东航物流：航空物流第一股，借助资本市场全新启航。1）航空物流第一股：央企+民企+员工持股的多元股权结构，有助于释放公司经营活力。2）募投项目：拟募集资金24.1亿，用于浦东综合航空物流中心建设、全网货站升级改造、备用发动机购置以及信息化升级及研发平台建设项目等。3）财务数据：2018-20年公司收入分别为108.9亿、113.0、151.1亿元；归母净利分别为10、7.9、23.7亿元，归母净利率约为10%、7%、16%。20年利润同比201%，主要因疫情下全货机机队运力紧张，需求大增，盈利水平大幅提升。21H1，公司预计实现归母净利润14.2-17.4亿，同比增长11%-36%。

公司构建业务组合：平滑周期波动、强化成长基础。1）资源：公司拥有10架宽体全货机以及东航725架客机腹舱资源，在上海两场设有货站，年处理能力占50%以上。2）业务结构看：2020年航空速运收入78.2亿，收入占比52%，毛利占比约6成，占比最高；地面综合服务与综合物流收入占比分别为16%及33%，毛利占比均为20%左右。毛利率看：2020年航空速运、地面综合、综合物流分别为31%、35%及17%，整体毛利率27%。3）航空速运价格强弹性、地面业务贡献稳定收益、综合物流空间广阔，不同特征的业务组合，可以帮助公司有效平滑周期波动，并凭借核心业务的优势资源，进一步转型从事综合物流解决方案，切入更大的企业级服务市场，强化成长基础。

航空速运业务：经营优势稳固，价格弹性可观。1）竞争优势：货机国际航线强壁垒+客机腹舱航线广覆盖+上海码头领先卡位。2）财务表现：价格弹性巨大。公司18-20年全货机吨公里收入分别为1.47、1.33和2.05元，20年提高54%，是公司净利润大幅增长的主要驱动力。弹性测算：假设其他因素不变的情况下，全货机客运吨公里提升10%，则带来约4亿的利润增厚。

地面综合服务：上海机场货站操作龙头，贡献稳定收益的业绩压舱石。1）竞争优势：公司货站操作量占上海两场合计的54.18%，市占率领先优势突出。2）财务表现：稳定收益来源。18-20年分别贡献毛利8.4、9.5和8.1亿，毛利率分别为37%、42%、35%，业务毛利率稳定在相对较高水平。

综合物流解决方案：新兴市场空间广阔。1）业务包括跨境电商、同业供应链、航空特货和产地直达解决方案，处于快速发展阶段。2）财务表现：