长江证券：光伏逆变器打开增量空间，继续重点推荐

1、国家能源局综合司发布《关于加强分布式光伏发电安全工作的通知（征求意见稿）》，提出并网逆变器应具备电网异常频率电压耐受能力和低电压、高电压穿越能力，应具有控制开关，可在电网失压时快速断开与电网的连接。

2、为实现上述功能当前有3种方案：1）关断器方案=开关+PLC通讯模块，可实现快速关断，后续需接完整的组串式逆变器；2）优化器方案=开关+PLC通讯模块+DC/DC转换模块，可实现快速关断+MPPT追踪，后续需接简化版组串式逆变器；3）微型逆变器=开关+PLC通讯模块+DC/AC转换模块，可实现快速关断+MPPT跟踪，无需接其他。

3、我们认为逆变器企业发展空间再扩容，从经济性出发短期关断器方案为首选，中长期优化器或微逆方案应用将加速。具体来看，断路器、优化器、微逆的价格分别在0.03-0.05元/W、0.2-0.3元/W、0.5-0.7元/W（一拖四）；考虑到断路器方案和优化器方案需要再接组串式逆变器（0.2-0.3元/W），三种方案的价格将分别在0.23-0.35元/W、0.4-0.5元/W、0.5-0.7元/W左右。当前布局关断器的公司有阳光、锦浪、固德威、昱能等；布局优化器的有华为、阳光等；布局微逆的有禾迈、德业、昱能等。此外，我们了解到快速关断和组件接线盒设计结合，在满足每块组件都能被监控和被关断的基础上，综合成本的下降前景更为广阔，未来或为组件智能化和差异化的突破点之一，部分组件龙头企业已有研发布局，为后续值得跟踪的方向之一。

4、综上，我们继续重点推荐逆变器环节投资机会包括阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、、科士达、禾迈等，同时建议关注组件级关断带来的组件产品差异化的机会。

来源：长江证券