【内容整理自Alpha派】

海外方面，因圣诞节欧美股市、国际原油期货、国际黄金期货集体休市。

国内方面，按照财政部明确今年将提前下达部分新增地方政府债务限额，以及黑龙江省财政厅25日公开消息称2024年新增债券提前告知额度将于近日下达，这意味着2024年提前批地方债额度将有望在本周下达，额度有望超过2万亿元。

12月25日，深交所恢复中加特、新麦机械、德和科技、亿联无限、鸿禧能源、科瑞德、好博窗控、龙创设计、感臻智能、优巨新材、金永和、大族封测、安佑生物、三技技术、开源证券、飞速创新、昌德科技、南航通航、里伍铜业、深蕾科技、六九一二等21家企业发行上市审核。

-【PEEK】在特斯拉产品中，车门内饰、影音娱乐板块、悬挂系统、A/B柱和电池包等原先使用的铝合金材料已经更换为尼龙加玻璃纤维材料；特斯拉型机器人重量比之前减轻约10千克，归功于部分核心环节采用塑料取代金属材料。

-【合成生物】美国南加州大学科学家在《自然-通讯》上发表文章，称开发了一种新型DNA组装工艺——CReATiNG（克隆、重编程和组装天然基因组 DNA）。CReATiNG技术基于天然DNA合成染色体，有望大幅优化成本、效率。

-【汽车】12月26日14:30问界发布M9，预售价50-60万元；小米汽车技术发布会28日举行。

-【光伏】11月，我国新增光伏装机21.32GW，同比增长185.4%，环比增长56.5%。同月，我国太阳能电池(含组件)出口数量45912万个，环比增长7.5%。

-【水运】交通运输部将继续加强对多式联运工作的调度督导，组织试点实施单位做好综合运输服务“一票制、一单制、一箱制”各项任务落实，加快推进集装箱铁水联运发展，推动大宗散货绿色疏运比例不断提升。

【中信建投电新】光储更新：红海事件导致天然气跳涨推动预期提升，预期24H1各户储市场将展现出货拐点

#点评

今日光储板块涨幅较多，表现较强的包括德业股份（+4.62%）、阳光电源（+4.33%）、锦浪科技（+2.74%），我们判断主要是也门胡塞武装原因，四大航运巨头暂停红海航线服务，导致12月18日ICE天然气价格跳涨7.03%。此外，德业23年主要依靠南非市场发货，下半年受需求减弱以及库存影响较弱，预计1月份出货将开始恢复，恢复速度快于其他户储市场。

#各企业出货/订单/库存情况更新

1、德业：①户储-南非市场：下半年出货较少，预计1月份有望恢复至单月1万台出货；②户储-欧洲市场：公司本身库存不高，Q4仍维持单月1万台出货。③微逆：继电器事件影响已基本消除，第四代外置继电器方案微逆已推向欧洲市场；Q3已恢复出货。

2、固德威：①出货：11月出货环比提升；②订单：9~10月订单环比提升10~15%，11~12月再继续提升，由此预计出货将逐步起量；③库存：预计24年3~4月份见底。

3、昱能：①出货：预计Q4环平；②美国：正在考虑新建或收购美国工厂以获得IRA本土先进制造补贴；③库存：预计24Q2见底。

4、禾迈：①出货：预计Q4环平；②美国：暂无美国建厂打算。

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【方正电新】光储：筑底将近，库存好转、降息等催化不断

光伏板块海外正向催化不断，国内数据有力支撑基本面：

海外：美联储降息预期已现，加息周期结束，中长期利率较此前高点降幅超0.5%；四大航运巨头因也门胡塞武装问题暂停红海航线服务后，欧洲天然气价格有上涨趋势。

国内：11月国内新增光伏装机21.3GW，环增57%，1-11月累计装机163.8GW，同增149%，装机量持续超预期；从出口来看，11月电池组件出口18GW，环比+15%，而欧洲市场尚处清库阶段，占比迅速下滑至不到20%，月度仍然环增体现出新兴市场给海外需求带来的强劲韧性。

逆变器订单好转，库存去化进行时：逆变器环节订单目前已有月度恢复态势，根据11月海关数据，逆变器出口5.6亿美元，半年来第一次实现环比增长，预计Q4整体环比持平或微增，目前欧洲库存去化进行时，预计明年Q1库存有望完成去化，订单有望恢复季度环增态势。

