【浙商交运匡培钦丨重大推荐】广汇物流：看好疆煤外运确定性大发展，运量高增之下公司价值翻倍可期！

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【核心逻辑】：疆煤外运核心公司，依托公司旗下红淖铁路运量超预期增长，公司业绩及价值将持续高增。

【成长驱动】：

1）宏观层面：政策自上而下推进疆煤外运，十四五疆煤增产1.6亿吨，看好未来疆煤外运大趋势；

2）微观层面：淖毛湖矿区增产，叠加未来将淖铁路开通后新增煤源，红淖铁路将持续上量。

【核心预期差来自运量增长的持续性】

市场认为：公司煤炭运量难以维持增长，市场判断的依据，一方面是公司运量今年前三季度低于预期，另一方面认为承接公司红淖铁路的兰新线运能不足。

我们认为：宏观上讲，政策自上而下推进疆煤外运，未来是大趋势，且按规划十四五疆煤保守增产1.6亿吨，理论上均为新增外运量。从微观上讲，今年公司前三季度运量低于预期是受防疫等多方面偶发因素影响，这些影响逐步消除，明年及后年有望运量高增；关于兰新线运能，我们分析有望持续提升，无需担忧。

【盈利预测及估值】 

预计公司2022-2024年归母净利润分别7.02亿元、10.58亿元、16.47亿元。分部估值下测算公司当前合理价值约204亿元，对应现价空间广阔。疆煤外运确定性大发展，前期由于市场担忧运量增长有限，股价超跌，我们继续看好疆煤外运大趋势下公司价值空间兑现，强调“买入”评级。

风险提示：煤价大幅下跌；疆煤增产不及预期；红淖线经营不及预期；将淖线建设不及预期。

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