驱车从格尔木市区行驶约60公里，来到了中国最大的盐湖——察尔汗盐湖。进入湖区后，一格格整齐排列的盐田映入眼帘。
摇下车窗，艳阳高照在察尔汗盐湖上，翠绿色的卤水在蓝天白云的映衬下，宛若“天空之境”，阳光照耀，湖水碧绿，宛如翡翠；盐花奇妙，令人叫绝。由盐铺设的“万丈盐桥”道路，十分神奇，道路两边是一望无际的广阔盐湖，景色宜人。
本次实地调研的目的并不是风光，而是对盐湖的深入调研，下面进入正题。
世界碳酸锂格局
随着全球动力电池产能的快速扩张，对相关的资源的需求也在快速增加，旺盛的市场需求使得与动力电池相关的矿产资源资源均出现了不同程度的上涨，特别是碳酸锂，其上涨不断挤压着下游厂家的利润。大国之间是否会像争夺石油资源一样去争夺锂资源？拭目以待。
据全世界锂资源的分布情况，可以看到世界范围内锂资源的分布非常不均匀，锂资源主要掌握在澳大利亚和智利手中，两国合计掌控了全世界75%的锂资源，各国政府都在极力希望摆脱对Li资源进口的国度依赖，大力发掘国内可供开发的锂资源。
目前锂的下游应用场景中，消费电子和传统应用领域已达饱和，增速放缓；而新能源汽车和储能的需求则呈爆发之势。据中金有色研究院测算，锂行业的总需求将从2021年的43万吨增长至2025年的154万吨，年均复合增长率超过37.57%。
截至2020年末，全球已查明锂资源约8600万吨，我国锂资源储量约占全球锂资源储量的6%。这为数不多的锂资源，盐湖卤水占比72%。据中国地质调查局发布的报告显示，我国青海和西藏两地锂盐湖资源储量接近全国总量的近八成，其中青海以察尔汗盐湖为主（采矿权主要由盐湖股份持有，已探明锂储量约1200万吨碳酸锂当量（LCE）），同时在东台吉乃尔、西台吉乃尔、一里坪等地也有盐湖；西藏则以扎布耶盐湖为主（采矿权主要由西藏矿业持有，已探明锂储量约184万吨碳酸锂当量（LCE））。
图5：已有实质性产出的盐湖分布
而考虑到青海和西藏高海拔的自然环境和“低锂富镁”的先天不足，导致国内大量的盐湖锂资源并没有被开发。
锂需求将迎百万吨级增量，盐湖提锂大有可为
全球能源转型大势所趋，锂需求将迎百万吨级增量。我们认为其动力领域以及储能领域锂电需求有望持续受益于清洁能源转型。其中，动力领域是锂需求最主要的增长点，我们预计全球新能源汽车销量将从2021年的524万辆增长至2025年的2146万辆， 2021-2025年CAGR为42%，对应动力领域锂需求将从2021年的18万吨LCE增长至2025年的117万吨LCE，2021-2025年CAGR高达59%。根据我们的测算，锂行业需求将从2021年的43万吨LCE增长至2025年的154万吨LCE， 2021-2025年CAGR为38%。
图表1：2021-2025年各领域锂需求CAGR
资料来源：Marklines
图表2：2021-2025年全球锂需求
资料来源：Marklines
图表3：全球新能源乘用车销量与预测（EV+PHEV）
资料来源：Marklines
全球锂资源总量并不稀缺，但是分布并不均匀，且经济易开采的项目相对有限。
根据USGS，全球锂资源总量为8600万金属吨（折LCE约4.58亿吨），而未来随着勘探的深入，锂资源储量有望继续增加。但是，全球锂资源的分布并不均匀且高度集中，南美盐湖“锂三角”以及澳洲锂矿合计占全球锂资源储量的65%。而考虑到具体锂资源项目的资源禀赋以及基础设施建设情况，经济易开采的优质锂资源项目更为有限。
图表4：全球锂资源的分布并不均匀
