盛新锂能调研纪要
选对股买对时
中线波段的公社达人
2021-09-12 00:35:42
时间：2021.9.8基本情况：公司于2008年上市，以前主要做人造板材业务，从16年开始切入到新能源材料领域。去年原有的人造板业务全部剥离，目前是一个比较纯正的做锂的公司。 主营业务：公司目前的主要业务包括锂矿采选、锂盐和金属锂的生产，业务目前主要集中在四川。另外公司还有少部分的林木业务，后续会适时地剥离出去。1、锂盐业务：目前由子公司致远锂业和遂宁盛新来实施，其中致远锂业目前已经建成的产能有4万吨，其中碳酸锂2.5万吨，氢氧化锂1.5万吨，遂宁盛新的氢氧化锂项目设计产能是3万吨，其中首期2万吨的氢氧化锂从去年年底已经开工建设，目前进展比较顺利，核心大型设备也已经全部进场开始安装。预计在今年的年底或者明年的年初产线能够建成，届时我们的产能可以达到6万吨。2、锂矿采选：由孙公司奥伊诺矿业来实施。奥伊诺矿业原矿生产规模是40.5万吨/年，对应的精矿量是7.5万吨左右。这部分的精矿主要用于公司锂盐业务生产的原材料供应，目前没有对外销售。3、金属锂业务：金属锂第一期的设计产能是600吨，目前已经建成了150吨，剩余的产能在积极建设当中。金属锂项目主要是为今后固态以及半固态电池发展方向提前布局。 业绩概况：今年上半年受益于新能源汽车行业强劲的复苏，锂盐产品的市场需求和销售价格都有比较大的增长幅度，公司整体的产销情况和经营业绩也有比较大的提升。上半年公司实现营收11.3亿，同比增长50%。其中锂盐收入10亿，同比增长434%，归母净利润2.9亿。去年因为全行业行情都不太好，是亏损的状态。上半年锂盐产量1.85万吨，其中碳酸锂1.4万吨左右，氢氧化锂4000吨左右，同比增长达到150%，销量达到了1.77万吨，同比增长超过300%。 客户渠道：客户方面，目前国内所有的企业我们基本都有供货，比如宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、贝特瑞、德方纳米、当升、容百；海外客户目前主要LG。目前锂盐市场比较火热，我们整个生产线也处于比较繁忙的状态。今年全年锂盐的产量预计目标大概在3.8-3.9万吨。在金属锂方面，上半年产量是大概45吨，销量是32吨，客户主要是医药和型材领域，后续我们也会拓展电池更核心领域的一些客户。原材料供应：随着公司锂盐产能的增加，以及产量不断的增加，锂精矿的供应保障显得尤为重要。这也是目前大家普遍关心的问题。上半年公司一方面在稳步推进自有的矿山奥伊诺矿业的建设，推动它的产能爬坡，增加自有矿山的供应。同时我们也在加强与境内外矿山以及其他锂矿石供应渠道的交流和合作。另一方面公司通过参股公司启成矿业，获得了惠绒矿业84.9%的股权。惠绒矿业下属的探矿权在四川甘孜的雅江县，探矿权所属的氧化锂含量是64万吨左右，平均品位是1.63%，达到了大型矿山的规模，矿的储量和品位在国内相对来看是比较靠前的。在8月份我们投资了5亿元，和中央企业乡村产业投资基金共同投资了一个新能源的基金，基金规模为30亿。主要投资方向是新能源汽车行业上下游的优质企业。投资产业基金也为我们后续在上游锂资源的获取，以及下游产业链的布局和拓展提供支持。未来我们将继续保持战略定力，紧紧围绕锂电新能源材料领域，抓住行业发展的机遇，继续加强在这一领域的投入，争取不断的做大做强。 Q&A公司资源端Q：木绒锂矿的开采条件和开采难度大概是什么水平？A：目前木绒锂矿还处于探矿权的阶段，我们现在也在进行进一步的探矿。