风险提示：需求不及预期。

联系人：郭彦辰

【天风汽车】问界M9上市在即，销量有望带动产业链估值+业绩双击

12月26日14:30问界发布M9，预售价50-60万元，我们预计增程版主力配置售价在45万左右，纯电版主力配置售价在50万元左右。

配置：

1）鸿蒙4.0智能座舱及华为智驾系统

2）AR-HUD、光场屏

3）华为智慧投影大灯——星宇股份，ASP=1w

4）玄武车身——文灿股份，ASP=8k；博俊科技，ASP=3.3k

5）途灵智能底盘——拓普集团，ASP=2w；

6）其他——沪光股份ASP=1.2w；明新旭腾 ASP=2k；上声电子2k；信质集团ASP=3k；银轮股份 ASP=600。

竞品为理想L9（1.2万/月）、奔驰GLS、宝马X5（0.8万/月）、宝马X7等。目前订单超4万台，M9为新平台打造，华为智能化配置拉满，赛道&品牌优势明显，我们预计稳态月销有望达1.2w+，带动产业链估值+业绩双击。

【行业观点】合成生物再迎突破性新技术，或显著加速工程化落地【中信建投化工】

12月20日，美国南加州大学科学家在《自然-通讯》上发表文章，称开发了一种新型DNA组装工艺——CReATiNG（克隆、重编程和组装天然基因组 DNA）。

CReATiNG技术基于天然DNA合成染色体，有望大幅优化成本、效率现有的大多数染色体合成使用人工合成的DNA片段从头构建，成本高昂且耗时；CReATiNG技术通过克隆和重新组装酵母中的天然 DNA 片段创造出合成染色体，然后通过组合改变染色体结构并同时删除多个基因；新技术为从头合成染色体提供了一种更简洁、快速且更经济的方法。

新技术有潜力促进生物学进步，为未来铺平道路该团队在研究中主要涉及到简单的合成染色体设计，仅组装了三个DNA片段；但该团队表示CReATiNG可用于构建包含≥10 个片段且经过复杂设计的合成染色体，而制造复杂的合成染色体可能会带来更重要的生物学发现，包括研究遗传学、基因组学和进化中的各种问题，有望助力生物制造、基因治疗等产业方向。

合成生物学产业仍处在发展早期，有望百花齐放回顾过去，2012年的CRISPR-Cas基因编辑技术、2020年的AlphaFold2蛋白质结构AI预测技术的问世均对合成生物学行业产生了深远影响，极大程度地促进了行业进步；不同于产业界技术迭代的竞争关系，科研界底层技术的突破可以给行业发展打下坚实基础，更早的向合成万物的目标迈进。

建议关注优质合成生物学标的华恒生物、凯赛生物、梅花生物、嘉必优。

☎ 联系人：卢昊/陶爱普

【广发公用 郭鹏/姜涛】电价落地——开启火电三部曲

江苏全电价较基准上浮22%超预期，广东仅上浮6%。火电三部曲演绎：#12月末 电价落地确认季度收入年化能力、#1月初 业绩预告验证Q4煤价影响及长协比例，确认季度成本年化能力，#4月末 两部制电价执行确认季度业绩年化能力，同时看好分红提升，展望公用事业化进程。当前火电处于低估值、高盈利的“分歧时刻”。

#中长期电价落地的过程中、内核反映的是电量和容量的独立定价。如江苏电量电价上浮15.8%（2022年上浮19.3%），加上容量电价合计上浮比例达21.6%。电量电价同比下降反映的是煤电联动下对明年综合用煤成本的预期，而容量电价反映的是消纳价值，二者的定价体系目前已逐步走向独立，未来势必更加分离反映各自价值，无须过度纠结合计电价的水平，火电的盈利将更加稳定，迈向公用事业化。

#当前时点、我们亦强化水电投资价值。当前已处于高蓄水状态，枯水期看好蓄能提升+水头提高增发电量，汛期看好联合调度电量增发及来水均值恢复。若降息亦有所催化，我们可展望水电预期股息率的回落。当前水电的迎来分子侧（预期利润*分红率）、分母侧（预期股息率）的双重改善，我们亦重视市场波动下的水电稳定性价值。

推荐：华能国际+华电国际+国电电力+申能股份+内蒙华电+长江电力

【浙商通信张建民】美国军费创新高，关注军工通信投资机会

美国总统拜登22日签署2024财年国防授权法案。根据法案，2024财年美国将拨款8860亿美元用于各类军费开支，较上一财年增加近300亿美元，创历史最高。此前，该法案已在美国国会参众两院获得通过。根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所公布的数据，近年来美国军费开支占世界各国军费开支总和的近40%。

近年来，地缘政治冲突日益加剧，国防投入的重要性凸显。在信息化时代，军用通信作为国防信息化重要一环有望充分受益，#尤其卫星互联网、数据链、电子对抗 等细分领域值得关注。

建议关注：

海格通信、七一二、盟升电子、盛路通信、新劲刚、上海瀚讯等。

风险提示：产业发展不及预期等