液冷王者高澜股份

U液冷——曙光数创的业绩传导 高澜股份 服务器液冷已批量交付22Q3合同负债0.87亿元同比增109%，主因服务器液冷预收款增加，截至23Q1合同负债进一步增加至1.37亿；

多个在研项目：高集成超算中心通用机型液冷产品、浸没液冷群控系统、液冷板设计及仿真、轻质高集成液冷循环单元研制等。继续看好高澜实现全年业绩反转

浪潮表态已将“All in液冷”纳入公司发展战略 液冷作为第一个Ai真正出业绩的板块，比光模块确定性还要强

全市场完全真正ALL IN液冷100%纯正的公司只有北交所的曙光数创( 872808 ) 和创业板的高澜股份(300499) ，液冷产品一季报曙光数创暴增70倍，暴增100倍！AI不再是概念，而是爆炸性增长的开始！液冷业绩爆发力远超光模块。曙光订单出的早是因为别人就是干液冷配套的，浪潮和曙光都有较大的服务器业务，两边都有液冷方案，稍微渗透下液冷方案，收入不会少。其它没爸爸的，只能自己去找合作方，先小批量试验，然后等合作方放量采购，所以会慢点，但迟早会放量，高澜找了芯动和字节。

一、事件由来：chatgpt引爆Ai市场，带来液冷数据中心巨幅增量，浸没冷却液冷技术将成为高密度数据中心的主流选择和未来趋势4.25日盘后，市场液冷龙头发布一季报业绩：曙光数创报告期内，营业收入为204,758,201.62元，较上年同期增长7,099.03%，主要是由于报告期内浸没相变液冷数据中心基础设施产品相关大项目验收确认收入所致。

此次事件是市场对于液冷一直存有业绩导入疑问的一次强有力回击，在数据中心建设方向，除了光模块之外，液冷是又一个可以急速兑现业绩的方向，完全有可能继续补涨光模块，因此从当前性价比来看，整个液冷板块的业绩弹性还远远没有释放，且机构覆盖的比较少，因此我们要在整个研究上，重新对液冷进行相关分析。

二、本轮液冷上涨逻辑与行业驱动要素

1. 液冷行业基本面分析

人工智能的应用加速数据中心向高密化趋势演进，导致高性能计算集群对于散热的要求提升。

当前风冷散热已趋于能力天花板，传统的空气冷却散热系统已不能完全满足数据中心服务器散热需求。

液冷散热将凭借耗、高散热效率、低噪音等优势有望取代风冷成为主流。

液冷技术包括直接冷却与间接冷却两种。

其中间接冷却以冷板式液冷（芯片级液冷）为主，直接冷却以浸没式液冷技术为主，又可分为相变和非相变两种。

市场权威分析机构MordorIntelligence预计，到2026年，液冷数据中心市场的初始估值从2018年的14.3亿美元增至1205亿美元，年化复合增长率达30.45%。

而《中国液冷数据中心发展白皮书》（2020年发布）

液冷数据中心市场规模在1283亿人民币（保守）-1330亿人民币（乐观），预计2025年浸没式液冷占比将提升至41%（19年18%），达到526亿-545亿。

总结：液冷会因为整体的数据建设而加速导入，而这种情况之下，明显能够看到相比与光模块较为小的增长速率，液冷明显放量业绩兑现要比光模块落地更大更快，因为高度依赖客户资源，背靠大厂的很可能是翻倍牛股，仍然存在很大的预期差。