1月 反弹如我们在12月时候讨论的,当下市场乐观情绪正在凝聚,我们对于短期市场的判断并无分歧,对于节前节后市场仍然是乐观基调,但是有几个问题是需要关注的:1、当下美国通胀回落趋势明确,美债利率下行,美元贬值,大宗商品也同时出现较大反弹。当下的美元走弱是建立在政策利率回落预期的基础上,政策利率回落是 建立在购买力稳定(通胀) 基础上,商品价格的反弹指示着美元的回落又会带来购买力的下降。当下美元非商业(投机型)净头寸已经回落到2年低位,面对边际信号可能会很敏感,警惕未来某个时刻美元的反弹。中长期看,未来某个时刻美元真正走弱的逻辑伴随的是确认长期购买力下降+利率上升的组合,但这还不是当下主要矛盾。2、国内越来越多的问题开始回归到房地产本身能否复苏,金融属性能否企稳,这也是限制各板块疫情后复苏长期弹性的重要变量。当下基本面下行中,政策逐步加码,建议聚焦到围绕地产+的思路来进行配置。3、北上资金买入A股无疑是美国通胀回落+中国基本面预期.上升的最主要表达形式。历史最长持续净流入的时间分别是32天、28天、28天,区间最大净买入金额 分别是1136.96亿元、1050.53 亿元、994.17亿元。当前(截至1月13日)北上已经持续净流入8个交易日(如果按照首日50亿或者100亿以上则为7个交易日),区间净买入规模是640.15亿元。虽不能刻舟求剑,但是动量.上应该存在空间。4、现在是发挥想象力的好时候,因为真正的揭牌时刻还没到。新思路其实就是中国出行的恢复也会逐步有利到油为代表的能源上,上周提示的煤炭反弹已经开始,大概率会有持续性。本周关注此前调出组合的油运,宏观看,美国即使衰退不太影响运输需求,中国出行的恢复边际也是利好,叠加美国战略库存方向可能发生变化;淡季过去,运价上冲回落后正在企稳确认了中枢上移,在长期传统能源空间错配+产能周期逻辑下,有可能类似21年底煤炭开始的第二波行情,至少反弹可以期待。我们当下的组合建议是:房地产、油(油 运、石油石化)、 保险、煤炭、有色(铜、金、铝)、银行,建材。2023年市场需要逐步理解通胀中枢和利率的上行,进入短久期投资的时代,我们年度配置《通胀的魅影》思路并未变。
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