徐工整体上市 中国装备制造行业迄今最大规模吸收合并落地

根据方案，徐工机械将作价386.86亿元吸收合并关联方徐工有限。交易完成后，徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿业机械、塔式起重机等资产将整体注入上市公司。整体上市获证监会核准批复，标志着重组取得了实质性成功。本次交易是中国装备制造行业迄今最大规模的吸收合并交易，是国有企业拥抱资本市场的改革创新典范；本次交易也是徐工有限混改的延续，是继续深化国企改革的重要体现。

有券商分析师表示，徐工有限完成混改，员工持股平台增资8.7亿元，改制后活力释放、产品结构优化，预计“新徐工”整体长期净利率由2020年的4.4%提升至10%以上。买入评级。评级理由主要包括：1)徐工机械资产重组获核准批复，“新徐工”收入规模有望成国内前列；2)混改、员工持股提升经营效率，“新徐工”盈利能力有望持续改善；3)2022 年下半年稳增长预期增强，Q3 需求边际有望改善；4)工程机械为当下优势产业，中国龙头有望迈向全球龙头。风险提示：基建、地产投资不及预期。房屋开工进度不及预期。