【国安达】国内交通运输、电力电网行业自动灭火系统的主要供应商之一，明日创业

1、国安达，自动灭火系统供应商，专注于火灾早期探测预警、自动灭火技术的研究与应用开发，主要产品为超细干粉自动灭火装置、电池箱专用自动灭火装置、乘客舱固定灭火系统、变压器固定自动灭火系统等安全应急产品。2019年超细干粉自动灭火装置1.57亿，占比56.54%，电池箱专用自动灭火装置7768万，占比28%，乘客舱固定灭火系统3575万，占比12.89%。

2、公司是国内交通运输、电力电网行业自动灭火系统的主要供应商之一，主要为客车发动机舱、新能源汽车锂电池箱、客车乘客舱、变电站电缆、新能源发电站、城市电力电缆及通道、城市地下综合管廊等特殊领域提供专业性强、智能化的自动灭火系统，产品能够满足不同专业领域快速增长的消防需求。2019 年末，公司成功研发了适用于特高压换流站等输变电设备的大型自动灭火系统，进一步拓展了下游应用市场，形成新的业务增长点。目前，公司正在研究、拓展新能源储能站、石化园区等领域的智慧消防整体解决方案。

（1）在交通运输行业，公司是国内车用自动灭火装置市场的主要供应商。其中，公司超细干粉自动灭火装置的市场份额较高，在国内大中型客车市场份额测算约在 70%以上，长期配套于宇通客车、金龙汽车、中通客车等下游市场主流客车厂商；依托市场份额优势，公司先后推出适用于新能源汽车的电池箱专用自动灭火装置、适用于公共交通工具的乘客舱固定灭火系统等市场创新产品，新产品目前处于市场导入期，市场渗透率正逐步提升。其中公司电池箱专用自动灭火装置2019 年销量约 7 千套，对应客车安装量约占全国新能源城市客车产量的 10%左右，公司是市场上同类产品的主要供应商。

（2）在电力电网行业，公司市场份额正快速上升。一方面，公司围绕现有核心产品进行应用技术创新，推出了适用于变电站电缆、新能源发电站、城市电力电缆及通道等专业领域的自动灭火装置及系统，2017-2019 年公司电力行业收入分别为 617.30 万元、1,515.62 万元、4,367.74 万元，呈高速增长趋势。

3、行业：目前我国的消防产品生产企业已超过 5,000 家，消防行业整体规模较大。消防行业的企业数量较多，但缺少行业领军企业，各家企业的市场份额较分散，行业集中度低。大多数消防企业生产的产品种类单一、技术含量较低，产品在外观、功能等方面同质化严重，盈利水平较低。公司产品主要产品应用于交通运输、电力电网、城市地下综合管廊等领域，目前，客车市场是公司交通行业产品的主要下游市场。目前，我国客车市场已进入成熟期，客车产销量将逐步趋近于客车存量市场的年替换车辆数。其中，公交车是大中型客车的主要存量市场，也是新能源城市客车主要的下游市场。2014-2018 年，我国公交车保有量分别为 52.9 万辆、56.2万辆、60.9 万辆、65.1 万辆、67.3 万辆，年均复合增长率为 6.20%，公交车保有量保持稳定增长趋势。而公交车的更新时间一般为 6-8 年，据此测算每年约有 8-10万辆左右的公交车（未来主要对应新能源城市客车）存量更新采购的市场需求，加上座位客车、校车等其他类型客车的存量更新需求，我国大中型客车存量市场每年的理论更新需求在 12-14 万辆左右。

4、竞争格局： ①市场集中度低。从行业整体情况来看，我国消防产品制造企业的规模普遍偏小，多数中小企业缺乏品牌认知度和技术优势，企业产品销售较为依赖于地区销售网络、消防工程施工企业等渠道，且同类产品的竞争者较多，销售局限于当地市场，难以获得大量的市场份额，从而形成行业总体集中度低的市场格局。 ②低端市场竞争激烈，专业、中高端市场技术领先企业具备竞争优势。我国消防产品制造业产能存在结构性差异。通用领域、低端市场的产品技术门槛较低，生产企业较多，产能相对过剩。专业领域、中高端市场对产品功能、质量稳定性等要求较高，部分领域还要求企业取得相关专业资质。专业领域、中高端市场具备较高的行业门槛，行业内合格企业数量较少，部分具备技术领先的企业通过自主研发不断提高产品的技术含量与附加值，进而形成品牌优势，积累优质用户。

5、2017-2019年营业收入1.92亿、2.34亿和2.77亿，复合增长率为20.11%，净利润4394万、6284万和7456.8万，复合增长率为30.26%，毛利率22.70%、26.72%和27.13%。预计年报业绩：净利润7600万元至8300万元，增长幅度为1.01%至10.31%。可比公司：青鸟消防、威特龙。发行价格15.38，发行PE27.25，行业PE 47.17，流通市值 4.67亿，市值19.69亿。

-------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、招商证券、开源证券等券商研报-----

ps：国安达，国内交通运输、电力电网行业自动灭火系统的主要供应商之一，赛道、个股质地和业绩增速一般，盘子较小。