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【002938 鹏鼎控股】高端产品放量，盈利能力大幅提升
小韭黄101
2021-11-01 20:45:04
【Mini-LED、汽车电子、XR、服务器】四大领域将成为持续成长全新驱动力

【Q3超预期，预计Q4高增长持续】：Q3单季度实现收入90.49亿元，同比提升23.10%；净利润10.44亿元，同比提升77.63%，环比提升271.02%，扣非净利润10.18亿元，同比提升100.6%，环比提升343.66%;利润增速远超收入增速。Q3单季度毛利率高达21.89%，同比提升1.76Pcts，环比提升5.09Pcts。随大客户新品相继发布，高端Mini-LED超薄HDI及SLP进入放量收获期，同时整体盈利能力大幅提升。在人民币升值、原材料涨价、新增产能逐步投产的背景下，综合毛利率重返22%的历史较高水平。从目前的订单排产以及新产能投产进度来看，我们预计单月收入将保持节节高的状态！

【Mini-LED用超薄HDI开始放量，供应能力全球领先】：公司前期投建两条产线均已量产，大客户相继推出搭载mini-led的iPadPro，mini-led的MacPro，上半年由于产能及良率的爬坡影响盈利能力尚未体现，下半年良率大幅提升，目前已经达到【全球最好水平】！盈利能力大幅提升；公司还将继续加码mini-led用板，在现有月产能9万平米的基础上继续扩产第三条产线。2021年是苹果采用Mini-LED的元年，我们预计2022年苹果有望在其iPad及Mac全系列产品搭载，收入相比21年有望翻倍。目前已经有终端品牌商考虑Mini-LED方案，预计2023年开始在非苹市场拓展。

【汽车电子软硬板加大布局，增量空间巨大】：软板方面：车用软板将先于硬板放量，2022年开始正式供货，目前料号主要涵盖自动驾驶相关、车载通讯相关、新能源车电池相关等产品，特别是电池管理软板，目前已经突破全球最大电池供应商C客户，1Q22开始供货，单车价值超过200美金；硬板方面：主要发挥高阶HDI、RPCB、高频毫米波雷达板的技术优势，公司将与母公司收购的先锋充分发挥协同效应，重点发力车用雷达板、BMS、自动驾驶、车载通讯、VCU、MCU等系统用板。下游客户主要有宁德时代、大陆、博世等。

【服务器市场扩容升级在即，公司加码高端市场】：公司瞄准高端服务器市场，以高多层板为主，技术方面与先锋技术协同，客户方面主要以原有谷歌、Facebook、微软客户为主拓展其服务器市场，目前初步认证已经通过，公司在淮安第一园区扩产服务器用板，预计2022年下半年开始投产。5G、物联网、XR将推动新一轮流量需求爆发，服务器市场扩充升级势在必行。

【元宇宙爆发在即，公司已进入XR设备核心供应链】：目前VR设备的单机FPC价值量20美金左右，随着功能性以及显示技术的提升，单机价值量有望超过手机。同时，其强大的处理能力需要搭载SiP级封装基板SLP，SLP有望成为XR设备主芯片的核心搭载部件。公司现已是Oculus系列FPC的核心供应商之一，同时也是【A客户XR产品FPC+SLP最主要供应商】；多层FPC+SLP成为鹏鼎进入XR市场核心供应链的重要入场券。

市场对公司的认识，还停留在A客户手机主力供应商，盈利能力随季节大幅波动；随着Mini-LED、汽车电子、XR、服务器四大新型领域布局的持续落地，电车、智能驾驶、XR、穿戴等新产品的不断放量，公司凭借FPC、SLP全行业最强的技术优势和量产优势先发先至，成长逻辑已经发生重大变化！现价重点推荐，请务必重视！

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  • 熊途牛路
    躺平的老韭菜
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    2021-11-01 21:29
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