因为我们目前对它的持股比例不是很高，其他股东主要是财务投资人，在股东中我们在矿山开发方面有产业背景，目前其他股东对我们是比较信任的状态，所以在这一方面的工作我们可能推进的相对多一点。我们2018年建设开采奥伊诺矿山，在这方面有很多经验，未来木绒矿业的开采条件整体会比我们奥伊诺的开采条件会好一点。但因为每个矿山它都有自己的特点，所以在未来开采的过程中会遇到哪些问题也是到后面才能发现。 Q：木绒锂矿其实现在登记的性质还是钽铌矿，有很多其他的金属，这种矿开采出来的杂质会不会有影响？现在工艺路线是否有确定好？A：目前锂辉石矿基本上都是和钽、铌一起伴生的，我们在半年报里面也把矿中各种金属的含量以及品位都公布了。从这个数据来看，主要含氧化锂，钽、铌都是伴生的，名字上是钽铌，但矿山主要的金属含量还是锂，锂肯定是作为最核心的品种来开采。锂基本上都是在四川作为伴生矿、副产矿生产出来的。 Q：木绒锂矿目前有没有时间表，比如什么时候做探转采，探转采后大概需要多长时间建设？A：矿山目前还处于探矿权的阶段，后续的工作可能还比较多，探矿工作我们还想继续再看一些，把量看明白，看得更多一点，再去申请采矿权。从探矿权转到采矿权，我们之前在奥伊诺有成功的经验。按照经验来看，我们预计探矿权转到采矿权快的话一年左右拿到，因为中间环节会涉及到非常多的审批，整个流程是比较复杂的。拿到采矿证之后，还有建设，选矿场，尾矿库选址，水文，地质，还有很多基建工作，矿山建设肯定比工厂更复杂一点，需要的时间也会更久一点。公司之前在奥伊诺有完整的一套经验，所以我们也比较有信心。但后面进度的具体时间安排，目前来说还不太好预计。如果有一些重要的进展，我们也会及时跟各位投资人交流。 Q：之前应急管理部说原则上不再允许建新的尾矿库、选矿厂，对公司木绒锂矿的开发会不会有影响？木绒锂矿目前计划产能是多少？要等到探矿工作完成了之后才确定吗？A：目前矿石主要还是境外澳洲供应。国内四川的锂资源也不缺，量我们觉得还不错，在国内运输也比较方便，相对国外有一些优势。目前四川在产的矿山就只有两座，一个是融捷，一个是我们的奥伊诺矿山。我们发展新能源产业肯定会更大地增加国内矿石自给率，不能说发展新能源汽车产业，结果上游的钱全部被澳洲人赚走了。我觉得政府层面肯定也是希望支持当地矿山的开展建设，前提是环保和安全都特别合规。所以我们预计未来四川的锂矿肯定会陆陆续续有很多被开发出来。环保安全方面肯定是特别重要的，但在做好这些合规的前提下，我们觉得政府会支持四川当地矿山的开采。目前氧化锂的含量大概是64万吨，在国内来看是排名比较靠前的。因为探矿工作还在持续，希望能够等探矿工作做的更完整更细致再去申请采矿。 Q：关于与海外矿企长协的问题，比如说贵司跟银河签订了一个6万吨的采购协议，是分季度交付，价格也是一个季度调一次吗？A：是的，现在国外很少有签3年或5年长协，目前国外也不太喜欢这种合作机制，例如三年之前就一次性给你定一个固定价格，这种合作模式有，但非常少。主流的还是这种周期的定价，包括我们跟银河，一个季度定一次价，这个价格肯定是根据这个季度或者上个季度市场价格的情况来定，是不断的在变化当中。 Q：目前跟银河的采购大概是什么价位？A：其实银河的矿基本上价格是比较公开的，之前可能到了800美金的水平。往后如果锂精矿价格还有波动，比如上涨，也会同步去上调这个价格，到三季度四季度或者明年，价格肯定又会不一样。 Q：与AVZ公司的协议，公告说是参考市价，但是设了一个最低限价的，能不能简单介绍一下与AVZ的协议，定价模式大概是什么样子？A：也差不多是这样，有一个定价的周期，可能参照这一段时间市场价格为基础，双方有一个协商，所以基本上长期的价格目前来看与市场价格差别不大，但在上涨周期过程中可能相对会有一点滞后，但下跌的时候也会有滞后。