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【长江电新】天赐材料近况更新
韭命
已经腰斩的吃面达人
2022-01-24 08:29:38
1、对于21Q4单吨电解液净利表现主要有2个原因:1)碳酸锂涨价,公司签订的长单虽然包含碳酸锂调价机制,但是存在1个月左右时滞,21年12月碳酸锂价格快速上涨,导致盈利能力受到冲击;2)6F外购比例上升,公司新增的2万吨折固6F Q4一直处于调整试产阶段,产能并未打满,但随着电解液出货的快速增长,公司6F外购比例从1-8月的10-20%提升至9-12月的20%以上,外购6F价格较高,导致盈利能力下降。 2、对于22Q1,上述两点均有望扭转,实现量利齐升:1)碳酸锂价格陆续通过调价机制进行反应;2)目前新增的2万吨6F已经达产,公司目前6F产能能够支撑电解液出货放量,计划Q1实现100%的6F自供;3)目前公司6F产能3.2万吨,考虑20-30%的超产以及部分需要出货中央硝子,预计Q1公司排产7万吨电解液,环比继续较快增长。 3、产能:1)6F产能当前折固3.2万吨(21年新增2万吨),22年中或Q3将投产3万吨折固技改产能(在现有的2万吨6F的厂房内),23年年初计划池州4-5万吨折固6F产能有望投产;2)LiFSI当前产能6300吨(21年新增4000吨),4000吨技改年中落地,2万吨新建22下半年投产,目前合计规划6万吨LiFSI产能预计23年年中到年底可以实现投产。 4、长单:此前和下游头部客户大概锁了一半的6F产能,锁定时间到22年年中;但是21年年末行业需求表现要好于当时签长单时的预期,因此目前下游客户也在和公司积极进行长单展期的谈判,有些可能会延长至22年底23年中,有些会更长;并且签约价格要高于此前的签约。 5、电解液成本:产业链一体化布局:1)6F自产,其主要原料中氟化锂、HF、硫酸自产,多聚磷酸和供应商深度绑定,并且上游锂、磷、氟等资源积极布局,在建3万吨碳酸锂提纯产能;2)添加剂,除LiFSI外,公司专注万吨级添加剂(电解液达百万吨量级的背景下),其中DTD、VC/FEC、LiODFB/LiODFP、二氟均在布局;3)溶剂,主要建设提产能,利用硫酸的废热,不太会考虑涉足溶剂制备产能。 6、磷酸铁:21年出货2万多吨,22年预计保持满产满销,出货有望达10万吨;当前磷酸铁价格约2.1-2.2万元/吨,毛利比较高,预计22年上半年价格坚挺,22年磷酸铁业务将实现高增长。同时,公司具备5000吨铁锂正极产能,正在积极推进扩产。 7、2022年预计电解液出货35万吨左右,LiFSI出货1万吨左右,磷酸铁出货10万吨左右。预计2022年业绩约48亿元,对应估值不足20倍。继续推荐。
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  • NeiIHu
    自学成才的老韭菜
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    2022-01-24 09:56
    谢谢分享
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