《风口研报》今日导读

1、叉车（安徽合力、杭叉集团、诺力股份）：①叉车主要用在制造业、物流等下游，相比通用设备相比更具成长属性，东方证券杨震认为，行业景气度有望在明年上半年迎来向上拐点；②行业竞争格局国内叉车强者恒强，双寡头行业地位稳中有升，安徽合力和杭叉集团近9年两家公司市占率均在20%以上；③行业电动化&出海趋势强，今年叉车出口量在总销量中占比有望超过30%，中国叉车产品具备性价比优势、供应链优势和锂电产业链优势，业内两家龙头对标国际巨头具备显著出海空间；④风险提示：行业复苏不及预期。

参考海外疫情后劳动力将持续紧张，这个行业深度受益且月销数据向上拐点已出、两家国内寡头还有全球扩张逻辑

叉车这个行业本栏目近3个月已多次覆盖，首次是10月13日覆盖了安徽合力、提出行业反转逻辑，11月16日又在洞察栏目内点评行业销量拐点，10月国内叉车销售约5.2万台，同比下降约4%（降幅较上月收窄约6pct），行业出现复苏势头。

叉车主要用在制造业、物流等下游，属于偏前道的制造业设备，成长性好于工程机械等地产系设备，2020年新一轮的制造业资本开支周期已启动，长期更新迭代确定性强。

此外行业也有非常清晰的短期逻辑，一是短期物流行业回升利好仓储叉车销量；二是劳动力人口规模萎缩、成本上涨，带动“叉车替人”需求增加。

东方证券杨震最新报告深度覆盖行业，建议投资者关注安徽合力、杭叉集团、诺力股份。

一、叉车具备成长属性，短期和长期增长逻辑清晰

叉车的逻辑与以地产和基建为主要下游的工程机械不同，且与通用设备相比更具成长属性，制造业需求占比约44%，物流转运类需求占比约20%。

平衡重式叉车销量与制造业GDP有较强相关性；仓储叉车销量则与物流业景气度相关，且疫情后二者共振增强。

当前制造业需求处于筑底阶段，行业景气度有望在明年上半年迎来向上拐点；同时随着疫情防控政策的调整，物流业增速有望迎来恢复，国内叉车需求即将迎来底部复苏。

长期来看，我国劳动力市场面临一系列挑战：劳动力人口整体规模逐渐萎缩、平均年龄上升、受教育程度提高，制造业及物流业面临劳动力成本持续上涨的问题，“叉车替人”需求愈发凸显，将成为叉车行业发展的长期驱动力。

二、国内叉车强者恒强，双寡头行业地位稳中有升

根据企业的收入规模，大致可将国内叉车企业分为三个梯队。近年来，内企销量占比快速提升，并形成了以安徽合力和杭叉集团为双巨头的稳定格局。

伴随激烈的行业竞争，行业格局将持续优化。安徽合力和杭叉集团近9年两家公司市占率均在20%以上。

三、电动化&出海趋势强

电动化：与内燃平衡重式叉车相比，电动平衡重式叉车在诸多方面均有比较优势，尤其在全生命周期使用成本上具有显著的经济性。目前我国平衡重式叉车电动化率约为25%，与发达国家仍有较大差距。

电动步行式仓储叉车替代板车正在得到印证，预计未来5-8年产生的增量市场空间将超过50亿元。

海外市场前景广阔：预计今年叉车出口量在总销量中占比有望超过30%，中国叉车产品具备性价比优势、供应链优势和锂电产业链优势。

对标国际巨头丰田和凯傲，国内叉车企业的全球化进程有望持续深化，海外市场前景广阔。

近期本栏目高端制造系列：

12月15日《实现从0到1的国产化突破，这家公司成功研制IC载板“卡脖子材料”、或伴随下游大幅扩产快速渗透，并通过工艺优势布局PET铜箔打开第二曲线》

12月14日《核聚变装置材料+技术独步全球+激光武器核心部件，这家公司高温超导设备在手订单超50台、市场空间超千亿元，激光产品销量大增400%已经满负荷生产》

12月13日《稳健分红+强现金流+30%成长，这家公司价值率先被外资认可，明年业绩进一步加速》

12月8日《高端制造细分小龙头调整后估值性价比显现，拓展激光、半导体、汽车电子等领域专用设备，明年有望迎来快速放量》