我相信大部分企业都是目前主流的定价模式。 Q：AVZ是2023年左右就可以投产了吗？A：根据我们现在了解的情况，预计可能是在2023年的上半年，包括我们兄弟上市公司盛屯矿业，它在刚果那边也是有项目的，也方便我们去了解它的建设情况，我们也在持续的关注它的建设进度，目前预计可能在2023年的上半年。 Q：公司目前在木绒锂矿的权益大概是10%，其他股东是一些财务投资者，可能对矿的开发不专业，公司后续会考虑把他们的那部分权益收购进来吗？A：目前持股结构是比较公开透明的，其他股东基本上都是财务投资者，我们作为有开发经验的可能参与程度相对会高一点，后续的合作我们希望按照您说的这个方式去落地，但也要看其他股东的意愿，在朝这个方向在努力。 Q：公司收购启成矿业12%的股权用了多少资金？A：1亿左右。 Q：公司业隆沟现在氧化锂的储量差不多是1.1万吨，2020年增储了一次，后续还会有增储的潜力吗？A：我们2018年在业隆沟矿区申请采矿证，因为在矿区面积之内都可以去申请探矿，探完有多少储量之后，再去申请采矿证。当时我们致远锂业第一条生产线就马上就要投产了，我们想保障矿石的自给，所以当时较早地申请了采矿证，可能并没有完全把这些储量探明，在探明一部分的情况下，就去申请了采矿证，其实还有面积是没有探明储量的，所以我们在后面就有增储，不断地去探明，探到一定阶段的时候，其实还可以再申请扩大规模，再申请相关的审批，这个工作我们一直在做。 Q：业隆沟原矿开采规模现在是40.5万吨，之后还可能会扩大吗？A：矿不像工厂，工厂加一条生产线可能3-6个月就加上去了，矿的审批流程非常复杂，从探矿权到采矿权，最快也需要一年多的时间，还要开发建设，它是一个很复杂的过程。比如哪怕去年增储了30%，肯定不会立马对这30%去重新申请审批，重新开发建设，是希望达到一定规模，一定阶段的时候，再去做这个工作。这个工作后面肯定会有，但是不会这么快。 Q：业隆沟2020年锂精矿在1万多吨左右，不是很多，那么今年上半年大概有多少？全年可以做满产能吗？A：去年是受疫情以及四川阿坝那边极端天气的影响，前期的建设可能有所推迟，所以整个去年的量不是特别大。今年上半年因为去年的建设推迟，导致后面整个的进度都有一些推迟。今年上半年量应该是比去年全年的量要多一点。下半年方面，由于之前成都各个地方都有疫情影响，在产能爬坡前期建设过程中技术人员无法去到矿山，导致产线很多数据的调配及其他工作受影响较大，我们在尽全力去推进产能的爬坡以及建设。目前我们争取今年能做到4-5万吨左右。 Q：如果没有疫情影响，矿山产能爬坡需要多久？A：这个速度相对锂盐加工厂的爬坡阶段会更慢一点。因为在工厂方面的经验更丰富，国内人才也相对多一点，国内目前在产矿山只有两个。所以在矿山产能爬坡需要摸索的东西相对会多一点，预计可能要半年或者更多的时间。 Q：上半年锂精矿价格上涨，奥伊诺上半年的净利润为负的主要原因是什么？是因为没有满产导致折旧摊得比较多吗？A：折旧是一部分原因，一方面因为我们收购它时候它是有业绩承诺的，所以他要考虑他自己当季的业绩，比如说预计未来锂精矿价格上涨，就有可能会把销售往后推；另一个原因是我们对他的股权是75%，母公司四川盛屯锂业的报表会更真实一点。 Q：奥伊诺的矿都是供给公司吗？采购价是按市场价吗？A：按市场价。奥伊诺的母公司四川盛屯锂业被上市公司收购的时候是有单独的业绩承诺的，按照市场公允价格销售给公司其他子公司去生产。 Q：业隆沟生产一吨锂精矿的完全成本是多少？满产状态的完全成本公司是否有具体测算？