1、需求:7月份的排产环比6月份有提升(低基数+新增产能投放),6月份应该是整个行业的底部区域。2、硅片和电池的价格开始下探,硅料也开始松动,整体利好下半年需求的回升。下半年整个行业的景气度是逐季递增的,光伏板块是有支撑的。3、现在市场对光伏预期有提升,但是还没有达到一致。4、市场开始纠结估值的问题:还有很多性价比比较高的赛道,重点推荐EVA(联泓、东方盛虹)、胶膜(福斯特)、一体化组件(天合>晶澳>隆基),逆变器+支架5、EVA:产能的投放不会像传言这么快(大概率明年一季度上半年才有新增产能的投放);行业龙头有超预期的方向在?——四季度并没有改变eva供需紧张的的局面,龙头的量还是会超预期。Q4可能会看到光伏装机超过60GW6、EVA公司的估值:EVA粒子公司从化工股切换为电新股,联泓可能已经完成了,东方盛虹还没有完成。7、EVA胶膜:龙头采取价格战的概率小——原材料供应比较紧张的情况下,龙头主要是通过原材料锁定的方式来提升市占率。8、一体化组件:最近价格趋势都是利好一体化组件的,中标价格并没有下降(甚至还有微涨),下半年组件的盈利会有小幅的恢复。9、上半年需求没有这么好不完全是因为涨价,更多是因为价格波动比较大。10、明年是组件环节的大年,隆基在30倍左右,晶澳和天合在22-25倍区间,明年业绩弹性可能会超预期。天合>晶澳>隆基,弹性排序。11、逆变器的估值:关注整县推进带来的规模提升(屋顶的规模很大,全国可能超过1000GW)。初次筹备的项目已经超过了100GW(4季度就会开始出货),对户用逆变器的需求很大。如果看1-2年的估值去看的话,肯定不算便宜,但是看3-5年的话还是有空间。12、跟踪支架(中信博):(1)需求:市场担心地面电站需求复苏情况。海外地面电站拉货已经环比6月份已经有所提升。今年电站的资金成本同比去年有所下降,可以冲抵组件和运费上涨的需求。(2)原材料:钢价的顶点在5月份,下半年大概率震荡下行。对中信博来说,2季度就是成本压力最大的时候,下半年成本压力是逐季缓解的。明年7亿+的业绩,对应现在40+倍的估值。Q&A:Q1硅料企业和EVA企业股价走势不一样,主要是产品价值量的占比不一样。胶膜价格涨到现在的位置,价值量占比只有7-8%,可能是组件企业能够接受的(价值量占比更小的板块成为短板)。光伏板块整体是强β的行情Q2 怎么看待玻璃板块的机会?短期看的话,光伏行业的供应端短板在硅料和EVA(上半年在硅料,下半年可能在EVA),今年光伏玻璃供应不存在短板,玻璃板块明年业绩的增速不会特别高。长期看行业的竞争格局还不错。下游偏公用事业,当价格下行的时候市场会预期未来需求量大幅增加。Q3 中环硅片价格下降只调低了166而没有调低210的解读?下半年产能的结构可能会从166逐步切换到210。大尺寸还是行业主流的发展趋势,182/210的渗透率会逐渐提升。Q4 硅片:二三线企业扩产很快,盈利能力和隆基没有这么大差别?硅片的超额利润已经持续了很多年,晶盛等设备商已经可以快速“交钥匙”,在一定程度上缩小了二三线企业和龙头之间的差距。Q5 渗透率的远景预期?(没有储能的情况下)国内:国内的新增装机主要是通过非水可再生能源占比倒推的,电网对于新能源的消纳是有弹性的,相关政策的指标是最低的限度。新增储能对于光伏装机的提升可能有超预期的因素。海外:储能对于消纳问题的解决主要是国内,而海外用储能主要是降低居民部门的用电价格。海外光伏装机与储能装机的关系小一些。Q6 热场的投资逻辑光伏行业的增长+未来新投产能都会转向大尺寸(之前用的石墨热场不能用,未来是向碳基转)+市场小(25年整个行业空间就50+亿,龙头有可能做到60-70%的市占率)Q7 中环二季度毛利率还环比提升?价格虽然没有完全传导,成本管控能力(薄片化降低单位硅耗)、210产能释放带来利用率的提升、混改之后有些财务和人工费用的优化。
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