年，公司改性塑料板块产品毛利率稳步提升，完全生物降解塑料和特种工程塑料板块产品销量稳步增长、经营利润提升。同时，公司增加熔喷料、熔喷布和口罩等防疫材料和产品生产线，增厚公司业绩。

生物降解塑料打开成长空间。2020 年 1 月 19 日，国家发展改革委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，吉林、海南、浙江、山西等省陆续出台生物降解塑料政策。在全球各政府的推动下，生物降解塑料行业有望迎来爆发。公司深耕生物降解塑料行业，目前 PBAT 产能达 6 万吨，满产满销，客户结构优异。公司仍有 6 万吨 PBAT 和 3 万吨 PLA 在建，受益行业大发展。

改性塑料持续向好，收购宁波金发完善产业链。公司改性塑料产能 186.8 万吨，受益于下游需求不断发展以及原材料端价格趋势下行，公司改性塑料业务有望持续向好。子公司宁波金发拟新建 120 万吨/年丙烷脱氢、120 万吨/年中高端聚丙烯和 40 万吨/年改性聚丙烯联合生产线，附产 5 万吨/年氢气，公司将打通“丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯”产业链，实现一体化协同发展。

新材料业务开花结果。公司深耕新材料领域，主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料六大类，广泛应用于汽车、新能源、通讯等行业。公司陆续研发并孵化出 LCP 材料、高温尼龙、碳纤维等新材料业务，打开成长空间。

综上，在政策逐渐收紧并且各地落实中央政策的背景下，可降解塑料有着巨大的发展空间，有望成为下一个热点题材。个股方面，金发科技无疑就是其中的最大受益者。