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基本面得到强势验证，节后再战新能源

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2021-10-07 19:37:37

国庆期间全球新能源产业基本面再度走强，尤其是新能源车方面，9月国内外产销数据发布，欧洲、美国市场在燃油车同比较大幅度下滑的背景下，新能源车销量均好于预期，欧洲全年有望超过200万辆，美国60-70万辆也兑现翻倍增长，且美国税收抵免政策落地已进入冲刺阶段。国内重点车企销量发布，蔚来、小鹏、大众ID系列携手迈入月销过万大关，比亚迪延续环比增长，且多车型协同放量，国内9月冲击35万辆，全年进一步确定了320万辆以上的预期。此外SKI与福特合资落地、SKI计划布局铁锂、劳斯莱斯2030年全面电动化也是行业景气的印证。继续强调新能源车板块基本面强劲，估值合理，年末景气加速及估值切换下，坚定推荐锂电中游及上游板块！

光伏同样迎来积极催化，风光大基地密集申报，企业优选结果公示，合计规模在20GW左右，包括甘肃张掖2.4GW、蒙西外送3.4GW、陕武直流一期6GW、神府-河北南网特高压通道配套3GW、青豫直流二期5.3GW等。整县分布式加快推进。陕西、云南印发整县分布式试点方案，林洋、正泰等捷报频传。2021组件及EPC集采火热推进，最新报价超过1.95元/W。如中石化2.1GW、山东能源集团1GW、国家能源集团5.5GW、天润新能150MW（户用）、中核565MW等。综上，我们认为在项目加速进行的背景下，产业链博弈为短期现象，价格有望快速达到平衡位置，预计组件实际成交价格将超过1.85元/W，对应irr在5.5%左右，年底抢装气氛下收益率仍在可接受范围内，故维持今年国内装机60GW判断不变。同时，此刻更应关注到，短期价格中枢上移背后反映的是潜在的旺盛需求，有望推动明年装机预期再上调。

海外标的涨跌幅方面，假期海外新能源板块涨跌不一，大唐新能源、中广核新能源、理想汽车、赣锋锂业表现较强。

图：国庆假期海外新能源标的涨跌幅

新能源车：

1、特斯拉：Q3产销再创新高，中国区成绝对增量来源

特斯拉发布2021Q3产销，Model S/X受益Plaid版本交付，Model 3/Y受益新车型交付及需求爆发，实现环比增长。21Q3销售24.1万辆，同比+73%，环比+20%；其中Model 3/Y销售23.2万辆，同比+87%，环比+16%；Model S/X销售0.93万辆，环比+391%。21Q3生产23.8万辆，同比+64%，环比+15%；Model 3/Y生产22.9万辆，同比+79%，环比+12%；Model S/X生产0.89万辆，环比+282%。

详细点评：https://note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=328b4c24c6c9c3302f32339542c97e8b&type=note&_time=1633233434684#/

2、9月海外电动车销量：欧洲同环比高增，挪威渗透率破90%；美国稳定高位

欧洲：主要七国9月新能源车注册量合计17.5万辆，环比增长51%，同比增长38%，预计整体销量达到20万辆左右，1-9月合计接近140万辆，考虑Q4强制，全年预计将超过200万辆。除了碳排放政策因素，产品力也逐步在体现，欧洲7国渗透率稳步提升至23%左右，且挪威渗透率首次超过90%，能源短缺一定程度上有利于新能源车。

美国：9月整体车市100.8万辆，同比下滑28%，环比下滑8%；新能源车5万辆，同比增长46%，环比增长3%，保持强势，其中EV为3.5万辆，同比增长26%，环比增长6%。特斯拉销量2.6万辆，同比增长26%，环比增长14%；传统车企基本保持平稳，Bolt停产有一定负面影响。

详细点评：http://note.youdao.com/noteshare?id=a5f2da731807e0e320ec5cb7bfa78f34&sub=WEB215b1f228d77efd0f70264d03d4c5700

