嘉宾:总经理李总、战略副总谢总、证券部张总等

背景:吸并葛洲坝，后者在水电建设领域是世界名片级别的，品牌还会继续做大 做强。吸并后能建也会投入更多资源给葛洲坝，葛洲坝资源也会互相融合达到资 源优化，实现资本、业务协同。公司也已经披露，希望在十四五期间打造新能 建，一些指标要实现翻番。

Q:新能源板块的优势，风电光伏领域市占率 十三五在风光领域以及部分储能项目，工程态势是稳步提升的。15年新能源工 程占比7%，到20年提高到20%左右了，考虑到20年数据受疫情影响有特殊，从 2年的平均数据来看，新能源工程营收占全国是22%左右，市占率逐步扩大。近 期也披露几个子企业在一体化新能源项目上的指标获取，包括最近取得的河北 60万千瓦风光储大型项目，发力很明显。

Q:电建情况 历史沿革:两家都是电力改革产物，都是电力行业全产业链的大型央企。 主要业务不同在于，电建是水电领域全产业链，能建在火电、核电是全的，水电 领域的工程施工、设计方面电建从业绩和能力是优于能建的。能建优势在有国家 电力能源智库，因为能建下属的设计院，在统筹能源规划、一体化建设方面有独 特的优势。特别是在新能源为主体的新型电力系统构建来说，能建在前端有很好 的优势。并且之前两家的差异在水电，但是能建吸并葛洲坝后，等于在水电也是 很重要的突破，葛洲坝做的都是水电领域的大项目，全国水电建设50%的都参 与了，特别是大型的项目占比更大，能建在其他能源品种优势更明显。

公司原来做的都是较大的项目，百万千瓦的项目做了很多，一些风光小项目不是 很重视。现在在3060背景下加大力度，新能源业务在国内外都是成倍在增长， 水电里，三峡65%的主体工程是葛洲坝做的，各个州的最大水利项目都是跟我 们签约的，其实公司水电领域能力是世界顶级的。新能源这边核心能力在，一旦 发力增长空间是很大的，有的卖方研报统计公司大概占了30%(新签新能源装 机合同)。

集团的电力规划设计总院定位是国家智库，为国家发改委等部门的相关规划，包 括3060行动方案与政策制定上提供技术支撑，使得公司在前端信息方面有独特 优势。 3060不光是新能源，赛道很多，新能源只是一部分，前端获取大量信息会带来 很多机会，比如现在氢能、储能都有布局。技术路线不是很明确，一旦明确后就 会加大力度，时间点很重要，这块优势市场上可能还没充分认知。从公司角度是 一个中心2个基本点，中心是3060的系统解决方案，2个点是氢能储能，都会发 力布局，布局太早可能就是烧钱，火候很重要。

新能源配套的还有新型电力系统，电网侧这块也是有相配套的，光有新能源发电 不稳定要配套储能，在储能造价经济性方面没有很稳定的情况下，电力系统怎么 柔性承接不稳定电源，这方面也是公司优势，能建在电网上的市占率也很高，远 超竞争对手，这块是新能源背景下很重要的，也很容易被忽视。 总结:1)新能源市场份额原本稍微低于竞争对手，但是一发力很快就能追平或 者超;2)新能源只是3060一部分，整个生态有很多机会，公司都在布局，并且 有前端独特优势;3)并列地位的新型电力系统，这块优势远超对手。

Q:目前在运营的发电机组情况(收入盈利、25年规划情况) 目前在手运营的新能源装机是206万千瓦，此外还有水电以及一些国外(越南) 投产的海洋电厂，都是高效清洁的。目前在运的电力机组，到8月的营收是达到 31亿左右，是火电&传统水电的，净利润达到5.5亿。新能源这块包括综合智慧 能源，截止8月快报是达到8.1亿营收，利润2.5亿左右，业内在运营上绩效很 好。 白皮书目标20GW，这是保底规模。按照现在势头包括前期储备的一些新能源项 目，今明两年会逐渐落地，可以预期比20GW规模大得多。20GW是很确定的 量，有相应依据的。并且内部管理层对这个目标也有点不满意(偏低)。 投资这块，20GW大概是1000亿左右，考虑到光伏光热海风等不同品种，资本 金大概是20%，就是200亿，有一些跟合作方合作(控股)，如果都是50%左右 来考虑，要掏钱就是100多亿，目前每年利润就有100多亿(能动用资源的 话)。此外，此前投的PPP和高速公路，也在做reits/ABS等，一些资产的退出 或者转让，优化资源配置。目前融资成本也不高，资产负债率70%左右，比对手低10个点，总资产5000亿，融5%的话，可以有250亿，资金方面不存在任何 问题。

Q:公司抽水蓄能业务情况 从抽水蓄能本身业务来看，本质上跟水电建设有很强一致性，而能建在水电方面 是又中国国家队。 水电领域市场，全国装机3.7亿千瓦(含抽水蓄能)，能建参与的达到1.9亿了; 全国抽蓄是3150万千瓦，能建参与的电站容量将近2000万千瓦，抽蓄以两网 (国网南网)作为投资方来建设的。建成项目里，最大的是河北丰林的，深圳 的，江苏句农的，都是在抽蓄电站里排在前十的电站规模。6月份刚投产的，浙 江安吉长龙山抽蓄电站刚建成投产，葛洲坝承担了75%的工程量，装机规模达 到了390万千瓦，居世界第一。所以说能建在这块有很大优势和能力，在下一步 国家大力推进抽蓄电站建设，比如2025年要达到6000万千瓦，2030再翻番，都 给能建很大机会。 新能源建设对能建而言可能是小儿科，抽蓄对葛洲坝而言也是小儿科，凸显公司 的核心竞争能力。另一方面，大家较关注新能源的情况，其实忽视了十四五期间 火电还是有投入的，容量也不小应该，每年可能还有五六千万千瓦的新增容量， 完全靠新能，在储能没解决下还是需要传统能源支撑的。

