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近来雷声滚滚。小雷不提，单就碧桂园，中Z系，它们债务都以万亿规模计，搞的市场上人心惶惶。

有人编段子调侃上周最惨的人：钱在信托，房在碧桂园，人是医药代表，还炒着大A！

房市逆转，很多房企债台高筑，债是还不上的，只有通过其他方式化解。

有行业或者公司从巨额债务中受益么？

你别说，还真有。

什么行业？

AMC。

这个行业生来就是处置化解债务的，现在看至少有数十万亿市场空间。今天，咱们就说说这个行业和两家龙头公司。

背景：房地产。截止2022年底，前五大房企总负债6.8万亿，仅有万科、华润未发生债务违约。

信托。8月11日，中融信托爆雷坐实。此次事件受中z系爆雷引起，中z系旗下另外拥有四大财富产品恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富，周末上述四大通道均已下架信托产品。

作为我国最大民营资产管理集团，辖下资产总额高达3万亿，信托爆雷根本原因：投资城投项目、投资房地产项目。

城投债/地方债务。截至2023年6月末，全国地方政府债务余额38万亿元，此前贵州省城投债达到1.2万亿（全省财政收入3.9倍）。中国四大AMC公司之一的中国信达2023年4月进驻开展债务化解、房地产纾困等工作。

另外，天津、吉林、甘肃、青海负债率也在50%以上。

此前7月24日就地方政府债务化解问题，我国首次高规格向金融AMC机构等提出“制定实施一揽子化债方案”。

逻辑1：AMC做什么？

Asset Management Company，简称“AMC”，也叫资产管理公司，是指专业从事不良资产承接、管理和处置的机构。使命是为金融机构解难、为地方政府解围、为地方企业解困。

成立背景，为了解决天量银行坏账（僵尸国企导致），2004-2008年，财政部作为唯一股东成立了四大资产管理公司（华融、长城、东方、信达），向每家AMC注资100亿，同时担保四大AMC获得6041亿元央行的再贷款，以及向四大国有银行及国家开发银行共发行8110亿元金融债券，承接工农中建交国有银行的不良资产。

鉴于目前这种局势，今年5月又有消息透露，财政部正考虑成立新的控股平台承接四大AMC股权。

逻辑2：AMC盈利模式。

1.冰棍理论：处置不良资产就像卖冰棍，所有不良资产都会随着时间增加而降低价值（利息越滚越多）。AMC模式着重强调不良资产的处置速度与回收率问题。

2.苹果理论：正确吃法是分类，把坏苹果择出来，卖掉好苹果（水果拼盘）；即对一些不良资产给予适当投资，提升价值以后再进行变卖，可以获得更大收益。

3.轮胎理论：如收购二手车差一个轮胎，买一个轮胎装上实现增值。对一些不良资产给予适当投资，提升价值以后再进行变卖，可以获得超额收益。

4.小鸡理论：不要着急卖掉小鸡，而待其养大再卖掉；即资产处置静待时机，根据经济周期伺机而动，实现利益最大化（万物皆周期，很多公司倒闭就是倒在了黎明前，撑过去就是一本万利）。

5.根雕理论：把“枯树根”变成“艺术品。中国AMC公司信达资产提出，千方百计提高回收率、千方百计降低处置成本。

AMC接收不良资产，A股也有先例。之前金科股份与国内四大AMC公司之一的长城资管签署战略投资过后，股价上涨200%，

长城也赚的盆满钵溢，以前市场预期整个公司要完，现在上面出手救，房企能活，AMC企业可以打骨折接盘优质资产。

现在救整个房企，打骨折接手的几乎是全行业优质资产。

AMC投资三大要点

1>不良资产处置行业具有逆周期性，未来10年是中国不良资产行业历史最佳时期。

2>AMC旨在防范xt性风险和维护金融结构稳定，且是经济下行期唯一受益行业。

3>大多AMC控股股东是财政部及地方政府，是上面实际执行的“操盘手”，有“清道夫”功能。

逻辑3：AMC公司与房地产

房地产纾困核心：保交楼、保民生、保稳定（关键在钱）。

近日，《中国经营报》记者从多家AMC相关人士处获悉，目前头部AMC正充分运用金融工具，全力助推房地产企业风险化解、支持房地产市场平稳健康发展。

政策：银保监62号文、国务院19号文。央行与银保监会共同推动全国/地方AMC公司参与受困房企风险处置问题。

1.2023年7月24日，绿城与四大AMC长城资产、东方资产、中国信达、华融达成合作，着力解决当代系爆雷项目。

2.长城资产目前已接触恒大、泰禾、阳光城、奥园、金科等知名地产企业大量急需“保交楼”风险项目，主要集中于长三角、珠三角、成渝、京津冀等区域。

3. 7月17日，中国华融对外公布，今年上半年，公司新增收购不良资产包超80个，新增收购不良债权资产规模近500亿元，同比增长84%。

逻辑4：AMC公司与信托

2021年，针对多家信托（安信）公司爆雷（近7000亿），风险资产化解迎来重要监管文件， 银保监会下发《关于推进信托公司与专业机构合作处置风险资产的通知》，明确支持AMC等专业机构与信托公司合作处置后者固有不良资产和信托风险资产。

这意味着，AMC可以名正言顺的参与处置目前至少7000亿的信托业的风险资产。信托公司风险资产转让时必须打折，损失或由投资人与信托公司共担。

逻辑5：手段

针对城投债：问题股东出清+不良资产剥离+发行专项债+协议存款转股。

针对房地产：购买债权、并购重组、代管代建、管理重构，项目定点落实。

经济下行期，资产价格不断被低估，不良资产投资者利用现金实力获得更多价格低廉优质资产。经济压力下，众多企业出现经营困境，也给了不良资产投资者获得优质股权的机会（挺过去，就是百倍利润）。

文盛资产＋汇源(拟16亿入场，实则0元购，实现重整)

中国信达＋华友钴业（化债后实现百倍利润回收）

核心受益公司：

摩恩电气：地方AMC代表，全资子公司上海摩安拟分别以3000万元，在安徽、河南、江苏、陕西、重庆、浙江设立资管公司，进入多省市开展银行不良资产处置清收业务。

银保山新：实际控制人为四大AMC公司之一的中国东方资产管理有限公司

“爆雷受益概念”会横空出世么？

老规矩，只做马前炮逻辑分享，是否认可，看市场老师表现。

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