当前钢铁行业仍处于淡旺季交替的关键节点,板块年内第二波行情正当时。各上市钢企陆续发布21年中报业绩,其上半年业绩普遍超市场预期,钢铁板块业绩优、估值低,竞争格局持续改善。随着钢铁供需格局不断改善,钢企下半年盈利有望进一步提升。我们认为当前行业淡旺季交替节点是较好的布局时期。上周钢价持续高位震荡运行,钢材总库存维持去化。上周五大品种钢材社库降6.12万吨、厂库降16.65万吨,总库存降22.77万吨;螺纹钢社库降4.95万吨、厂库降7.35万吨。上周五大品种钢材表观消费量1035.71万吨,较前一周升12.64万吨。我们认为随着国内疫情逐渐好转且行业逐步迎来“金九银十”需求旺季,后半年钢材需求有望持续复苏,叠加供给下降趋势,我们预期下半年钢价将持续高位震荡运行。
我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业过去二十年产能扩张周期结束,我们认为当下正是行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征:1)城镇化率提高和制造业发展背景下,需求继续上升,行业将迎来供需长周期错配,钢价大幅波动结束,未来行业持续景气。2)兼并重组加速,行业龙头优势明显。行业集中度快速上升,龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距,龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后,扩产能的模式不再,未来行业资产负债率下降、分红上升,行业逐渐向轻资产转变。3)电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展,电炉钢占比或将快速提升,由于电炉开启灵活的特点,供给与需求匹配度增强,价格波动性降低。4)优特钢持续发展,中信特钢、抚顺特钢等个股,估值从周期品切换到成长逻辑。5)行业中长期盈利中枢的上修,ROE上升。
钢铁行业将保持长周期景气。上周五大品种钢材周产量1012.94万吨,较前一周降1.68万吨,为近三年同期最低。上周全国高炉开工率57.32%,较前一周升0.14个百分点;全国电炉开工率66.67%,较前一周持平。根据国家统计局数据,7月全国粗钢产量8679万吨,环比降7.6%,同比降8.4%,粗钢日均产量279.97万吨,环比降10.53%,同比降7.04%。在海外钢价持续上涨的背景下,取消钢材出口退税政策对我国钢材出口影响有限,且国内钢材需求仍然向好,钢铁行业将保持长周期景气。
持续推荐钢铁板块。继续推荐板材三大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份,受益南钢股份;螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度,推荐成长股方大炭素。同时推荐特钢标的甬金股份、广大特材、中信特钢、抚顺特钢、永兴材料、久立特材。
风险提示:货币政策超预期收紧。