①H&M、NIKE事件对棉花价格及销售影响较小2020年新疆棉产量516.1万吨，占我国棉花总产量87.3%。疫情后我国反超美国成为全球服装消费最大单体市场且持续复苏；我国棉花内销为主，出口较低，因此对国内棉价影响可控。

②利好国产品牌HM产品目前已被多家电商下架，同时国货安踏表示退出BCI，后续预计或有更多国内品牌将继续使用国产棉花；我们认为将效激发国内市场对国货消费热情。

③对代工生产企业部分生产企业，譬如申洲国际此前为应对TPP已将美国订单（占15%）转移至越南基地，其棉花供应商主要来自澳美印等地；欧洲市场订单（占20%）由柬埔寨基地生产；而国内产能主要生产内销商品，同时公司优先使用进口棉，故整体影响较低。

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附：对申洲国际的影响：

1）申洲在一年前就已停止了对唯一一家在美制裁清单上供应商的采购，因此这方面的潜在风险在这次风波中我们认为无需过虑。

2）申洲产能分布为国内产能供应内销和亚太区市场订单(这些地区当前新疆棉均不受约束并且为应对潜在风险也有充足的进口棉原料供应)。受约束的美国市场订单(占15%)全部由越南产能供应，其棉花供应商主要来自于澳洲、美国、印度和巴基斯坦。 欧洲市场订单(占 20%)由柬埔寨生产。因此，此次风波对申洲的短期经营并不会造成明显的实质影响。

3）TPP原本于4年前起实施，当时申洲就将美国订单向越南转移，并且未来三年将持续完善越柬两地产能布局，从而应对潜在的国际关系变化。完善的海外布局以及未雨绸缪的应变能力其实有助于公司竞争优势的进一步显现。