今年的主旋律是价值重估,尤其是化工板块,牛股辈出
新能源的上游
湖北宜化(磷酸铁锂),涨幅7倍
联创股份(PVDF),涨幅8倍
清水源(三氯化磷),涨幅5倍
永太科技(六氟磷酸锂)涨幅4倍
等等
这是超级主线的上游细分逻辑,弹性最大,力度最猛,性价比最高
以前,利润1个亿,估值按周期股给,10倍PE,合理市值只有10个亿
现在,需求爆发,供给不足,产品价格大涨,利润翻5倍,变成5亿
估值按新能源给,30倍PE,合理市值变为150亿
一方面是利润的暴涨,另一方面是估值的提升,戴维斯双击,造就了数十倍的增长空间,这是目前市场最最最暴利的逻辑
同理,目前风电取代新能源车,成为当下阶段的主线
我们要寻找的最强弹性,就是风电的上游细分板块
这里面同样会出现对标“联创股份”“清水源”“湖北宜化”的标的
极致的赚钱效应,一定是以小见大,在超级细分里面找核心推动力,进行价值重估
今天科普一下风电上游原材料——聚醚胺龙头:
晨化股份
1、聚醚胺是什么?
聚醚胺,是一种性能优良的环氧固化剂。固化剂,顾名思义,主要用于树脂固化,使热固性树脂发生不可逆的变化。聚醚胺具有粘度低,适用期长的特性,主要用于大尺寸复合材料。
目前风电叶片的用量较大,因为叶片尺寸大,外形复杂,环境要求也比较高(抗腐蚀,强度,韧性,耐候性等等),所以对固化剂的要求也很高
在已知的固化剂中,有且仅有聚醚胺可以满足大型叶片的要求
重复一遍:
目前已知的所有固化剂中,只有聚醚胺可以满足风机大型叶片的要求,且不可或缺
换言之,所有的风电叶片,都要用到聚醚胺作为固化添加剂,不然叶片的环氧树脂就无法固化,叶片无法使用,风机无法运转。虽然这玩意儿不起眼,但是没了他什么都做不了
这就类似于,联创的PVDF,永太的六氟,用量小(产品提价空间大),但是必不可少
同时,风机零部件中,成本占比最高的就是叶片
叶片的基底材料是环氧树脂,已经炒作过一波了,但是完全没有炒作到点上,环氧树脂并不缺,而跟环氧树脂配套使用的固化剂——聚醚胺,才是真正最大受益者
聚醚胺的成本占比极小(6%),所以就算后续不断涨价,对于叶片的成本来说,影响也非常非常小
这跟PVDF的炒作路径几乎一致:
稀缺性(扩产难度大)+成本占比小(下游客户对涨价接受度高)+产品不可替代(唯一性,无替代品)=无限利润弹性
主线细分上游的几大走牛基因,全部具备
风电领域需求占比在一半以上,每年需求增速在10%以上
4、估值测算
目前风电用聚醚胺D230售价在4万+到5万+元/吨,预期后面会持续涨价
聚醚胺的完全成本=PO+不到5000加工费<2万元/吨
(以上数据来自中信建投调研纪要)
取现价5万/吨,则对应产能7万吨,毛利润为(5-2)*7=21亿
按照去年晨化股份年报显示,税金+三大期间费用约占毛利一半左右
则可以估算出:
聚醚胺价格为5万/吨的情况下,
晨化股份年化净利润为21*50%=10.5亿且聚醚胺每涨价1000元,对应利润增厚7100万
(注意:以上只测算了晨化股份聚醚胺部分的相关利润,此外还有阻燃剂3.5万吨产能以及有机硅,相当于白送)
真的真的太低估了,现在市值太小,机构覆盖度很低,但是逻辑上来看几乎就是复制PVDF,一定要重视!
可以说,目前的晨化股份,对标的是4-5块钱的联创股份,就连市值也几乎一致
后续随着逻辑的不断扩散和发酵,机构也会慢慢参与其中
请大家珍惜低位筹码!
盘后的互动易,实锤了公司聚醚胺都可用于风电,打消大家的疑虑!!并且这个回复透露出一点关键信息:产品根本不够用,供不应求,只能优先选择更适合的客户供应!! 坐稳扶好了兄弟们