万里马以往主要是鞋、被服、拉杆箱的制造,销售模式为团购、线下直销和电商,去年受疫情影响,加上商誉减值7000多万,去年至今是亏损状态;对于公司来说,主要给军队供应,军队比较认可,是核心供应商之一,渠道、效率、成本都有优势。公司19年开始布局防弹衣等产品,20年百亿级订单由于疫情延期,后勤军需物资通过招投标采购,万里马获得了准入的资质。
防弹衣里边的插板特别重要,为了往后演练和战争备战,解放军军队要列装防弹衣,一人两套,200多万人,一套定价1万左右,头盔2万一个,毛利率30%,净利率15%,空间在560万套防弹衣,900万头盔需求,十四五期间时间全部列装,有500多亿采购需求,防弹衣采购持续性较好,使用期5年,看好该赛道。
军工研究市场目前没有覆盖到此赛道,后勤物资保障赛道现在是备战的重要方面,订单的大量释放将会在定增5.8亿的产能之后,万里马有一条生产线,比较小产能,扩产之后产能设计对应今年防弹衣12.5万套,对应15亿收入,2.1亿利润,头盔2.5万套,5.2亿收入,7000多万利润,达产之后对应pe20-30,市值60-90多亿,股价有弹性。
今年九月启动招标第一批,明年一季度出结果,75万套防弹衣,对应75亿收入,将会入围五家,前三5、3、2的比例,明年还有100万套,100亿采购规模,驱动基本面改善。有竞争力的全国也只有四五家,壁垒不高,主要看渠道和产品性能,万里马都占优势,中标可能性极大。