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【消费电子】二季度业绩承压，三季度旺季将至
一、2021年上半年，由于成本上升、芯片短缺叠加疫情影响，消费电子产业链公司业绩普遍承压。



从消费电子板块2021年二季度业绩看，整机代工和PCB环节表现一般，结构件和光学环节则明显承压，各环节整体增速环比2021年一季度下滑明显。其中，领益制造、信维通信、长盈精密、欧菲光等公司净利润出现33.1%-112.0%的大幅下滑，板块唯一的亮点是歌尔Gu份，营收和净利润双双实现高增长，分别达到78.7%、57.2%。

「Gu帮研究院」在5月11日《【消费电子】如何看待产业链当前的低迷？》一文中已经指出，经过多年发展，AirPods、手机等传统消费电子行业已进入成熟阶段，产品创新、市场增速逐渐放缓，产业链竞争加剧，并具体解释了2021年1-5月消费电子板块Gu价持续低迷的原因：

供给端，全球芯片紧缺、印度疫情大幅影响手机等消费电子产品生产并推高了产业链成本。需求端，上半年是消费电子淡季，且智能手机从4G到5G的转换过程中，转换率并没有从2G到3G、3G到4G那么明显，主要原因在于目前5G智能手机还缺乏应用场景，仅仅是网速的增强。

根据中国信通院数据，2021年6月国内手机出货量2566.4万部，同比下降10.4%，延续了4月、5月国内手机出货量同比下滑的趋势。
二、消费电子核心公司中，歌尔Gu份业绩增长最为强劲，其智能硬件业务收入增长211%，主要受益于VR/AR行业迎来高增长。

在消费电子核心公司中，歌尔Gu份业绩增长最为强劲，「Gu帮研究院」已在8月27日《【VR/AR】歌尔Gu份VR/AR增长超预期，行业将迎来高增长》一文中指出，歌尔Gu份主要是受益于VR/AR业务快速增长。

8月26日，歌尔Gu份发布2021年半年报，2021年上半年实现营收302.9亿元，同比增长94.5%，净利润17.3亿元，同比增长121.7%。其中，以VR/AR产品为核心的智能硬件业务（还包括可穿戴设备、游戏机、智能家居等）营收112亿元，同比增长211%，营收占比由2020年同期的23.2%提升至37.0%。

VR/AR设备近年来一直是科技巨头重点布局的方向，但此前多年一直处于产品探索期，未能实现放量增长，主要是受制于设备容易使用户产生眩晕感、内容缺乏的痛点。随着技术进步，眩晕、内容匮乏两大问题正在被逐步解决。

2021年全球VR设备在游戏机中的渗透率预计仅为27%，2021-2022年的VR设备类似2019-2020年的AirPods，正处在渗透率快速提升的阶段，有望为产业链公司带来业绩增长动力。

据预测，2022年VR设备出货量将达到2000万台，之后按40%的增速，那么2025年销量为5500万台（不考虑其他场景应用）。按每台整机成本200美元、汇率6.5人民币/美元测算，整机代工环节的市场空间为715亿元。歌尔Gu份是目前国内主要VR设备代工厂，假设到2025年歌尔VR代工市占率1/3，对应营收238亿，大概在200-300亿量级（歌尔2020年全年营收是577亿，增量大约在40%-50%）。
三、三季度是消费电子传统旺季，苹果产业链进入备货期，华为、荣耀、小米等也有望发布新机，带动供应链业绩改善。
预计2021年下半年，待中报业绩出清后，三季度将迎来消费电子的传统旺季。7月，国内手机出货2870万部，同比增长28.6%，环比增长11.7%，实现同比增速转正以及连续2个月环比增长。随着苹果等头部厂商新机型的推出，预计下半年国内手机市场增长将有所回升。

「Gu帮研究院」在8月29日《iPhone 13系列即将于9月14日发布》一文中指出，景气度改善背景下，由于华为高端手机芯片供应短缺，苹果产业链弹性更大，其中两条线更为受益：苹果产业链平台型公司和iPhone手机创新看点。平台型公司增长确定性较强，立讯精密、歌尔Gu份、蓝思科技等厂商通过内生发展、外延并购正逐渐成长为平台型供应商。在iPhone手机创新看点方面，无线充电、VC均热板、Wi-Fi 6E有望成为下半年看点。
小结：2021年上半年，由于成本上升、芯片短缺叠加疫情影响，消费电子产业链公司业绩普遍承压。消费电子核心公司中，歌尔Gu份业绩增长最为强劲，其智能硬件业务收入增长211%，主要受益于VR/AR行业迎来高增长。三季度是消费电子传统旺季，苹果产业链进入备货期，华为、荣耀、小米等也有望发布新机，带动供应链业绩改善。 [图片]