资料来源：USGS（2020）
图表5：2021年全球锂供给结构预测
资料来源：公司公告
图表6：2025年全球锂供给结构预测
资料来源：公司公告
我们认为，未来锂行业需求有望迎接来百万吨级增量，硬岩锂矿、盐湖、黏土等锂资源应互为补充、各有侧重。其中，盐湖资源具备储量规模及成本优势，加大盐湖锂资源的开发力度具有必要性。
一是盐湖资源具备整体储量规模的优势，单体资源规模也通常大于硬岩锂矿。全球锂资源主要赋存于盐湖卤水、硬岩锂矿、锂黏土中，其中，盐湖卤水类型的锂资源约占总量的58%，硬岩锂矿、黏土型锂资源分别占总量的26%、7%，而盐湖项目的单体资源规模也一般大于硬岩锂矿。相对而言，前期全球盐湖锂资源开发进程相对滞后，根据哦我们测算，2020年全球盐湖锂资源供给仅占全球锂供给的43%。
中国盐湖主要分布在青海玉西藏
海盐湖的提锂技术已经基本达到中国乃至全球范围内的领先水平，未来技术进步仍将是青海盐湖开发的核心驱动力。青海盐湖锂资源储量国内领先，但资源禀赋并不占优。经过长期的开发实践，青海主要盐湖的提锂工艺已经基本稳定，并具备继续扩张产能的空间。我们认为未来技术的进步仍将是青海盐湖开发的核心驱动力，随着原卤提锂、一步法制氢氧化锂等技术的推进，青海盐湖有望实现从前端提锂到后端产品的进一步升级。
青海提锂技术外溢，西藏盐湖有望迎来加速开发的拐点。西藏盐湖资源禀赋得天独厚，但受制于自然环境及基础设施条件，前期西藏盐湖的开发相对滞后。值得一提的是，目前西藏盐湖资源开发的战略意义正在提升，交通、电力等基础设施正在逐步完善，我们认为青海劣势资源培育出的优势提锂技术也有望解除西藏盐湖开发的传统工艺束缚，激活其广阔的资源开发潜力。
中国企业携技术“走出去”，赋能海外优质资源。南美“锂三角”盐湖资源丰富且禀赋优异，而并非所有盐湖都适用传统沉淀法，仍有大量有潜力的盐湖资源尚未充分开发。多年来中国企业在开发较低禀赋的盐湖资源中迭代出了先进的提锂技术和因地制宜的丰富项目经验，我们认为赣锋锂业、西藏珠峰等锂业公司、提锂技术提供商，甚至传统领域的矿业龙头有望携提锂技术“走出去”，将资源版图进一步延伸至海外盐湖，打开更广阔的发展空间。
以下为：盐湖提锂技术专家会议摘要
核心观点：
盐湖提锂相比矿石提锂优势：1）资源量大：盐湖资源占比达60%以上，2）开发成本低：随着矿石品位下降，盐湖成本优势会更加明显。此外盐湖的浓度千差万别，但随着技术进步，不同弄浓度的盐湖开发成本差异较矿石更小。
青海盐湖产能规划：目前规划来看，盐湖股份可能做到10万吨，中信国安2-3万吨，青海锂业2-3万吨，五矿2万吨，兴华2万吨，藏格现在1万吨，最多再做1万吨，锦泰等公司比较少，加起来估计20万吨左右。
锂价上涨会加快江西云母、四川锂辉石、青海盐湖、西藏盐湖开发。每GWh需要700-800吨碳酸锂，20万元/吨价格算需要1.6个亿，1GWh电池大概售价7个亿，锂盐成本占比达20%多，其中15%是锂盐净利润，这里面又有很多被澳洲锂矿企业赚到，国家一定要考虑这样的问题，所以要加快国内资源的开发。
国内盐湖提锂技术发展:
澳洲对于中资企业投资股权占比和长协量有一定限制，进一步倒逼国内企业关注南美盐湖，国内赣锋、青山、紫金、宁德、盛新、华友、珠峰、洛钼、寒锐等纷纷进入阿根廷资源竞争，中国的盐湖提锂技术最好，主要由于国内盐湖禀赋（浓度更低、镁锂比更高）较差，因此国内公司在技术进步上做了很多工作，从最开始扎布耶的太阳池法，到中信国安煅烧法、青海锂业电渗析膜法、蓝科锂业/蓝晓科技+藏格的吸附法、五矿纳滤膜法、兴华锂业萃取法等，各种技术都得到了一定发展，从15年锂盐价格涨起来后涌入的技术开发公司更多。
