国瓷材料

2020 年 10 月 26 日，公司公告 2020 年三季报：公司 2020 前三季度实现营业收入 18.28 亿元，同比增长 18.92%；实现归母净利润 4.16 亿元，同比增长 15.89%；实现扣非后归母净利润 3.98亿元，同比增长 15.18%；经营活动现金流净额为 4.02 亿元，同比增长 35.18%。

2020Q3单季度，公司实现营业收入 7.52亿元，同比增长 48.84%，环比增长 27.67%；实现归母净利润为 1.57 亿元，同比增长42.32%，环比增长 9.79%；经营活动现金流净额为 1.48 亿元，同比上升 30.47%，环比上升 27.80%。

一、 2020Q3 业绩同比+42.32%，环比+9.79%，业绩向好2020Q3，公司营业收入和归母净利润继续同比增长，主要因为随着国内疫情得到有效控制，国内厂商的复工复产节奏加快，拉动市场需求，公司主要产品订单充足。 2020 前三季度，公司经营活动现金流为 4.02 亿元，同比增长 35.18%。2020Q3，公司财务费用同比大幅下降，主要因为报告期归还银行借款，利息支出减少;但管理费用大幅增加 51.92%，达 3743 万元；公司同时进一步提高研发投入至 3839 万元，同比增加 14.46%，截至 2020Q2，国瓷及子公司有效授权专利 220 件，其中国内发明专利 85 件、国际发明专利 36 件，参与主持和制定国际标准 3项、国家标准 10 项、行业标准 5 项和企业标准 6 项，有力地保证了公司产品在国内和国际市场的领先优势，为公司持续高效发展提供了技术保障。

二、 电子材料板块：去库存影响逐渐减弱，多元化供货提供选择空间。在电子材料板块，公司 MLCC 用介质材料生产已形成规格较齐全、具有一定技术水平的产业体系，大部分产品均已代替进口，但在高端尤其是高端超薄 MLCC 领域还相对薄弱。 电子材料板块产品主要包括 MLCC 用介质粉体材料、电子用纳米级复合氧化锆、高纯超细氧化铝和电子浆料等材料。 2019 年下半年以来MLCC 行业去库存的影响逐渐减弱，相关市场逐步恢复，公司产品的需求情况回到正常水平。目前公司水热法生产的小粒径产品开始批量供应，同时固相法产品已经进入稳定工艺的阶段，多元化产品的供货能力给客户提供了更大范围的选择空间。未来公司将着力生产销售超微型 MLCC 用介质材料，在消费电子领域技术不断更新的情况下，逐渐拓展市场份额。

三、催化材料板块：国六市场开拓顺利。在催化材料板块，公司深耕陶瓷材料行业，结合多年积累的技术优势和经验，以及在汽车尾气后处理产业链上的其他布局（如催化用氧化铝、铈锆固溶体等），实现了蜂窝陶瓷载体产品竞争力的进一步提升。催化材料板块主要包含蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、分子筛等尾气催化相关的产品。随着国六标准的实施以及国际市场新业务的顺利开展。汽油机方面， GPF 和薄壁 TWC均已进入主要客户主机厂公告目录且从2019 年下半年开始进行批量销售，尤其是 GPF 产品性能优异、质量稳定，获得客户一致好评，进口替代效果显著。柴油机方面，主要以国内主流主机厂为开拓目标， SCR 及 DPF 已完全实现批量生产并通过了国外主要催化剂公司验证， 汽油机载体已开始大批量销售。面对日益突出的大气污染问题和不断严格的环保政策，未来公司将肩负环保社会责任，把握市场机遇，以蜂窝陶瓷为主的催化材料板块放在全公司的首要位置，集中优势资源、抓住国六标准实施的有利时机，全力打造一流的蜂窝陶瓷材料产业。

四、生物医疗材料板块： 深度布局未来口腔医疗在生物医疗板块，因新冠疫情的全球蔓延，公司义齿用氧化锆粉体以及瓷块等业务均受到不同程度的影响。公司努力克服疫情影响，重点加强经营质量管理。为了加大牙科产品市场和品牌推广力度，公司与平安集团达成保险战略合作，将保险导入义齿产品领域；与 3SHAPE 达成战略合作，进一步助力口腔数字化业务；同时为进一步深化在生物医疗行业的发展，公司投资设立深圳爱尔创数字口腔有限公司，持股占比 67%，积极布局口腔临床业务。

五、 5G 项目： 5G 业务未来将逐步放量。配合国内 5G 的发展，公司利用多年在电子陶瓷粉体和浆料上积累的经验，迅速开发了全系列用于基站滤波器的微波介质粉料和与之匹配的电子银浆，并成功推向了市场，得到了新客户群体的认可。但新冠疫情的蔓延影响了 5G 行业的整体推进速度，报告期内公司在原料、工艺以及新的应用方面积极配合终端客户进行产品升级和改进， 未来将逐步放量。

六、定增事项顺利过会，爱尔创与高瓴将达成合作2020 年 9 月 30 日，关于公司向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过。本次发行对象为公司实际控制人张曦。公司拟以 20.67 元/股的发行价格，发行 4046.93万股，募集资金总额 8.365 亿元。拟投向超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化项目、汽车用蜂窝陶瓷制造项目、年产 3000 吨高性能稀土功能材料产业化项目及补充流动资金；锁定期为 18 个月。本次非公开增发不会导致公司控股权发生变化。同时， 高瓴资本和松柏投资拟通过以不超过 5 亿元人民币增资爱尔创、不超过 2 亿元人民币受让国瓷材料持有爱尔创股权的方式成为爱尔创战略投资者，这将进一步增强深圳爱尔创科技的综合实力，有利于促进公司加快牙科领域的发展。随着口腔数字化技术、医疗设备的改进以及与互联网应用的深度结合，数字化口腔已成为未来口腔医疗发展的重要趋势，深圳爱尔创凭借其在材料和设备以及数字口腔的布局，在未来几年将获得更加快速的发展。

预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 6.01、7.76、9.55 亿元，PE 分别为 66、 51、 42。