一季报渐近收官，期待上半年景气表现。随着时间来到月底，一季报即将进入收官阶段。从已发布的季报的公司来看，受益于下游需求爆发，叠加晶圆厂产能紧缺，半导体板块景气度高启，如韦尔股份、卓胜微、北方华创等公司均有不俗表现。

　　而在VR销量爆发的推动下，歌尔股份亦取得亮眼成绩，预计上半年实现归母净利润15.6-18.0亿，同比增长100%-130%。我们认为VR内容逐步完善，不断有知名工作室加入VR游戏开发的行列，未来如《半条命：Alyx》之类的VR大作有望逐渐涌现，以优质内容做高硬件基数，进而吸引更多的开发者入驻，形成VR生态上的循环增长。

　　面板方面，伴随物料供给受限叠加旺季效应，本月面板价格加速上行。根据Witsview数据，TV面板4月价格环比上涨6-12%，IT面板环比上涨5-8%，涨幅均扩大1-3%。我们认为京东方和TCL科技作为行业龙头，拥有对上游产业链的强大话语权，将优先获得物料供应，面板双雄有望畅享涨价超预期后的业绩释放弹性，建议重点关注。

　　苹果Mini LED产品表现亮眼，有望引领产业创新。4月21日凌晨，苹果发布了搭载Mini LED屏幕的新款12.9英寸iPad Pro，是全球首款使用Mini LED技术的平板电脑，也是苹果继2019年的Pro Display XDR显示器之后，第二次在产品中使用Mini LED技术。

　　参数方面，此次苹果以10000颗Mini LED芯片、2596个Local dimming分区，打造出具备极强显示效果的iPad，其对比度高达100万比1，峰值亮度1600尼特。

　　价格方面，新款Mini LED版本iPad以1099美元的价格起售（8499元人民币），较以往的12.9寸iPad Pro价格（7899元人民币），仅提高600元的售价，可见苹果推广Mini LED的决心与力度，我们预计下半年的macbook亦将搭载Mini LED，有望进一步带动Mini LED应用的热潮。

　　此外，搭载Mini LED的新款iPad Pro有望为LED产业链带来可观增量需求。以价值量较高的LED芯片端为例，若假设今年12.9英寸新款iPadPro出货占iPad整体出货10%，则将有约500万台整机出货，带来5万kk Mini LED芯片需求，折合约100万片外延片产能（等效4寸片），为LED芯片厂商带来显著业绩增量，据行家说产业研究中心测算，本次发布的iPad Pro对应Mini LED芯片的销售额预计将达到1-1.5亿美元，占苹果LED芯片供应商晶元光电年产值的30%左右。此外，由于Mini LED背光正处于初期导入应用阶段，且其产品定位于高端、具有较高的附加值，因此Mini LED芯片盈利性也较好。

　　我们认为，苹果以接近平价的方式，在常规旗舰中引入高分区Mini LED背光技术，将引领显示技术新趋势，其他厂商也有望在今年陆续推出MiniLED平价产品，这势必将加速Mini LED背光的渗透，并带动上下游相关产业链复苏，行业有望进入景气上行期。

　　投资评级：苹果新款iPad Pro发布有望引领产业链创新、带动Mini LED的应用热潮，并催生一系列投资机会，我们看好Mini LED全产业链，建议重点关注LED行业优质标的及面板龙头公司，如芯片制造厂商：三安光电、华灿光电等；面板龙头：京东方A、TCL科技；封测厂商：国星光电、瑞丰光电等；模组代工厂商：利亚德、洲明科技、兆驰股份等；设备厂商：ASMPacific、新益昌；PCB厂商：鹏鼎控股等。

　　此外，其他半导体板块在国产替代的推动下同样需求旺盛；终端品牌的IOT创新、互联网拓张，也是今年确定性极高的投资机遇。建议关注以下优质标的，功率半导体：中车时代电气、士兰微、斯达半导、华润微、新洁能、闻泰科技。半导体设备：北方华创、中微公司、至纯科技、芯源微、华峰测控、ASMPacific。半导体设计：韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、晶丰明源、富瀚微；电子品牌：小米集团、联想集团、传音控股、安克创新；消费电子：立讯精密、歌尔股份、长盈精密、舜宇光学。

　　风险因素：市场竞争加剧；疫情持续，影响需求；技术渗透不及预期；中美贸易纠纷风险，半导体景气度下行风险。