【富淼科技】国内亲水性功能高分子领域领先企业，明日科创；【泰坦股份】国内纺织机械制造业领先企业；【秋田微】国内液晶显示业主要竞争企业，明日创业。

【富淼科技】国内亲水性功能高分子领域领先企业，明日科创

1、富淼科技，国内亲水性功能高分子领域领先企业，主要从事功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用的研发、生产和销售，同时针对集中区内企业提供能源外供。公司产品和服务以亲水性功能高分子为核心，按照产品类型可以分为功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用和能源外供。2019年水溶性高分子、功能性单体和能源外供营收分别为3.82亿、3.05亿和1.16亿，当年占比45.98%、32.88%和15.26%。

2、公司是国内亲水性功能高分子领域领先企业。在工业水过程化学品方面，公司的水溶性高分子主要应用于制浆造纸领域，客户涵盖玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业、华泰股份等造纸龙头企业。在水处理膜及膜应用领域，公司起步较晚，但发展迅速，其研发的大通量高精度 MBR 膜已经开始在市政和工业污水处理技改项目中替代进口膜产品。截至 2019 年末，公司功能性单体与水溶性高分子合计产能为 11.2 万吨，膜产品产能为 1446 套，公司造纸用聚丙烯酰胺产品 2018、2019 年在国内市场市占率连续两年第一。

3、水处理市场前景广阔，油气领域需求增长可期。现阶段我国城市市政污水处理在追求处理能力的同时，逐渐对出水标准提出更高要求，从而对水处理分离膜等产品需求大幅提升，而国内公司多不具备化工材料技术背景，缺乏制膜用核心单体和亲水性高分子原料的原发技术与经验，而公司作为专业高分子领域企业，相关水处理膜业务发展前景可期。在油气开采领域，以聚丙烯酰胺为原料制成的工业水过程化学品是目前应用最广泛的驱油聚合物及酸化压裂液添加剂，随着国内石油和天然气资源逐步开发，开采难度日益增大，特别是老油田深度开发（三次采油）及非常规油气规模化开发，需要使用更多且性能更优异的油气化学品，注水中添加高分子量阴离子型聚丙烯酰胺产品可显著提升原油采收率，从而带动亲水性高分子材料需求量。 

4、行业：

（1）我国精细化工行业呈现出快速增长的趋势，聚丙烯酰胺预计增速 6.13%。以聚丙烯酰胺为例，2018 年全球需求量 172.91 万吨，预计 2024 年将达到 236.45 万吨，2019-2024 年年均复合增长率为 5.37%。中国聚丙烯酰胺市场受益于工业的持续快速发展和产业结构的转型升级，以及日益严苛的环境治理，2018 年聚丙烯酰胺需求量达到 68.23 万吨，预计 2024 年将达到 97.20 万吨，2019-2024 年年均复合增长率将达到 6.13%。

（2）水处理膜材料具备较大市场空间。“十三五”期间膜科学基础研究走在国际前列使 70%以上的膜技术处于国际先进水平；“膜产业的年增长速度在 20%左右，到 2020 年达到 2,500-3,000 亿元的规模，其中膜产品年出口产值将超过 100 亿元。

5、竞争格局： 水溶性高分子及水处理膜领域竞争激烈。公司的水溶性高分子产品定位于水处理及工业水过程领域的中高端市场，与爱森、索理思、凯米拉等国际化工巨头形成竞争。这些跨国化工企业在、技术、规模、品牌等方面具备显著优势。在水处理膜及膜应用领域，随着众多国外大型膜技术企业凭借其资本和技术优势介入我国膜技术处理应用市场，以及水处理工程及运营领域行业内企业规模的不断扩张，行业集中度将逐渐提升，市场竞争可能加剧。

6、2017-2019年营业收入9.94亿、11.16亿和11.30亿，复合增长率为6.63%，归母净利润 7693万、6662万和8524万，复合增长率为5.26%，毛利率为25.25%、23.09%和24.89% ，2020年前三季度营业收入8.19亿，同比下降-0.48%，净利润为8886万，同比增长38.99%。可比公司：宝莫股份、清水源、上海洗霸。 发行价格13.58，发行PE20.14，行业PE31.18，发行流通市值3.38亿，市值16.59亿。

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【泰坦股份】国内纺织机械制造业领先企业

1、泰坦股份，国内纺织机械制造业领先企业，主要从事纺织机械设备的研发、生产和销售。公司主要产品包括纺纱设备、织造设备和印染设备三大系列，其中纺纱设备主要包括转杯纺纱机、倍捻机、自动络筒机等产品，织造设备主要包括剑杆织机、喷气织机等产品，印染设备主要为染色机。2019年纺纱设备、织造设备营收为3.48亿和2.05亿，当年占比分别为59.65%和35.16%。

