纸浆是纸张制造的上游。中国是最大的木浆消费大国之一，受制于森林资源匮乏而无法有效达到纸浆原料的自给自足。木浆主要依赖进口，2020年木浆进口量占比为63.2%。纸浆的出口国，主要集中在北美、南美、欧洲这些森林资源相对丰富的区域。中国纸浆主要从加拿大、俄罗斯、芬兰、巴西等国进口。纸浆中的针叶木浆，九成以上依赖进口；阔叶木浆的进口依赖度也达到五成以上。其中，巴西是中国阔叶浆进口的第一大来源国，约占国内进口总量的五成。

业内人士认为，本轮国内的纸浆价格有多个驱动因素。首当其冲的是俄乌冲突影响了木材、能源供给。俄罗斯木材当前已失去国际认证，这导致俄欧之间的木材贸易被完全封锁。俄、白、乌三国去年木材出口占全球木材贸易的25%以上。另外，能源价格及由此引发的其他原料价格暴涨，都将导致全球其他地区的纸浆、纸张制造商生产成本持续增加。其次是运输挑战。俄乌冲突爆发后，对全球商品运输都带来了挑战。一方面是食品能源挤占有限运输空间，另外海运物流陷入瓶颈推高了运输成本。第三是海外需求端大幅增长。今年，拉丁美洲对于纸浆的需求大幅增长，但这一地区的纸浆生产商已没有额外能力接收新的订单，市场的需求早已超过企业的承受能力。各种主动减产，以及包括罢工、机械故障、火灾、洪水或干旱等影响在内的意外停产，供给端相对乏力。

市场的一致预期是，当前供应偏紧的局面会随着海外浆厂的复工、新增产能的增加、运输效力的恢复逐渐缓解，同时全球宏观经济形势悲观的背景下很难从需求上找到驱动，未来价格大概率进入下行通道。但从目前看，涨价的驱动因素并没有实质性的改善。日前纸浆09期货说明市场并没有如预期一样呈现拐点。真正的现实是，现货紧张、无货可交，同时人民币逼近“7”的关口，纸浆依然有走强的可能。

7月份，世界20主要产浆国针叶浆出货量同比减少2.1%，1-7月累计同比下降3.3%。其中，发运至中国的出货量7月同比下降15.2%，1-7月累计同比下降17.6%。从行业的表现来看，目前造纸业却呈现增收不增利的现状。根据国家统计局数据，2022年1-6月份造纸和纸制品业实现营业收入7374.6亿元，同比增长2.5%，但实现利润总额259.9亿元，同比下降46.2%。短期来看，A股具备纸浆规模化生产能力的企业仍将受益。此外，随着疫情影响减弱，下游需求复苏，价格传导顺畅，国内造纸企业提价显现效果，叠加纸制品出口替代欧洲产能，A股造纸行业也将迎来增收又增利的“好时光”。

岳阳林纸：纸浆自给率超过50%，已完成年产20万吨化机浆生产线的购买，待建设投产后，公司纸浆自给率将进一步提升。公司还表示，今年随着国际市场的变化以及《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)落地，公司成为在岳阳贸促国际商会第一批办理RCEP优惠原产地证的企业，目前正抢抓机遇加大纸产品出口。

太阳纸业：截至2022年3月末，公司共计拥有制浆产能约为435万吨/年，目前公司漂白木浆（含化学浆及化机浆）的自给率约为50%-60%；新型纤维浆（含废纸浆）可满足生产所需。媒体报道公司将于9月13日起，对非涂布全系产品在现有价格基础上调涨200元/吨，10月1日之后，该类产品将在上述价格基础上继续上调200元/吨。

晨鸣纸业：公司目前纸浆产能超过430万吨，实现纸浆产能与造纸产能的全面匹配。公司计划规划30万吨差别化纤维素纤维项目。公司表示，理论上纸浆价格越高对公司越有利。

青山纸业：公司生产使用的纸浆主要为自产木浆、竹浆，披露计划新建设20万吨/年化学竹木浆产能。

景兴纸业：公司在马来西亚投资建设的140万吨浆纸生产基地（80万吨废纸浆和60万吨成品纸）属于一带一路项目。

 

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