1.吸附法：
吸附法最大的特点在于可以吸附低浓度溶液，收率较膜法的20-30%提升至70-80%。目前蓝科锂业吸附剂法提锂产线达到3万吨设计产能，实际达3.5万吨；另外蓝晓和藏格合作的提锂产线锂浓度是产业化里面最低的（0.07-0.08g/L），南美的废卤都比这个高，成本只有4万元/吨左右，可以称为全球技术最高的一条产线。
蓝科锂业和藏格锂业均使用吸附法配套膜法提锂，藏格在吸附工艺上有一定创新。察尔汗盐湖锂浓度较低且镁锂比较高，其老卤难以直接应用其他方法提锂，因此引用吸附法前置处理具有一定必要性。蓝科锂业和藏格锂业的提锂区域分布在察尔汗盐湖的东西两侧，其面对的资源禀赋大体相似，因此均采用吸附法+膜法提锂，可总结为“老卤提取-吸附浓缩-纳滤膜除镁-反渗透膜浓缩-MVR浓缩-后端沉锂”的工艺流程。
两家工艺的核心差异在于吸附设备的应用，蓝科锂业采用单塔吸附法，吸附段收率约为60%，藏格锂业在吸附工艺上创新性的采用模拟连续吸附工艺，通过阀门阵列控制不同介质进入不同容器，吸附段收率约80%-90%，从成本看，根据公司公告，藏格锂业单吨碳酸锂的完全成本约3万元/吨，略低于蓝科锂业的3.4万元/吨。
藏格锂业模拟连续吸附+膜法的工艺流程
需要纠正一个看法，镁锂比高不一定是劣势。吸附法和萃取法中镁锂比越高，收率越高。是因为镁锂比越高，氯离子浓度越高，更容易把锂离子挤入氢氧化锂。
2.萃取法：
兴华锂业目前形成1万吨产能，之前萃取工艺问题比较多，萃取剂降解比较严重。以前兴华使用过量酸进行反萃、蒸发，所以设备腐蚀严重，残留的酸也要中和，所以造成酸用量也较大。经过改良后，目前萃取法也具备一定的工业应用价值。亿纬锂能收购兴华锂业产能上来以后对市场萃取法的看法可能会有所改观。
萃取法生产Li2CO3的工艺流程
3.电渗析膜法：
电渗析膜相对纳滤膜优势在于能够承受更高的锂浓度，此外投资额较小，青海的电价也比较便宜，青海锂业提钾后锂浓度达到4g/L，钠离子、钾离子不到1g/L，电渗析膜法也比较适用于东西台盐湖，电渗析可以把二价离子和一价离子分离，最后经过浓缩将锂浓度提高至20g/L以上。缺点是只适合东西台的卤水，此外总收率较低，在浓缩到4g/L的过程中有钾、钠析出，氯化钠固体还残留水，存在夹带损失，收率可能只有30%。
电渗析膜法主要原理
4.纳滤膜法：
全膜法工艺主要是青海锂业、中信国安、五矿（用久吾的膜）在做，纳滤膜可以分离一价和二价离子，通过压力驱动，由于要求浓度较高，所以收率比较低，现在五矿和蓝深、蓝晓也开始合作做吸附法产线，启迪清源膜法做的比较强，蓝科、藏格、锦泰、中信国安都是启迪的膜，中信国安现在有2000吨中试线，后面规划2-3万吨会用膜法，东西台都比较适合用膜法；最近西藏矿业想用膜法，但是西藏的膜法和青海不太一样，膜工艺水温达到20℃以上通量才好，西藏海拔更高，平均温度只有5℃，此外膜法电耗更高，好处在于西藏、南美光照条件比较好，可以利用光伏发电。
纳滤膜法主要原理
5.太阳池法：