Q:6月公告宁德时代合作的储能业务情况 跟宁德合作是基于各自优势，宁德是领先企业，在制造与系统集成、研发有独特 优势，能建在电力、新能源领域核心设计和工程以及市场上有很强的行业关联与 产业互补，这是基础。未来要维持新型电力系统稳定，储能是非常关键的。 双方主要是1)解决技术路线、成熟度、经济性以及安全方面做创新平台，发布 成果;2)储能产品与产业上合作，在关键材料以及系统集成的瓶颈上来做开 拓，比如宁德是在移动端电池，实际上储能有电源端，电网端(受制于储能价格 机制，目前还不太清晰)，用户端(这块在系统设计，电力市场价格研究方面是 公司的主要优势)，所以下一步在电网调峰数字化管理方面怎么来配，这些都会 形成产品系统解决方案;3)会在储能项目上合作，风光储/风光水储都有配置 15%或者未来更高比例的储能，储能项目就必须在新能项目前端就做考虑和规划。能建在新能源建设有优势，宁德在储能制造系统方面有优势，未来会持续在 大型一体化项目来合作，宁德还是国际化的公司，能建也是走出去的排头兵，外 面也有子企业。 跟宁德成立了国家级的储能研究中心;储能方式很多，宁德是化学储能，此外还 有机械储能，物理储能(抽蓄)，能建在跟各个储能方式的头部研究机构合作， 能建不排斥跟任何线路去做尝试与合作，这块在全面布局。其中压缩空气储能， 在江苏的示范项目10MW的已经投产了。

Q:承接了很多风光一体化大型能源基地，投资额都在100亿以上，商业模式介 绍 大型一体化能源基地项目是基于国家新能源资源分布特点诞生的，特别是新疆、 内蒙、青海这块新能源资源很丰富，同时用户侧没有很充足消纳能力，所以要在 西北区域建一些大型清洁能源基地项目;能建优势很多因为前段有电力能源做全 国性规划，包括全国20多省有省一级做能源电力规划，而大型基地型能源项目 必须纳入规划提前考虑，所以公司有先入优势;所有大型清洁能源一体化项目 (清洁能源输送通道)，90%也是能建旗下的，因为有一个规划设计集团下的 20多家设计院，在做规划设计总承包这块也是国家队主力军，相当于从前端规 划咨询到设计总包与运营，都是全产业链优势。 风光储一体化和风光水储一体化，这种百万千瓦级以上的清洁能源基地开发建设 模式，基本上都有一个共识，电源、电网、负荷和储能，一体化的商业模式，也 是盈利最好的模式。下一步就是，在区一级(省一级、市县一级以及园区、大型 居民区，源网荷储一体化建设模式是主流;还有一种是光伏多元化利用，光伏 +工业矿山等光伏+的商业模式，这块在江苏、内蒙、华北华东等区域都有一些 案例;海风，目前也是集群化，不管是广东江苏，已经形成规模化开发策略，这 也是能建优势，旗下设计院已经在做了，比如广东设计院已经把广东外海区域的 海风资源通过大数据方式前期做了10多年的布局，也承建了海上风电第一个EPC 项目，设计施工都是旗下企业来做的，并且一体化模式极大的为业主方从利润上 提供支持，技术安全上以及长期的科学运维上都有一揽子解决方案。 旗下20多家设计院，多数是当地电力规划研究中心，掌握大量的地方资源信息 (电力需求、电网、发电侧)，有先导优势，目前32个省市自治区的3060行动方案都是旗下单位在做的，为风光水储等一体化大型基地建设铺垫了很好的基 础。对企业来说，毛利率上无论从工程还是投资侧都会超出一般的项目。

Q:合并葛洲坝相关 整合后，资源集中度明显提升，包括人事管理，都是穿透的，财务资金也是要集 中，为了提高整体效率，融资方面也会相对集中，争取更低的成本。葛洲坝吸并 后也要服从集团安排，对他而言变化较大。 原来能建股份总部不开展经营的管理型总部，现在能建直接面对市场去拿大订 单。三个优势:高端对接(主要领导出马)，设计盈利与一体化发展(风光水储 等)，这三种模式都是围绕提高企业盈利水平的。

葛洲坝注销方面，参照以往案例，葛洲坝股份有大量的资质转移的问题，葛洲坝 这个品牌还是保留的，所有资产都转移到葛洲坝集团有限，公司肯定会扶优扶 强，毕竟本身质地能力都很好。这需要一个过程，资质转移后只要具备了条件就 会尽快注销，具体时间也不好说。葛洲坝会越来越好，从战略角度考虑，部分资 源从集团考虑是要拿出来的，但是还会给他更多资源的，是参与到整个能建集团 的资源整合中，之前上市是独立的，参与整合有体制障碍，现在就可以完全融入 了。