泰胜风能（300129.SZ）主营业务为风力发电设备、辅件、零件及各类海洋工程设备的生产、销售。公司主要产品为自主品牌的陆上风电塔架和海上风电塔架、导管架、管桩、升压站平台及相关辅件、零件。公司是我国最早专业生产风机塔架的公司之一，在全国风机塔架制造业中处于领头羊的地位，也是国际一流的风机塔架供应商之一。

业绩分析

公司2021年第三季度实现营业收入9.5亿元，同比下滑13.02%；实现归母净利润0.27亿元，同比下滑75.88%；实现扣非归母净利润0.23亿元，同比下滑77.46%，环比下滑73.5%。前三季度实现营业收入23.44亿元，归母净利润2.05亿元。业绩主要受到上游成本压力，及计提减值影响。公司在手订单较为充沛，截至报告期末，公司在手订单金额总计39.3亿元。其中陆上风电订单新增28.9亿元，完成8.1亿元，剩余在执行及待执行29.9亿元；海上风电及海洋工程类订单新增0.84亿元，完成17.24亿元，剩余在执行及待执行8.9亿元。在手订单能够为后续公司的业绩提供较大支持。

根据2021-12-09的投资者活动平台回复，公司现有产能超50万吨，其中海上风电产能20万吨。目前，除新疆基地由于区域市场状况尚未饱和，公司其余各生产基地产能释放正常，基本处于满产状态。关于产能的未来规划，公司持续推动"双海"战略，将在挖掘现有国内布局产能的前提下，积极布点提升出口产能，并考虑新增投资建设海上风电重型装备制造基地。

根据三季度的订单完成情况以及公司的回复来看，公司的50万吨产能在前三季度并未完全全部满产，但目前除新疆基地外，其余已基本满产，后续订单完成速度环比将有提升。今年2月份以来钢材价格快速攀升，到9月仍旧处于一个相对高位，国庆后钢材价格快速下滑，跌回上涨前的价格，叠加公司产能释放，将会对公司的毛利率产生较大影响。

引入国有股东，长期发展可期

2021年7月23日，凯得投控与柳志成、黄京明、张锦楠、张福林、张舒啸签署《附条件生效的股份转让协议》，以每股15.00元的价格受让约占公司已发行普通股总股本的5.011%股份。同时以5.01元/股的价格认购上市公司向特定对象发行股票约2.16亿股。本次发行完成后，凯得投控将拥有本次权益变动后普通股总股本的26.93%，成为公司控股股东。凯得投控作为广州经济技术开发区管理委员会全资下属企业，具备深厚的区域性资源优势和强大的资本资金实力。国有背景也能够为公司引进更多的业务资源，有利于促进公司整体业务发展。

12月8-9日，连续收到深交所下发问询函及二次问询函，目前公司尚未提交回复。

根据协议综合来看，凯得投控以均价6.43元/股左右的价格取得了泰胜风能的控制权，是相当划算的一笔买卖，近期泰胜风能表现弱于板块的重要原因就是该笔协议的合理性以及是否存在大股东利益输送问题。

目前各机构对泰胜风能的21年业绩落在3.6亿区间，最新市值67.9亿，PE20倍，考虑到原材料成本显著降低，在手订单充裕。且根据GWEC数据，2021-2030年全球将新增海上风电装机235GW，相当于现有海上风电装机量的7倍，行业空间巨大，泰胜风能有望在海上风电快速增长期中提高出货量，但仍需进一步跟踪全年业绩及后续的订单量。