帝尔激光中报业绩点评：订单高增，下半年TOPCon/BC设备进入验收期将逐步转化为业绩

公司公布1H23业绩：收入6.74亿元，同比+1.33%；归母净利润1.74亿元，同比-19.32%；扣非归母净利润1.68亿元，同比-19.24%。2Q23单季度营业收入3.26亿元，同比-7.95%；归母净利润8,073万元，同比-34.34%；扣非归母净利润7,732亿元，同比-34.99%。

新技术订单尚未确认进收入，导致2Q23业绩低于预期。业绩下滑的主要原因系，上半年确认的收入主要为去年的PERC激光设备订单，而在TOPCon等新型N型电池技术逐步成熟、扩产加速背景下，PERC扩产逐步收缩，而去年新签订的TOPCon激光SE、BC激光等新技术订单确认周期较长，在二季度尚未进行收入确认。

BC进入验收周期。BC方面，根据公司半年报，从公司的重大合同来看，隆基6.74亿元订单，23H1确认0.51亿元，累计确认1.23亿元，还有约5.5亿元待确认，客户A （爱旭）9.76亿元订单，23H1确认398万元，累计确认405万元，对于客户A，除去23H1新签订的6.65亿元，还有约3亿元待确认，估计下半年将迎来BC订单确认高峰期。随着后续订单的逐步确认，收入以及业绩增长有望提速，股价也存在超跌反弹修复空间。

管理及研发费用增长影响净利率。2Q23单季度毛利率49.44%，同比+2.34ppt，主要系毛利率较高的配件、维修及技术服务收入占比提升；净利率24.75%，同比-9.95ppt。2Q22销售/管理（不含研发）/财务/研发费用率为3.43%/5.25%/-2.13%/16.22%，同比+0.65/+2.18/+7.43/+0.37ppt。研发费用率提升较多主要系新产品、新工艺的研发投入和研发人员增加带来的薪酬增加所致，研发费用率显著提升，持续高比例投入着眼未来。

合同负债及存货彰显新技术订单饱满、经营性现金流改善。报告期末，合同负债13.83亿元，较2022年末提升90.46%，彰显在手订单较为饱满；存货14.44亿元，较2022年末提升68.33%，其中发出商品占比60.61%，有望支撑下半年收入确认。经营活动现金流4.85亿元，同比+227.48%，主要系销售订单增长预付款增加、以及销售回款增加所致。

新技术横纵向延伸、产品矩阵不断丰富。根据公司公告，TOPCon电池领域：截至6/30，公司TOPCon激光SE设备已签订合同450GW+，为后续业绩增长提供了保障；公司联合业内客户开发的激光诱导烧结设备（LIF）完成工艺验证，可以提升转换效率0.2%，属于新增设备需求，有望成为TOPCon产线的标配，进一步提升TOPCon单GW激光设备价值量，随着TOPCon技术进入深水区，激光的应用有望进一步增加。组件领域：公司正在研发的全新激光焊接工艺，可以简化生产工艺，减少电池片的损伤，提高焊接质量，目前已向客户交付中试线。