新疆天业（600075）电石氯碱一体化龙头，2倍空间，按手买入！

1、基本盘稳健，电石库存降至历史低位
公司拥有134万吨电石，65万吨PVC、47万吨烧碱以及405万吨水泥。
电石：受内蒙地区能耗双控的影响，电石供应紧张，工厂库存降至历史低位（接近于0），公司电石成本约2500元/吨，市场售价5300元/吨，单吨利润超2000元。
PVC：近年来，我国 PVC 下游除了传统的型材、管材等应用之外，PVC 专用料、PVC 地板等细分领域表现也愈发突出，国内PVC表观消费从2016年的1600万吨增长至2020年的2075万吨，年均复合增速接近7%。目前价格公司单吨赚2000。
烧碱：烧碱价格触底持续反弹，目前烧碱价格已从底部1200元/吨上涨至2000元/吨左右，一方面来自于氧化铝的大量需求，同时纯碱价格高企，在部分领域烧碱对纯碱的替代性价比凸显，2000元刚好是公司盈亏平衡点，未来涨价出来的都是弹性，假设烧碱涨价至3000元，预计烧碱全年烧碱将贡献4-5亿利润。
水泥：比较稳健，全年预计150万吨销量，单吨赚120左右，每年贡献约1.8-2亿利润。
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2、限塑令促使PBAT原料BDO持续扩产，带来未来电石巨大边际增量。
2021年有大量BDO项目规划，未来新增产能超500万吨（2020年产能210万吨），1吨BDO消耗电石约1.12吨，假设生产BDO保持80%采用电石工艺，对电石需求约450万吨，这是超过15%的边际增量，在供给收紧的情况下巨大的边际增量无疑带来了更大的供需缺口。
具体来看，2025年PBAT需求有望达到500万吨，对应250万吨BDO；2020年氨纶产量约70万吨，2021年1-7月氨纶月度产量数据持续创新高，预计未来保持7%年复合增速，2025年需求100万吨氨纶，单吨氨纶约消耗1吨BDO，100万吨氨纶对应100万吨BDO。 这些都是未来BDO消化强力的保障。
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3、电石-BDO-PBAT/PVC一体化，享受整个产业链价值。
现在公司134万吨电石产能，全国第二（第一为中泰化学参股公司），2021年上半年生产电石71万吨，外售15万吨（主要卖给集团做BDO），其余均自用，大部分在体内消化。
未来纯商品化的电石产能很难获批，要求配套下游一体化，所以这将导致电石资源进一步紧缺。若公司电石全部外售，单吨2500元利润，年化利润有望超30亿。
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推荐理由：
A、业绩有保障，估值绝对安全：公司Q2单季度利润5亿元，下半年随着电石/PVC/烧碱价格持续上行单季度利润有望超7亿元，全年利润有望超24亿元，目前公司市值170亿，7倍估值绝对安全。
B、未来有增长，大有可期：在本轮各类上游资源紧缺，价格持续上涨的情况下，公司作为电石行业的绝对龙头，同时配套一体化产业链，基本盘稳健，未来集团65万吨PVC（40万吨配套电石）有望落地，不低于10亿利润；乙烯法22.5万吨PVC利润7-8亿，集团20万吨BDO有望注入10亿 利润，还有其他参股的PBAT等项目未计在内，远期整体利润体量有望超过50亿，给予10倍估值，看到500亿，目前市值170亿，还有2倍以上空间，现价按手买入。