3、9月国内电动车销量：蔚来、小鹏、大众ID同时破万，比亚迪放量延续

国内部分重点车企的9月新能源车销量发布，蔚来、小鹏和大众ID系列分别达到10628、10412、10126辆，均是首次突破万台大关，且环比增幅分别为81%、44%、44%。理想、零跑有供应链因素影响，环比略有下滑，哪吒交付7699辆，环比增长16%。传统车企方面，比亚迪首次迈过7万辆大关，环比维持16%的高增长，且是由汉、DMi、元、海豚等多款车型共振向上，产品力强劲；上汽自主终端销量达1.7万辆，增长可观。预计9月国内新能源整体产销超35万辆，环比增长超10%（终端上牌环比增幅更大），延续了逐月超预期的态势，1-9月合计达到215万辆，全年冲击320万辆。

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4、8月全球动力电池装机排名：宁德时代全球份额达到34%

SNE发布8月动力电池装机数据，宁德时代单月装机量8.6GWh，全球市场份额34%，环比持续提升，1-8月全球装机49GWh，市场份额30.3%（20年1-8月为24%）。LG化学8月市场份额为21.5%，1-8月为24.5%，与2020年同期基本持平。松下、三星SDI的市场份额进一步收窄，比亚迪、SKI份额扩张。

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5、SKI与福特合资规划落地，合资建设129GWh工厂

福特与韩国电池公司SKI宣布，双方将投资114亿美元（13.4634万亿韩元）建设电池厂和电动汽车组装厂。其中动力电池方面，福特与韩国电池公司SKI将成立合资公司BlueOvalSK，在田纳西州和肯塔基州建设两座电池“巨型工厂”，年产能总计129GWh（田纳西州年产能为43GWh；肯塔基州年产能为86GWh），预计部分将于2025年建成。福特与SKI的合资在5月已有消息，当时的规划是投资6万亿韩元建立年产60GWh的合资工厂，最终落地的方案有所加码。

详细点评：http://note.youdao.com/noteshare?id=075d927d8ba9ddaa3c691f70e4db1706&sub=WEB3497103ff1eeaf138443612815f32f43

6、新能源车其他重要新闻：

1）SKI考虑铁锂电池：SKI总裁及CEO接受路透社采访时表示，正在考虑开发LFP电池，针对中低端车型的应用，这是继LG化学之后第二家韩国电池厂表态，目前三星仍坚持采用多元方案。

2）戴姆勒与Stellantis加强电池合作：梅赛德斯-奔驰和Stellantis集团将携手合作生产电池，Stellantis、Total Energy 和梅赛德斯-奔驰将各自持有 ACC 三分之一的股份。ACC的目标是通过总投资70亿欧元在10年内实现120GWh的生产能力。

3）劳斯莱斯将在2030年后停售燃油车：劳斯莱斯计划推出纯电动汽车Spectre（2023Q4发布），并在20年代期间将所有产品转换为纯电动车型，并在2030年后停止所有内燃机产品的生产和销售。

4）特斯拉Model 3/Y美国售价上调：特斯拉在官网上调了Model 3/Y的美国售价，调价车型包括Model 3标准续航版和高性能版、Model Y长续航版和高性能版四款车型，Model 3标准续航版和高性能版售价上调1000美元，调整后售价为4.199和5.799万美元，Model Y长续航版和高性能版售价均上调1000美元，调整后售价为5.499和6.199万美元。

光伏：

国庆前一周及国庆期间，光伏行业关注点主要有三：

1）风光大基地密集申报，企业优选结果公示，合计规模在20GW左右，包括甘肃张掖2.4GW、蒙西外送3.4GW、陕武直流一期6GW、神府-河北南网特高压通道配套3GW、青豫直流二期5.3GW等。

2）整县分布式加快推进。陕西、云南印发整县分布式试点方案，林洋、正泰等捷报频传。

3）2021组件及EPC集采火热推进，最新报价超过1.95元/W。如中石化2.1GW、山东能源集团1GW、国家能源集团5.5GW、天润新能150MW（户用）、中核565MW等。

综上，我们认为在项目加速进行的背景下，产业链博弈为短期现象，价格有望快速达到平衡位置，预计组件实际成交价格将超过1.85元/W，对应irr在5.5%左右，年底抢装气氛下收益率尚可，故维持今年国内装机60GW判断不变。同时，此刻更应关注到，短期价格中枢上移背后反映的是潜在的旺盛需求，有望推动明年装机预期再上调。