业务量端：从淡旺季角度来看，公司淡季经营表现随着经济复苏的节奏逐步恢复，而旺季出行需求的爆发不容小觑，五一长假及端午小长假的表现，尤其是国内航线需求的增长是上半年业绩改善的重要因素，而下半年暑运及中秋、国庆长假期间的业务量增长亦将值得期待。尤其是当前价格定位可能压缩了部分出行人员需求，未来随着淡季价格的下调，可能使得业务量数据更为亮眼。预计三季度末国际线航班量恢复到疫情前的8成，乐观估计年底恢复至2019年水平（国际线航班量占比将维持20%左右），预计2025年旗下廉航九元航空国际线航班量占比将达到30%。

价格端：目前旺季票价达到2019年同期的120%，淡季价格和2019年同期持平。目前定价随行就市，上限跟随东航，下限提防春秋航空。

汇率端：汇兑损益导致二季度归母净利亏损，但是随着中美汇率风险敞口在下半年缩小，将利好公司业绩恢复。

燃油端：客座率达到85%就可以通过燃油附加费将油价波动转移给乘客。当前吉祥国内航线客座率为84.63%，国际航线客座率为73.42%，地区航线客座率为79.67%。2019年同期分别为86.18%/83.88%/87.16%。因此，我们认为随着暑运旺季的到来以及签证数据和境外团队游数据回暖，将进一步提升境内和境外航班客座率，进而转移油价波动。