TOPCon实验室效率破26.10%+增效路径明晰，XBC、异质结有望加速

变化点：晶科能源全资子公司浙江晶科能源有限公司自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转化效率经中国计量科学院第三方测试认证，全面积电池转化效率达到26.1%。

TOPCon极限效率预计在28.7%，实验室效率为26.1%（晶科能源）。1）量产方面，当前头部企业量产效率已能稳定在24.8%，2022年有望突破25%。2）有效的增效路径有：界面缺陷修复、高透多晶硅膜、SE工序、持续细化电极等。晶科能源在TOPCon领域领跑，有望在技术迭代周期中，凭借优异的技术、品牌以及渠道等脱颖而出。3）2022年四季度，龙头企业TOPCon产能落地值得期待。

核心成长：晶科能源、晶澳科技、天合光能、通威股份等。

新成长：钧达股份、聆达股份、中来股份等。

HJT极限效率预计在28.5%，当前N型实验室效率26.5%（隆基绿能），掺镓P型实验室效率26.12%（隆基绿能）。1）量产方面，当前部分企业效率能稳定在25.2%，良率98.5%，2023年有望突破26%。2）有效的降本增效路径有：薄片化、非晶硅或者微晶硅继续做薄、电镀铜、银包铜、激光转印、TCO膜层优化等。HJT增效路径更清晰，增效空间更为宽广，有望在2023年加速降本增效。

核心成长（技术积累丰厚，有望加注HJT）：隆基绿能、通威股份。

新成长：宝馨科技、金刚玻璃、东方日升等。

IBC极限效率预计在29.1%。XBC量产序幕拉开，降本增效略微领先于Perc。1）当前产业化情况，目前国内拥有较为成熟XBC技术的是隆基（HPBC）和爱旭（ABC），量产效率目前分别是24.5%和25.5%。2）HPBC、ABC降本增效带来的单瓦盈利优于Perc，XBC系列产品有望凭借美观性在分布式市场脱颖而出。爱旭依托ABC（近期大规模产能有望落地），重点向源网荷储的微电网系统解决方案延伸。3）XBC产品在2022年四季度的表现值得期待。

核心成长：隆基绿能等。

新成长：爱旭股份等。