A：前期产能没有爬满，还处在爬坡过程中，所以前期成本可能会高一点。之前大概测算的结果是2800元/吨左右，现在随着产能的扩大肯定是在不断的往下走。目前还没有具体的数据，肯定是不断的降低。随着产线爬的越来越顺畅，产能越来越满，很多费用可以摊销，整体收益率以及各方面的效率可能都是在提升的，成本肯定是会越来越低的。 Q：业隆沟需要交权益金吗？每年是按照产能去交吗？A：要交，按总量分批交了几千万；不是每年都要交，有一个总的资源价款。 Q：关于木绒锂矿，当前木绒锂矿的基本背景是否为其他股东作为财务投资者，公司鉴于拥有产业背景而主导做矿？A：公司相对参与程度会更多，因为拥有开矿经验。由于木绒锂矿仍处在探矿阶段，因此大多事项基本是股东共同参与决策。 Q：当前木绒锂矿仍处在探矿阶段，未来若矿完成投产，其锂精矿产量是否会更多供给公司进行锂盐生产？A：目前暂未定，因为木绒锂矿仍处于探矿权阶段，后期拿到采矿权后矿的股权是否产生变化难以预测，仍未有定性结论出现，公司会积极争取拿到更多资源。 Q：木绒锂矿是否会因为位置较特殊导致开采难度相对较大？A：目前来看，其开采条件相对奥伊诺的条件要好。当前公司已完成奥伊诺矿山的开采工作，具备良好经验，且公司控股股东包括兄弟上市公司盛屯矿业也在矿山开发领域深耕多年，因此具备充足矿山开采经验。 Q：木绒锂矿的地理条件是否与业隆沟相似？A：木绒锂矿的海拔大约为2000多米，比业隆沟要低，且木绒锂矿的整体条件较奥伊诺矿要好。由于木绒锂矿仍处于探矿权阶段，后续工作包括选矿、围矿、设计、开发、基建等出现的问题难以提前预料。 Q：鉴于目前木绒锂矿仍处在勘探阶段，当前探明氧化锂储量为64.3万吨，后期是否有增储预期？A：当前木绒锂矿仍在不断勘探，因此还会有增幅空间，但具体量难以测算。 Q：木绒锂矿的地理位置是否和四川新三号脉接近？A：四川的矿基本上在两条矿脉上，即阿坝和甘孜等地，基本处在较集中的地理位置。 Q：公司当前是否会购置锂精矿散单？A：公司一直有通过各种渠道购买锂精矿，只要价格合适便会存矿。 Q：当前若在四川地区购买锂精矿散单，大致价钱为多少？A：差别挺大的，不同时点价格差异挺大，且散单交易量不大，更多为双方谈判，与市场价格基本差不多。 Q：当前澳洲矿会举行锂精矿拍卖，如皮尔巴拉，公司是否会参与类似拍卖？A：会参加。 Q：皮尔巴拉的锂精矿拍卖预计在9月第三周举行，他的量大致是多少？A：首次拍卖量为1万吨，第二次拍卖量大致相同。 公司冶炼端Q：遂宁盛新的增资公告显示公司的持股比例已降至68%？A：是的，公司之前已发布遂宁盛新增资公告，目前公司的持股比例为68%。 Q：公司金属锂的盈利情况如何？A：公司金属锂板块于去年年底建成首组150吨产能，公司第一期产能规划为600吨，剩余金属锂产线公司也在加快建设。上半年主要是工业级金属锂较多，主要为医药客户和型材客户，且当前产品品质不断提升，基本上能够实现电池级产品。公司电池级产品的量会相对较少，因为本身公司金属锂板块是为后续固态和半固态电池做提前布局。 Q：公司金属锂一吨盈利大致为多少？A：当前金属锂价格涨幅没有锂盐多，现阶段金属锂价格为70万/吨，该价格具备盈利能力，因为价格相比去年涨幅较大。鉴于公司金属锂前期整体的量较少，且产能未打满，因此成本暂不具备代表性，需要看下半年的情况。 Q：金属锂的盈利性相比锂盐是否差距较大？A：对，因为金属锂和锂盐的应用方向不太一样，仅管金属锂可用作固态电池，但目前固态电池基本上无量，更多用于航空、医药、型材、合金等领域，这类领域目前不像新能源动力电池领域具备爆发式的增长。