扎布耶盐湖资源禀赋优异，目前主要采用太阳池法工艺。扎布耶盐湖为少有的碳酸盐型盐湖，锂资源储量约184万吨LCE，且具备高锂浓度（1200mg/L）以及低镁锂比（0.005）的理想提锂禀赋，卤水已接近碳酸锂的饱和点。基于扎布耶盐湖的卤水特性以及高蒸发、高温差的自然环境，西藏矿业摸索出太阳池沉淀法，先在冬季储存卤水，经过冷冻日晒得到5%品位的锂混盐，再利用温棚的负温度效应使碳酸锂在池底结晶，通过“淡水擦洗-干燥”得到65%品位的锂精矿，最后至白银用苛化-碳化法进行提纯生产工业级碳酸锂及氢氧化锂。这种方法充分利用了盐湖现场的冷资源和太阳能资源，避免了药剂带来的污染，但是受到天气以及盐田渗漏问题影响，生产效率相对较低。
扎布耶盐湖卤水提锂流程图
资料来源：中国地质科学院《扎布耶盐湖资源开发进展》
扎布耶（白银）锂厂加工流程图
资料来源：中国地质科学院《扎布耶盐湖资源开发进展》（2018年）
截止到2022/09/09 碳酸锂报价
A股涉锂上市公司有哪些？
1、天齐锂业$天齐锂业(SZ002466)$ )，1614万吨碳酸锂的权益储量，25年权益产量15万吨锂盐，百分百自供矿。坐拥全球品味最好的锂辉石矿山泰利森，入股坐拥全球品味最高储量最大的盐湖之一，同时也是最挣钱的盐湖提锂公司SQM，成为二股东；矿的品味之高，成本之低，业绩起伏之大，赌性之大，A股无出其右。
2、赣锋锂业(002460.SZ)，市值与储量双王，3600万吨碳酸锂的权益储量。25年30万吨锂盐产量，20万吨自供矿，全球前三的地位，A股锂矿市值之王；发展之稳，经营之稳，产品之全，一体化之广，全球无出其右。
3、盐湖股份(000792.SZ)，国资背景，中国盐湖提锂龙头，锂矿完全自供。坐拥中国储量最大的盐湖察尔汗盐湖，3万吨的产能今年即可满产，4万吨的扩产计划刚刚启程。
主业钾肥利润之丰厚堪称中国钾肥之王，原本无用的卤水变废为宝，提锂起步早，现在和未来两年国内盐湖提锂龙头无疑。
公司与比亚迪公司合作成立了盐湖比亚迪。目前合作的项目由比亚迪主导正在盐湖中试基地进行中试。公司积极参与配合相关中试工作，在盐湖中试基地为其提供了实验场地及实验所需卤水等推动中试开展的外部条件，待中试成果验证后，双方再协商项目的启动事宜。
4、藏格矿业(000408.SZ)，小号盐湖股份，察尔汗盐湖的钾肥和提锂带来了丰厚的利润。锂矿完全自供，250万吨碳酸锂权益储量，老板对于矿的执著显而易见，资本运作能力堪称一流。
国内还有麻米错、大浪滩等储备盐湖，国外收购盐湖正在起步，麻米错的10万吨扩产正在路上。有望冲击盐湖提锂老大，甚至有望冲击中国自有矿之王。
5、西藏珠峰($西藏珠峰(SH600338)$ .SH)，坐拥南美两大高品位盐湖，探明储量163万吨，未探明储量可能588-800万吨，一起5万吨已经开建，二期5-10万吨也在计划上。一旦解决和盛新锂业的纠纷，拿到采矿证，再加上定增通过，必然乌鸡变凤凰，有望成为全球锂盐产量前五之列。
6、江特电机(002176.SZ)，早年的汽车、锂矿出海，皆轰轰烈烈，奈何时运不济，大股东退居幕后，地方派员坐镇，有望凭借手中两百万吨碳酸锂的锂云母矿储量，成为国内矿石提锂龙头。锂盐产线已经就绪，只待茜坑探转采下来，便是其起飞之日。
7、西藏城投($西藏城投(SH600773)$ )，永远的PPT锂矿，参股西藏国能矿业，国能矿业坐拥390万吨碳酸锂当量的两大盐湖（西藏城投控股41%），10万吨的投产计划，以及中试结果，永远是雾里看花，但朦胧不代表永久，结则茶卡盐湖年产7400吨，70%精度碳酸锂一期工程建成通过验收，，3万吨氢氧化锂本周二次环评到期，预计本月上报省资源厅拿批文开建 还有另外的3万吨环评在路上、以及龙木措盐湖产量，后劲会很猛...............
