交流的企业包括：中游材料- 中伟/天赐/恩捷/格林美/鼎胜，电池-孚能/捷威/瑞浦，结论如下：

复盘：类似于今年5-6月份的光伏，硅料涨价股价不动-担心涨价影响终端需求、组件股价不动-担心涨价影响盈利。当前时间点，电池拉长维度看，历史盈利低点，但市场不敢重仓，担心碳酸锂涨价，短期盈利不能好转，不排除阶段性更差。材料更不敢重仓，担心盈利高点，大化工全部冲冲冲，影响格局。

我们的观点：

1、电池涨价几乎“呼之欲出”，而对整车厂而言，一方面卡位之争不得不干电动车，另一方面考虑碳酸锂涨价（但需要适可而止，如果25万以上继续涨，30万以上还涨，确实都要完蛋）+补贴退坡，A00影响略大，其他10万以上影响不大。

2、材料的投资机会再说三遍非常看个股！个股！个股！优秀的企业盈利穿越周期，如三元一体化（向roic高的环节进军，盈利自然是提升的）、如碳纳米管（客户从国内走向海外、产品从多臂走向单臂）等等。

3、储能持续爆发，储能弹性应重视。

PART1——材料

1、材料端-量：Q1材料厂预计排产环比Q4都增加，2月大部分为备库不放假，其中普遍反馈1）3月海外需求加码，因此2月有备库需求。2）电池厂为调节库存水平，在材料紧张（特别是上游锂）的情况加库存。

2、材料端-价：两个环节铜箔、铝箔均Q4涨价，而反应在报表端，预计铜箔ND（加工费平均涨5k）于11、12月开始反映、铝箔DS（加工费平均涨1.5K）于明年Q1开始反映。

3、材料端-盈利（明年一年维度）：隔膜-ej-提升向1元/平进军、三元前驱体-glm-保守维稳1-1.1万/吨、三元前驱体-zw-向6500元/吨进军、电解液-tc-不考虑lifsi-维稳。

4、材料端-结构：三元中高镍占比持续提升，但仍是海外接受度更高。

PART2——电池

1、电池端-量：

1）动力：涨价还是需求好，认为下游这个时间点看重卡位，我们测算补贴退坡对30万售价的车型影响1-2个点，20万影响2-3个点（占补贴前售价），而10万以内的影响较大，约4-5个点。而考虑碳酸锂涨价大概影响1个点，因此我们认为碳酸锂涨价+补贴退坡，对10万以上车型影响不大，而对A00车型影响大（但类似五菱宏光Mini这种本身已经不需要补贴）。根据rp反馈，明年五菱也是向A0升级的，看出来车企车型的规划从“积分- 质量”转型。

2）储能：跟rp反馈，储能出货占比一半，盈利和回款都更好。而根据我们梳理从电池厂角度（单位GW）看预计宁德出货50、比亚迪8、鹏辉6-8、rp10、亿纬6-8、国轩5、欣旺达0.75-2（电芯），从集成商角度看，阳光收入预期从60-70亿，到100亿；华为（大型地面电站）10GW，全球妥妥突破100GWh，翻倍以上增长。

2、电池端-价：各家都在谈涨价，到了不得不涨的时候，大部分会学习欧洲和碳酸锂价格联动，50度电-预计一辆车上涨3000左右。

3、电池端-盈利：

1）中期维度看，一定是盈利底部，向上弹性巨大。

2）从20-22年，很多上市、非上市企业都经历了收入变化10以内- 30亿- 100亿，因此今年是很好的时间投资二线看“收入”，但明年一定不是了，明年要看“利润弹性”，目前这三家指引均“收入冲100亿，盈亏打平”，一旦有利润出现超预期，大概率是重大的投资机会。