虽然金属锂价格有上涨，但它并没有像碳酸锂和氢氧化锂的价格一样呈现成倍增长趋势。 Q：目前公司的金属锂产能是150吨，上半年产量为45吨？A：是的，公司上半年金属锂产量为45吨，今年全年的产能为150吨。公司一期为600吨的产能规划，剩余450吨产能正在加快建设，大致落地时间需要看建设进度，目前不太好说，因为这块不是公司特别核心的重点。公司金属锂的总体规划是1000吨。 Q：就当前碳酸锂和氢氧化锂的发展趋势看，公司目前产能规划更看好氢氧化锂，原因何在？A：氢氧化锂和碳酸锂各有各的用途领域。目前来看，公司认为高镍和三元领域发展方向较明确，这块领域氢氧化锂用量会更多，包括当前海外车企对这块领域的布局会更侧重，更侧重车的性能。当前公司碳酸锂产能为2.5万吨，氢氧化锂产能比碳酸锂要少，因此后续会对氢氧化锂板块更侧重。 Q：公司8月份有一个新能源基金，该基金下半年有何计划？A：公司主要采取5个亿的资金参股形式进去，整个基金规模为30亿，后续新的投资进度和重要事项会及时与各投资人交流披露，因为目前公司的投资时间也不是太长。 Q：关于公司未来的产能规划，当前公司有4万吨产能，致远有4万吨，遂宁新建3万吨产能，其中2万吨今年年底或明年年初可以建成并投产，该2万吨产能明年能否做到满产？A：应该做不到满产，今年年底或明年年初建成的新产线从投产到满产有爬坡阶段，该阶段是一两万吨，难以每天按照满产状态运行。 Q：该新建产能2万吨产线爬产大概会到何时，即何时能达到满产状态？A：公司的碳酸锂产线和氢氧化锂产线都已建成且量均为万吨级以上，因此公司前期已摸索出经验，目前来看公司预期爬产耗时三个月左右。 Q：遂宁新建的3万吨产能产线除预计今年年底或明年年初投产的2万吨产线外，剩余1万吨产线规划如何，何时投产？A：新建的3万吨产能产线的整体规划中前期工作包括机械公共设施等均按3万吨产能进行前期建设，虽然前期以2万吨的车间进行搭建，若后续需要增扩1万吨产能，并不需要耗长时，因为已有很多公用设备建设完成，只需把1万吨车间进行搭建。后续主要根据资源保障，因为下游客户在当前市场情况下已不是问题。因此剩余的1万吨新增产能，建设进度能相对较快。 Q：当前除了遂宁盛新的新增3万吨产能，是否还有其余扩产计划？A：目前暂时没有。公司难以在3万吨产能的基础上继续扩建，需要考虑环评和排污指标问题，如致远锂业到了4万吨产能，若有地想要扩产再建2万吨产能，难以实现，因为环评排污指标已满，需要拿到新的排污指标才能建。 Q：公司做一吨碳酸锂和一吨氢氧化锂的加工成本大概分别为多少？A：目前整个行业的加工成本大致相同，碳酸锂的加工成本为1.5万/吨左右，氢氧化锂的加工成本为1.2-1.5万/吨。整体来看生产氢氧化锂的成本相对较低，因为氢氧化锂耗的锂辉石原料相对较少。 Q：当前氢氧化锂价格涨幅相对碳酸锂要好，是否生产碳酸锂的盈利水平会更高？A：当前两类产品的价格并未拉开较大差距。氢氧化锂主要应用于高镍领域，当前确实是氢氧化锂需求更大，若储能需求上行，磷酸铁锂热度也会上升，因此两者的大致价格差距不会太大。 Q：当前公司致远有4万吨锂盐产能，若今年满产需要30万吨锂精矿，其中公司与银河签订6万吨，公司业隆沟满产能获7万吨，其余原料缺口公司如何处理，仍有库存还是通过其他方式填补缺口？A：鉴于去年精矿年价格不高，且公司去年精矿需求不大，因此在去年的精矿行情下，公司预计未来存在节点反弹。节点前公司存了很多原矿，整体经验看，原料供应基本不是问题。普遍来看全行业共存问题是预计明年一二季度缺口的需求可能会更严重。 Q：整个锂盐产业链明年一二季度锂精矿缺口较大，公司明年遂宁有两万吨氢氧化锂投产，公司总计大约为6万吨锂盐产能，锂精矿资源保障是否有做大致规划，是否有和海外矿企签订协议？