⚫ 雷电防护龙头，营收高增长可期，首次覆盖给予“增持”评级

公司是防雷产品和防雷工程一体化整体解决方案服务商，由通信向其他行业辐射，2020H1 通信行业营收占比达 62.8%，受益于 5G 基站放量带来的防雷系列产品需求提升，主要客户为华为、中兴通讯、爱立信等通信设备制造商龙头，关键器件自主可控实力强劲，估值与业绩有望双升。我们预测公司 2020/2021/2022 年可实现归母净利润为 0.63/0.90/1.35 亿元，同比增长为 26.0%/42.7%/50.9%，EPS为 0.19/0.28/0.42 元，当前股价对应 PE 分别为 76.2/53.4/35.4 倍，考虑公司龙头地位及技术优势明显，给予一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

⚫ 原材料及技术自主可控，产品定制化及全产业链布局，市占率有望进一步提升公司 SPD 系列产品原材料主要以国产为主，自主可控。公司防雷模块根据客户定制需求研发，2020H1 实现多款产品批量生产交付。5G AC 防雷模块中兼容 4G及 5G 的防雷模块完成全球销售认证，军队电源防雷箱实现小规模供货阶段，为风电、光伏发电、充电桩等新能源设备商提供全面技术支持和配套定制化服务。公司拥有防雷产品研发、检测及生产，防雷工程研究、设计及施工的全面的技术能力及产业链条，拥有直击雷防护、雷电感应防护、接地及雷电监测系统全系列产品及技术，随着行业龙头效应逐渐凸显，公司核心产品市占率有望进一步提升。

⚫ “通信+高铁+新能源+航天国防”新产品多点开花，业绩高增长可期公司主要聚焦于国内市场，以定制化 SPD 产品为主，“通信+高铁+新能源+航天国防”四轮驱动。公司 SPD 产品作为基站不可或缺的器件同基站部署节奏深度绑定，在 4G 向 5G 升级，基站放量时期具备较充足的增长空间；铁路和轨道防雷业务随着铁路投资需求增长将保持快速增长；新能源领域装机容量将延续高增长，将带动防雷产品需求增加；国防领域信息化提升，信息技术产品催生了对雷电和强电磁脉冲防护的刚性需求。同时公司不断开拓新的技术领域并取得突破，龙头地位显著，公司有望抓住机遇优先受益，未来业绩高增长可期。

⚫ 风险提示：5G 基站建设数量不及预期风险、海外市场复工复产节奏降低风险

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