8、中矿资源(002738.SZ)，上半年的锂矿新晋龙头，113万吨的矿石储量，两大矿山均为成熟矿山，正在扩产。副业铯铷盐全球主导地位，利润丰厚，随着锂矿扩产，锂矿自供率大幅提升，超6万吨的自供矿，100%的自供率。
9、西藏矿业（000762.SZ），坐拥国内品味最好的盐湖扎布耶盐湖，权益储量90万吨。采矿简直不要太容易，太阳晒晒就能得到70%品味的卤水精矿，都不用化学试剂就能产出碳酸锂。规划4万吨，就是进度慢一点，22年5000吨锂盐，25年才嫩高达到3万吨，是不是有点安逸了，但是西藏扩产确实没有太快的。
10、雅化集团（002497.SZ），虽然被视为没有锂矿的锂盐公司，那时因为和锂盐产能比较比如来的，25年10万吨的锂盐产能，位列A股前五，其实自有矿权益储量也有89万吨碳酸锂。
而且近期去加拿大收购了两个矿山，各种包销入股也很给力，基本能保障生产。加上爆破业务发展很好，业绩杠杠的，未来几年其PE在锂矿中是属于偏低的。
11、天华超净（300390.SZ），锂盐产量排名A去前列，25年规划了15万吨锂盐。作为宁德时代的小弟，专为宁德时代生产锂盐，锂矿自己不需出马，由宁德时代解决。
12、 融捷股份（002192.SZ），王传福大表哥吕向阳坐镇，102万吨的储量，就吃定鸳鸯坝是甘孜州唯一选矿厂。不管能不能拿下甲基卡X03矿，将来5万吨碳酸锂当量的锂矿是有望的。成都融捷锂业需要并进上市公司，吕向阳如果自己不上心，如果聘请职业经理人，融捷股份有前景会更为光明。
13、川能动力（000155.SZ），四川巨无霸国企四川能投旗下的新能源平台，新能源发电业务是基本盘，且预期业绩强劲。李家沟锂辉石矿年底投产，3万吨锂盐项目正在筹备，将来也是四川锂矿的一只生力军。
14、永兴材料（002756.SZ），虽然目前弹性只有47万吨碳酸锂当量矿石，但是据称还有四分之三没有探明。一家浙江公司，在江西宜春如鱼得水。
今年公司确定在二三季度分别增加一万吨自有矿，自有矿产能达到3万吨，这已经是国内锂矿产能佼佼者。还与江西钨业、宁德时代合作了锂盐产线，足见其云母提锂的功力，特钢作为基本满，将来的业绩增长确定性很高。
15、科达制造（300222.SZ），本身没矿，堪比有矿，蓝科锂业三万吨自有矿盐湖提锂产能，科达制造有43%的权益。
但是科达制造可不只有提锂，它的陶机和陶瓷增速强劲，负极材料也很强劲，将来的业绩强劲，堪称锂矿股中最具性价比标的之一。
16、盛新锂能（002240.SZ），22年5.8万吨的产能，在A股名列前三，25年11万吨的锂盐产能也能在A股排在前四。权益储量现在只有31万吨，但我估计未来几年增加到100多万吨并不是难事。
难得的是，这么大的产能，盛新锂能能搞定锂矿石来源，姚开林和盛新锂能的管理层也颇下了功夫。盛新锂能将来还可能涉足盐湖，颇具想象力。
17、金圆股份（000546.SZ），别看今年只有2000吨的锂盐产量，涉足盐湖不长，算是新兵。以前是干水泥的，可别看不起，决心大，干劲足。阿根廷盐湖马上就要出成果了，绝对是一匹锂矿黑马。
18、丰元股份（002805.SZ），没有锂矿的锂矿股，广西黏土提锂将来可能有它一席之地。本身草酸基本盘，转型磷酸铁锂颇有成效，黏土提锂将是锦上添花，一切皆有可能。
19、紫金矿业（601899.SH），就是头大象，本身作为市值2600亿的矿产巨头。一年利润200多亿，一出手都是几十亿，还国外国内连续买，大盐湖，大手笔，扩产也是大手笔。5万吨起步，26年有望形成超10万吨的锂盐产量，当然全部自供矿。
总结：
综合上述因素分析，中长期来看，锂价的走势是存在不确定性的。但由需求端爆发性的增长带来供给端扩产是确定性趋势，新兴技术的发展必将刺激盐湖提锂生产成本不断下降是确定性趋势，从国家战略意义来看，对盐湖提锂上下游企业都将受到政策支持是确定性趋势。
五维投研认为，在各国政策规划和新能源产业发展驱动下，未来5年电动车等产业将持续高速增长，预计2025年全球新能源汽车渗透率有望达到20%，全球新能源汽车销量1895万辆。考虑到储能、3C消费电子及传统工业等其他碳酸锂应用场景，预计2025年全球碳酸锂需求量合计124万吨，是2020年的3.6倍。
在锂矿上游，由于新建产能的释放和关停产能的重启仍需时日，未来5年整体供给端增速将低于需求端增速，预计2025年全球碳酸锂供给量108万吨，存在较大缺口。
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