A：其实在建遂宁新建产能之前，锂精矿资源保障工作已提上日程，考虑充分。明年的产能为6万吨，但产量可能达不到。目前银河和自有矿山预期能解决1/3左右，前期采购的矿和市场上的其余渠道也能解决1/3左右，剩余1/3正在着眼其他渠道，若无则能通过代加工业务消耗公司产能。公司从18年起便给美国雅宝做代理，这块是较稳定的利润来源。 Q：今年公司致远是否有做代加工？A：今年上半年有部分代加工业务，当前行情采取自产自销模式。公司会考虑市场行情决定是否做部分代加工业务，后期根据资源情况，若确实存在资源缺口，且当前整个市场上大体量万吨级且品质较好的代加工产能不多，公司会做代加工。 Q：公司今年锂盐成本算出来会比去年要低，是否是因为今年上半年用了很多去年购置的低价库存？A：上半年更多使用去年的库存，成本主要采用移动平均的计量方法。 公司客户端Q：公司之前和宁德、杉杉签订的采购协议都陆续在21年到期，是否有续签意向？A：从2021下半年情况看，公司与大的合作伙伴保持供货关系，但目前仍无签署特别大的合作协议，即各合作伙伴在价格等各方面的细节问题存在不同需求，尤其当下市场需求较火爆，若某家合作伙伴需要以某个比较低的价格锁住大量，公司作为上游企业对该种合作的合作意向便不是很强烈，目前公司正在攻破下游大客户，但整个合作细节暂未完全定下。 Q：当前公司客户采购量较大的主要是哪几家？A：主要是厦钨、杉杉、当升、容百等。 Q:公司当前的锂盐产能是否基本被长单锁定？A：长期来看，公司更愿意绑定核心战略客户。锂盐价格不可能长期维持持续上涨趋势，公司作为企业更追求持久稳定的公司发展态势，因此倾向于与核心战略客户进行深入合作。就当前合作模式来看，公司与大客户绑定的量占大部分，少部分以市场散单的形式对外销售。 Q：公司的锂盐长单是如何调价的？A：当前锂盐价格不断上涨，后期大家一致预期价格仍会上涨。在此背景下，对下游客户而言，他们有意于寻求固定价格或两个季度调一次价格。当前市场情况，公司针对核心客户能够保证量的供应，但价格并没有锁的很久，即当前定价频率周期不会太长，最长可能一个月月调一次价，甚至是一周调一次价，因为当前价格波动幅度大，9月初的锂盐价格和7月份的价格已不在同一个水平上。因此针对市场认可的普遍涨价预期，公司不愿意9月份便锁未来3个月或6个月的价格，导致目前定价周期相对较短。 Q：在当前锂盐定价周期较短情况下，公司针对锂盐长单是否会给予一定折扣？A：当前公司锂盐长单协议可能不多，难以给予价格折扣，能够保证量都较为困难，比如核心客户要1万吨，而公司只能提供8000吨。因为锂盐价格本身具备滞后性，即下个月的供货基于当前价格来定。 公司经营端Q：公司之前做股权激励，首批定增量较大，后期包括董事长实际重新购买股票的量是下降的，原因是什么？A：一般股权激励会给5折左右的价格，中间差价在会计上会有费用摊销，股权激励给的越多对利润空间会有更多的摊销从而影响利润，两者中间是权衡的。给员工的股权激励价格跟市场价格中间的差价全部要按会计准者算入管理费用或生产人员成本里，对利润是冲减项。因此后期量减少主要是出于不过多影响公司利润。
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盛新锂能
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无用
真知无价，用钱说话
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