2、公司是国内纺织机械制造业主要企业之一，扩产伴随技术升级，新增物流自动化设备业务发展快速。随着人力成本的不断提高，经营压力倒逼国内企业淘汰落后产能，引入自动化、高速化纺织机械设备已是大势所趋。公司的转杯纺纱机、高速剑杆织机、自动络筒机等产品符合行业升级趋势，销量均排名细分领域前五，2019 年转杯纺纱机市占率已达 20.09%。目前公司整体订单对应的生产已处于满负荷运转状态，公司募投项目在扩产的同时实现技术更新，项目建成后公司将成为国内为数不多的具备生产全自动转杯纺纱机及托盘式自动络筒机的能力的企业。2020 年 5 月，公司阿克苏普美一期项目 15 台套气流纺设备开始实现投产，5-9 月累计实现销售收入 2021.91 万元，二期项目 15 台设备正在陆续发货安装，达产后全年可生产棉纱约 1 万吨，产能提升有助于公司进一步扩大营收规模。同时，公司物流自动化设备业务快速增长，已逐步投标中标或投入到京东快递、申通快递、中通快递、中国邮政、韵达快递等物流运输公司项目中，2020 年 1-9 月实现销售收入 2369.77 万元（+YOY 85.78%），且在手订单 2142.82 万元，意向订单 1362.83 万元，业务增长前景较好。

3、受益于 2020 年下半年纺服行业景气度提升，公司有望实现营收增长。2020 年上半年纺织企业景气指数成触底回升态势，2019 年受中美贸易摩擦及内外市场需求放缓等因素影响，行业增速明显放缓，国内纺服企业总营收较 2018 年负增长。2020 年下半年以来，我国纺服业景气度快速回升，外贸旺季叠加海外订单回流，出口同比增长，9 月单月纺织纱线、织物及制品出口额达到 131.52 亿美元（+YOY 34.69%），棉纺织景气指数回到 52.58 的枯荣线 50 以上水平。公司 2020 年四季度月营业收入预计为 17,995.72 万元，对应 2020 年全年营收可达 63054.91 万元，同比增长 8.15%，对应全年归母净利润 5813 万元，同比下滑 2.14%。

4、行业：

（1）近年来下游纺织行业景气度波动较大。纺织机械行业的景气程度同下游纺织业的景气程度密切相关。据wind 数据显示，纺织业从 2013 年开始进入长时间增速下滑阶段，从 2016 年下半年开始行业整体复苏迹象明显，从而带动纺织机械行业的景气程度回升。2019 年，受中美贸易摩擦及内外市场需求放缓等多重因素影响，纺织业增速有所放缓，2019 年后半年，纺织行业景气指数在回落后呈现上升态势。

（2）近年来，国内纺织机械产品结构不断调整。提高纱线品质、节约用工的自动化、智能化的纺机设备已经成为国内纺织企业新上项目的首选，转杯纺纱机、剑杆织机等产品表现突出。2015 年至 2018 年间，国内主要转杯纺纱机、剑杆织机的市场销售整体呈增长趋势。2019 年，受国际贸易局势及内外市场需求放缓等多重因素影响，国内主要转杯纺纱机、剑杆织机的销量稳中趋缓。

（3）纺织行业从新冠疫情中恢复的速度较快，下游景气度提升。新冠疫情的爆发，对全球纺织服装产业供需两端造成了严重冲击，但是 2020 年 1-9 月我国纺织行业生产保持稳步恢复、内需市场持续复苏、行业出口加快增长等特点。9 月，中国棉纺织景气指数为 52.58，时隔半年之后再次回到枯荣线 50 之上，行业运行有明显回暖，供需格局向好。

5、竞争格局：国内外企业共同竞争国内市场。近年来，由于国产纺织机械产品的性价比良好、产品适应性较强、销售和售后服务体系具有本土优势，其市场竞争力不断提高。我国纺织机械市场正在由国际老牌厂商占据绝对主导地位的局面逐渐转变为国内外企业相互竞争，甚至部分产品已经形成由国内企业占据主导地位的格局。2018 年我国国产纺机在国内市场占有率已达 80%。

6、2017-2019年营业收入为6.7亿、7.32亿和5.83亿，复合增长率为-6.74%，归母净利润7189万、6905万和 5,940万，复合增长率为-9.10%，毛利率为24.05%、26.41%和25.82%。2020年前三季度营收4.51亿，同比增长0.32%，净利润为4201万，同比增长11.89%。可比公司：卓郎智能、日发纺机。 发行价格5.72，发行PE22.96，行业PE52.27，发行流通市值3.09亿，市值12.36亿。

