最新的点阵图显示，相较于6月半数以上委员不认为加息终点会高于4%不同，9月的点阵图中，这一预期已经抬高至4.5%上方。

更确切地说，美联储官员们的中值预期是今年年底联邦基金利率上限至少超过4.4%，并在2023年继续抬高至4.6%。这也意味着年内最后两次FOMC会议的加息幅度有可能达到125个基点，同时首次降息则要等到2024年（中值预期3.9%），并在2025年回落至2.9%。但从乐观者的角度来看，最新的点阵图也显示没有美联储官员认为本轮加息可能会超过5%，意味着最多再加一次75基点和两次50基点，本轮加息也就到头了。

鲍威尔重温历史经验，表示坚持加息直至完成抗通胀目标，不会过早启动降息。对于11月、12月两次会议的加息幅度，鲍威尔虽然还是表示不会再像过去一样给出明确的加息指引，具体的幅度取决于数据表现，但提到“年内还将加息100-125bp”。虽然鲍威尔表示，“随着政策立场进一步收紧，美联储可能会在未来某个时点放缓加息”，但也重申了历史经验，即“必须坚持加息，直至目标完成”。

【国金证券】：综合考虑通胀等核心因素，美联储本轮政策收紧“慢了一拍”，重新转向放松或将也“慢一拍”。考虑到本轮通胀形成机理与过往大为不同，流动性过于宽松导致起势较急、供给端主导决定落势较慢，美欧货币政策转紧慢了一拍、重回宽松大概率也将慢一拍。对于市场而言，未来的核心关注点将切换至终点利率水平及政策转向时点预测。9月会议后，市场不仅将美联储终点利率预期从4.25-4.5%上修至4.5-4.75%，也将政策转向时点预期从2023年6月延后至7月。

未来2个季度左右，外围市场延续高波动的状态；经济层面，处于“滞胀”向“衰退”切换的敏感阶段，政策预期的稳定性也相对较差。领先指标显示，海外经济步入“衰退”的窗口或在冬春之交。考虑到货币、财政“兜底”的及时性及有效性也会大幅弱化，海外未来“衰退”的程度可能被低估。紧缩周期下，企业杠杆行为“逆转”是主要风险考量，不排除“危机”式衰退发生的可能。以史为鉴，步入衰退的过程中，海外市场仍存在较大的调整压力，这轮或许也不例外。

【西部证券】货币政策和资产价格等待寻找新的平衡点。首先，当前处通胀向下和失业率向上的拐点纠结期。虽然8月核心CPI拐头回升，但不改整体CPI下行的趋势，另外，已经有迹象表明愿意加入就业市场的增长人数将逐步超过岗位的增加，意味着失业率将继续上行，以及对薪资增幅形成约束，鲍威尔后续可能重新切换至“鹰”“鸽”摇摆立场。其次，资本市场对本月加息75个bp基本已经有所定价，但对需求放缓还未集中定价。近期10年名义美债收益率超预期回升，其中回升的主要动力是由实际美债贡献，一方面受到加息本身影响，另一方面表明市场对于美国经济需求的表现依然较为乐观。但是无论是从消费者信心等软指标，还是从美国住宅市场等硬指标来看，需求放缓的趋势不宜低估，我们认为一旦加息节奏和幅度预期见顶，后续美债收益率下行空间较大，美股则有望迎来短期的喘息。第三，对于我国来说，货币政策依然“以我为主”，取决于基本面边际变化。美联储货币政策外溢效应对我国货币政策影响逐渐减弱，无论是当前我国通胀的可控程度，还是基本面的修复斜率，维持宽松货币政策的必要性短期仍较高。