一，创新药：政策支持&医保降幅趋于温和

7月5日，国务院常务会议审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》，这标志着中国创新药行业的一个重要里程碑。会议强调了发展创新药对于医药产业发展和人民健康福祉的重要性，并指出要全链条强化政策保障.

包括价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，同时优化审评审批和医疗机构考核机制，以推动创新药的突破发展。此外，还要调动科技创新资源，加强新药创制的基础研究，为我国创新药发展提供坚实的基础。

医药已连续跌了近4年，A股觉得只有一些股票估值的确比较便宜，港股相对便宜更多，按以往医药熊牛市规律来看，跌幅 年度、跌幅 基本上到位：

证医疗第一轮熊市是在2008年，当年下跌了-69%，随后暴涨+3.63倍。

中证医疗第二轮熊市是在2012年，两年下跌了-52%，随后暴涨+5.86倍。

中证医疗第三轮熊市是在2018年，三年下跌了-66%，随后暴涨+2.43倍。

中证医疗第四轮熊市是在2024年，三年半下跌了-73%，随后……. (拭目以待)

二，2021年至2024年7月医药股股价下跌的原因可能有以下几点：

行业整顿：2023年7月，国家卫健委等部门印发《2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》，要求持续推进医药领域腐败问题集中整治。行业整顿可能会对一些企业的经营和业绩产生影响，引发市场担忧，导致股价下跌。

业绩压力：2024年二季度，医药板块业绩有一定压力。院外消费方面，客流量受到基数和消费偏弱的影响，预计增速偏低。院内来看，医疗整顿对院内业务开展仍有一定影响，院内手术量以及新产品进院未完全恢复，设备端以旧换新暂未到集中落地的阶段，所以部分院内设备、检测、药品端销售业绩承压，但环比呈现边际改善趋势。

市场情绪：市场情绪也可能对医药股的股价产生影响。例如，2023年8月，市场担心医药反腐会对药品市场产生较大影响，导致医药股大幅下跌。

集采影响：集采，即药品集中带量采购，通过以量换价的方式，促使药品价格大幅下降。这对医药企业的利润空间产生了直接的压缩。

例如，一些原本依赖高价药品获取高额利润的企业，在集采中由于中标价格大幅降低，可能导致其营收和利润大幅下滑。像某些特定的药品品种，原本市场价格较高，集采后价格大幅下降，使得相关企业的盈利预期降低，从而影响了股价表现。

同时，集采也改变了医药行业的竞争格局。那些在集采中未能中标或者中标份额较少的企业，可能面临市场份额被挤压的风险，这也给其未来的发展带来了不确定性，进而导致投资者对这类企业的信心下降，引发股价下跌.

三，创新药研发势头良好

近些年来，我国“重大新药创制”科技重大专项持续发力，药品审评审批、国家医保药品目录等相关制度改革大刀阔斧……在各项政策的合力助推下，百济神州、荣昌生物、康方生物、加科思等新药研发公司纷纷涌现。还有齐鲁制药、石药集团等传统制药企业加快转型，我国新药研发驶入快车道，迎来蓬勃发展的全新局面。

国家药品监督管理局官网发布的《2023年度药品审评报告》显示，2023年批准上市的创新药有40个，其适应症涵盖了肿瘤、自身免疫等重大疾病，以及睡眠障碍、降低血脂等近年来社会需求增加的治疗领域。从2019年的12个到2023年的40个，5年来我国累计批准上市创新药138个，呈现持续增长的良好势头。

中国食品药品企业质量安全促进会副会长程增江表示，国产创新药的快速发展，不仅极大提升了患者的用药可及性，也显著降低了患者用药负担。

今年以来，多款创新药接连获批上市，获批上市进程明显加快。根据中国国家药监局（NMPA）官网批件信息统计，2024年上半年共有44款新药在中国首次获批上市，其中1类创新药有23款。另外，还有近50款新药的新适应症/新剂型在中国获批。

中国制药市场在研发开支方面仍有较大的增长潜力。据前瞻产业研究院，2021年，中国制药研发投入总额为319亿美元，占全球药品研发开支的14.2%。

随着药物创新的需求增加、政策的鼓励加持、资金和专家的充足流入，预计2030年中国制药研发开支将达到843亿美元，2021年至2030年期间年复合增长率约为11.4%。值得注意的是，中国的增长率接近为全球增长率的2倍。

由于创新药物受到相关政策利好、医疗保险调整、医药企业研发支出增加等因素的影响，未来市场前景广阔。中商产业研究院分析师预测，2024年中国创新药市场规模将增长至7534亿元。

四，20家药企研发力度持续加大

对医药企业，尤其是创新药企而言，研发投入是在行业“长跑”中能否胜出的关键因素。

据统计，在A股上市的创新药公司中，2023年研发支出超亿元，且研发支出占营收比例超10%的公司有41家。9家公司研发支出超10亿元，包括恒瑞医药、复星医药、长春高新、华东医药、天士力等。

从过往的研发强度来看，上述41家创新药公司中，有20家公司2021年—2023年期间研发支出持续加大。

相比3年前，研发支出增长幅度最高的是百诚医药，3年前公司研发支出仅0.34亿元，2023年已上升至2.41亿元，增幅达到6.19倍。公司是一家集创新性、全价值链、平台化、共融型属性于一体的综合性医药研发企业；2023年年报显示，公司目前的创新药物研发项目共19项，涵盖13项小分子化药和6项大分子生物药。

五，创新药产业链全梳理

一、新药研发

二、基础研究

1、基因编辑

2、AI制药

3、靶点挖掘

4、药物筛选

三、核心技术

1、放射性药物

2、疫苗

3、药用辅料

4、干细胞

5、中药

四、创新药出海