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【秋田微】国内液晶显示业主要竞争企业，明日创业

1、秋田微，国内液晶显示业的主要竞争企业，主要从事液晶显示及触控产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括单色液晶显示器、单色液晶显示模组、彩色液晶显示模组及电容式触摸屏等，应用于工业控制及自动化、物联网与智慧生活、医疗健康、汽车电子等众多领域。2019年彩色液晶显示模组、单色液晶显示模组、单色液晶显示器和电容式触摸屏营收分别为2.58亿、2.39亿、1.53亿和1.47亿

2、公司是国内液晶显示业的主要竞争企业，良好稳定的客户关系对公司业绩形成有力，支撑。公司具有较强的技术储备，积累了高性能 PMVA-LCD、快速响应液晶光阀、特殊光学特性触控显示模组、高可靠性芯片COG 邦定等一系列核心技术，具备短时间设计触控显示一体化解决方案的能力，定制化技术水平达到行业领先水准。公司进入了海兴电力、欧姆龙、惠普、西门子、GE、比亚迪、施耐德等知名公司的合格供应商名录，并积极开拓海外市场，2017-2019 年，公司的外销收入分别为 36340.68 万元、47600.85 万元和 47092.82 万元，占当期主营业务收入的比例分别为 54.52%、60.44%、59.13%，外销收入占比基本超过 50%，目前公司产品主要出口到欧洲、美国、日本、韩国、印度、东南亚以及中国香港、台湾地区，与海外终端客户保持着长久稳定的合作关系，在市场上也具有良好的口碑。

3、多项针对下游行业的前沿技术储备为公司未来发展提供重要保障。公司通过对下游行业未来发展方向和技术进行预判，积极布局新的研发方向，在电子纸显示技术方面，秋田微已获得 3 项实用新型专利授权，另有 7 项专利在申请中，核心指标双稳态和对比度良好；在基于 5G WSS 应用的硅基液晶光阀技术以及汽车自动驾驶激光雷达液晶光阀技术方面，公司各自获得 1 项实用新型专利授权；在嵌入式控制主板技术方面，秋田微已基于 NXP、Intel 系列芯片在工业智能显示控制领域开发出了专门应对苛刻环境，高可靠性、高性能的嵌入式控制显示解决方案，当前多款产品正在进行 CE、UL 认证。此外，2017 年-2019 年，公司的研发投入占营业收入比例分别达到了 4.19%、4.92%、4.83%，明显高于同行可比上市公司平均值，目前技术实力已经成为该公司核心竞争力与市场地位的重要依托，也为公司未来发展提供保障。

4、行业：

（1）全球触控显示市场规模持续增长。触控显示是新型人机交互输入方式的媒介，2007 年，苹果第一代智能手机问世，拉动了消费电子行业触控显示需求快速增长。现阶段，触控显示已经成为电子产品不可或缺的重要组成部分，2014-2019 年，全球触控显示屏幕出货量年均复合增长率为 3.3%，2019 年达到 20.2 亿片；2014-2019 年，全球触控显示市场规模年均复合增长率为 3.1%，2019 年达到 352.6 亿美元。受益于消费电子、汽车电子、物联网等行业快速发展，全球触控显示需求不断上升，市场规模稳定增长。

（2）产业政策的积极扶持推动国内产业新的发展。2018 年 7 月，工信部和发改委联合发布的《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020 年）》要求加快新型显示产品发展，支持企业加大技术创新投入，突破新型背板、超高清、柔性面板等量产技术，带动产品创新，实现产品结构调整。同时，2018 年 11 月，国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》将显示器件和电容式触摸屏制造纳入战略性新兴产业。在产业政策支持的背景下，产业规模日益扩大，产业链日趋完整，为行业内企业提高竞争实力、参与国际竞争创造了良好的条件。

5、竞争格局： 全球触控显示生产商主要集中在日本、韩国、中国地区。其中，日本、韩国地区起步较早，技术水平较为先进，中国地区起步较晚，早期市场主要被日韩企业所占据。随着中国电子产业快速壮大、面板技术不断进步，全球触控显示产业逐步向中国大陆地区转移。现阶段，我国触控显示面板国际竞争力较强，生产的产品已经应用到主流电子产品品牌中。

6、2017-2019年营业收入6.70亿、7.91亿和8.01亿，复合增长率为9.38%，归母净利润为3432万、7222万和8654万，复合增长率为58.80%，毛利率为22.57%、24.19%和27.30%。2020年前三季度营收8.01亿，同比增长1.27%，净利润为8654万，同比增长19.84%。可比公司： 经纬辉开、超声电子、合力泰、亚世光电。 发行价格12.25，发行PE18.71，行业PE16.61，发行流通市值7.44亿，市值29.74亿。

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