信隆健康

1，主营自行车配件、运动健身器材（如电动滑板车）和康复器材（如电动轮椅）的生产与销售，是全球自行车配件市场龙头。信隆健康所在健康出行赛道目前正处于红利期，一方面是全球微出行大势拉动了自行车和滑板车的需求增长，另一方面是国内共享出行步入2.0 时代，秩序期的新投放或将开始。同时交通工具的轻便电气化趋势推动需求结构改善，行业迎来产品升级机遇。

2，新冠疫情对全球健康出行趋势起到催化作用，促进自行车行业需求加速增长。一是民众自身选择改变，骑行外出意愿上升；二是政府出台政策倡导，助推出行习惯改变。出行选择或可延续至后疫情时代，持续利好自行车市场。

3，公司营收结构升级持续，毛利率具备上升空间。海外消费习惯变更与国内共享经济稳定共助信隆健康自行车配件业务规模增长。强创新能力有利于公司的未来成长。同时公司直面海外政策风险，成立越南新生产基地，积极应对中美贸易战和欧洲愈加严苛的反倾销政策。

预计公司2020-2022年总收入为22.28/25.56/29.80 亿元，归母净利润分别为 1.72/2.31/2.85 亿元，同期EPS为0.47/0.63/0.77 元，当前股价对应 PE 为 20.0X/14.9X/12.1X，我们认为信隆健康或将迎来重大发展机遇，公司估值在行业内横向比较偏低，首次覆盖给予“买入”评级。公司2020 年归母净利润1.72亿元，给予目标价16.4元/股，对应 60.2亿元目标市值，对应35X目标 PE。